\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 939 Yifeng Pharmacy Chain Co.Ltd(603939) )
Análise do desempenho
Em 28 de abril, a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2021, a receita foi de 15,33 bilhões de yuans (+ 17%), o lucro líquido atribuível à mãe foi de 888 milhões de yuans (+ 19%), e o lucro líquido não atribuível à mãe foi de 859 milhões de yuans (+ 20%);
No 4º trimestre de 2021, a receita foi de 4,388 bilhões de yuans (+ 18%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 192 milhões de yuans (+ 12%), e o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 177 milhões de yuans (+ 5%);
Em 2022, a empresa do primeiro trimestre realizou receita de 4,148 bilhões de yuans (+ 14%), lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 272 milhões de yuans (+ 13%), lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 266 milhões de yuans (+ 14%).
Análise empresarial
A operação é estável e boa, e o crescimento do desempenho está em linha com as expectativas. A empresa adere à política de negócios de penetração chave e marketing aprofundado. Em 2021, a margem bruta de lucro da empresa foi de 40,35%, com um aumento homólogo de 2,37pct; A taxa de juro líquida foi de 6,46%, ligeira diminuição de 0,13% face ao ano anterior; Entre eles, a taxa de despesa com vendas foi de 26,5%, com aumento homólogo de 1,92pct, e a taxa de despesa com gestão de 4,29%, com aumento homólogo de 0,13pct. Em 2022, a margem bruta de lucro da empresa do primeiro trimestre foi de 40,95%, com ligeiro aumento de 0,41pct homólogo e de 2,59pct mês a mês; A taxa de juro líquida foi de 7,28%, uma ligeira diminuição de 0,15pct homóloga e um aumento de 2,22pct mês a mês. A empresa continua a promover redução de custos e aumento de eficiência, resultando em crescimento contínuo da rentabilidade.
Foco regional, ocupar o mercado, expandir constantemente e aumentar a força motriz do crescimento sustentável. A empresa adere ao foco regional e estratégia de expansão constante para ocupar rapidamente o mercado regional. Até o primeiro trimestre de 2022, a empresa tinha 8225 lojas (incluindo 996 lojas franquias) em Hunan, Hubei, Xangai, Jiangsu, Jiangxi, Zhejiang, Guangdong, Hebei e Pequim, com um aumento líquido de 1818 lojas em 2021. O crescimento endógeno das lojas antigas e o crescimento epitaxial das lojas de M&A estão sobrepostos à melhoria da eficiência de gestão da empresa, o que traz um impulso sustentado ao crescimento do desempenho da empresa.
Fortaleça o layout de produtos de medicina tradicional chinesa e melhore a lucratividade. Em 2021, a receita da medicina tradicional chinesa da empresa foi de 1,42 bilhão de yuans (+ 19%), com uma margem de lucro bruta de 46,7%; Em 2022, a receita da medicina tradicional chinesa do primeiro trimestre foi de 386 milhões de yuans (+ 9%). Desde 2019, a empresa investiu no estabelecimento do salão hengxiu para realizar o negócio de peças de decocção da medicina tradicional chinesa, controlar a qualidade da medicina tradicional chinesa a partir da fonte e reduzir o custo de aquisição; Em 2022, a empresa adquiriu Hunan Jiuzhitang Co.Ltd(000989) , e chegou a um acordo sobre Jiuzhitang Co.Ltd(000989) para promover as vendas de grandes produtos de saúde, como a medicina tradicional chinesa e drogas homólogas e alimentos.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Como uma farmácia líder, a empresa continuou a melhorar sua concentração através de extensas fusões e aquisições. Atribuímos à empresa um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 1,22/15,5/1,91 bilhão de 2022 a 2024, com um aumento homólogo de 37%, 27% e 23%. Manter a classificação “comprar”.
Dicas de risco
A incerteza do desenvolvimento epidêmico, a incerteza da extensão das fusões e aquisições, o fluxo inesperado de prescrições, o impacto da compra em volume no preço variado das farmácias e o impacto das farmácias online nas farmácias offline; Risco de imparidade do goodwill.
