\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 886 Sdic Power Holdings Co.Ltd(600886) )
Visão geral do evento: em 28 de abril, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021 Durante o período de relatório, a empresa realizou uma receita operacional de 43,682 bilhões de yuans, um aumento anual de 11,1%; O lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de 2,437 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 55,8%; O lucro não líquido atribuível aos acionistas das empresas listadas foi de RMB 2,171 bilhões, uma diminuição homóloga de 54,5%. A empresa planeja distribuir um dividendo em dinheiro de RMB 0,1635 por ação a todos os acionistas. A empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022, com receita operacional de RMB 11,042 bilhões, com aumento homólogo de 20,1%; O lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de 1,038 bilhão de yuans, uma diminuição homóloga de 14,9%; O lucro não líquido deduzido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de 990 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 10,9%.
Ativos de energia térmica arrasto: em 2021, a empresa controlou cinco empresas de energia a carvão com uma perda total de 2,421 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 3,909 bilhões de yuans; A renda de investimento da participação na energia de carvão foi de – 341 milhões de yuans, para baixo mais de 500 milhões de yuans. Considerando a tendência do preço do carvão, a queda do lucro do primeiro trimestre também pode ser causada pelo arrasto sobre os ativos de energia térmica.
Depois que Liangyang foi colocado em operação, o rio Yalong está pronto para ir: sob a situação de “escassez de energia” nacional em 2021, Lianghekou e Yangfanggou aceleraram sua produção, e a geração de energia hidrelétrica da empresa 4q21 aumentou 18,5% ano a ano, dos quais a taxa de crescimento do rio Yalong atingiu 26,3%. A geração de energia do rio Yalong em 1q22 aumentou 10,5% ano a ano, mas a geração de energia de Liangyang e Yangyang em um único trimestre foi significativamente menor do que a de 4q21, que foi semelhante à de Tongzilin com uma capacidade instalada de apenas Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) kW, ou armazenada para a geração de energia na temporada de inundações.
O 14º plano quinquenal estipula claramente que mais de 11gw de energia limpa serão adicionados nos próximos quatro anos: o 14º objetivo de desenvolvimento do plano quinquenal da empresa propõe que a capacidade instalada de holding atinja 50 milhões de KW até 2025, dos quais a capacidade instalada de energia limpa representa cerca de 72%, ou seja, 36 milhões de KW. Considerando o andamento do comissionamento das usinas hidrelétricas em construção, a capacidade instalada de energia limpa não aquosa, como eólica e luz, atingirá 14,72 milhões de kW em 2025, um aumento de 11,15 milhões de KW comparado com 3,57 milhões de KW no final de 2021, com um aumento médio anual de cerca de 3gw e um CAGR de 42% em quatro anos. Com o comissionamento da unidade 1 de Lianghekou em 18 de março de 2022, o projeto Lianghekou Yangzi, que custou mais de 60 bilhões de yuans, está se aproximando do fim, e o alto gasto de capital chegou temporariamente ao fim. Antes da construção em larga escala de Ka, Meng, Ya e Leng, o fluxo de caixa gerado por uma “impressora de dinheiro” hidrelétrica deve fornecer apoio financeiro suficiente para o desenvolvimento acelerado da nova energia da empresa.
Sugestão de investimento: a temporada de inundações está prestes a começar, e o rio Yalong com duas novas usinas está pronto para começar; O 14º plano quinquenal deixou claro que o desenvolvimento da empresa no novo setor de energia entrará na faixa rápida. De acordo com a previsão e ajuste da eletricidade, preço da eletricidade e preço do carvão, a previsão de lucro da empresa deve ser de 0,85 / 0,93 yuan (o valor anterior é 0,94 / 0,97 yuan) em 22 / 23 anos e 1,02 yuan em 24 anos. O preço de fechamento correspondente PE em 28 de abril é 11,2 / 10,2 / 9,3 vezes respectivamente. Com referência à avaliação histórica da empresa e ao nível de avaliação de empresas comparáveis na mesma indústria, a empresa recebe um PE de 12 vezes em 22 anos e o preço alvo é de 10,20 yuan / ação, mantendo a classificação de “recomendação prudente” para a empresa.
Dicas de risco: 1) diminuição das horas de utilização; 2) Redução do preço da eletricidade na rede; 3) Aumento dos preços do carvão; 4) A entrada de água da bacia é reduzida.
