\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 472 Zhejiang Shuanghuan Driveline Co.Ltd(002472) )
Evento:
1) a empresa liberou seu desempenho e alcançou uma receita de 5,391 bilhões de yuans em 21 anos, um aumento anual de + 47,13%; O lucro líquido atribuível à matriz foi de 326 milhões de yuans, um aumento anual de + 536,98%, e a dedução do não atribuível à matriz foi de 288 milhões de yuans, um aumento anual de + 659645%. A receita correspondente 21q4 foi de 1,325 bilhão de yuans, e o lucro líquido atribuível à matriz foi de 99,79 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 173,31%;
2) no primeiro trimestre de 22 anos, a receita foi de 1,655 bilhão yuan, um aumento ano a ano de + 40,92%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 119 milhões de yuans, um aumento homólogo de 124,05%, e o lucro líquido deduzido do não atribuível à empresa-mãe foi de 107 milhões de yuans, um aumento homólogo de 145,13%. A receita e o desempenho da 22q1 atingiram um recorde, e a qualidade operacional e lucratividade da empresa continuaram melhorando.
Todos os segmentos de negócios mantiveram alto crescimento, e a proporção de novas receitas de energia continuou a aumentar. Em 21 anos, a receita de carros de passageiros da empresa foi de 2,44 bilhões de yuans, um aumento anual de + 57,08%; A receita de veículos comerciais foi de 790 milhões de yuans, um aumento anual de + 15,43%; A receita de máquinas de construção foi de 790 milhões de yuans, um aumento anual de + 53,83%; A receita de ferramentas elétricas / motocicletas / desaceleradores e outros negócios foi de 170 / 150 / 180 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 32,07% / + 89,96% / + 10,39%. Todos os segmentos de negócios mantiveram alto crescimento. Entre eles, a receita de engrenagens dos veículos novos de energia foi de 585 milhões, com aumento homólogo de + 212,66%, representando 24% da receita dos veículos de passageiros e + 12pct, com aumento significativo na proporção. No primeiro trimestre de 22 anos, a receita foi de 1,655 bilhão de yuans, com um aumento anual de + 40,92% e um aumento mensal de + 24,88%. Esperamos que o principal negócio seja de 1,385 bilhão de yuans, com um aumento anual de + 36,14% e um aumento mensal de + 13,12%. Sob o pano de fundo dos altos preços das matérias-primas na indústria e falta de núcleo na jusante, os segmentos de negócios da empresa não só mantiveram alto crescimento, mas também atingiram um recorde em um único trimestre. Acreditamos que ela se beneficiou principalmente de sua escassez como líder global na fabricação de engrenagens de alta precisão.
A rentabilidade foi continuamente melhorada e a qualidade da operação foi significativamente melhorada. A margem bruta de lucro da empresa em 21 anos foi de 19,53%, com aumento homólogo de + 2,16pct; A taxa de juros líquida foi de 6,57%, com aumento homólogo de + 4,38pct; Por produto, a margem de lucro bruta dos automóveis de passageiros / veículos comerciais / máquinas de construção / foi de 18,84% / 18,81% / 24,37%, respectivamente, com um aumento homólogo de + 2,79 / + 0,09 / + 5,32pct. A margem bruta de lucro do primeiro trimestre da empresa em 22 anos foi de 19,35%, com aumento homólogo de + 0,79pct; A taxa de juros líquida foi de 7,54%, com um aumento homólogo de + 2,34% Acreditamos que a melhoria da rentabilidade da empresa beneficiou principalmente da otimização contínua da estrutura do produto e do aumento contínuo da utilização da capacidade. Ao mesmo tempo, em termos de capacidade de operação, os dias de rotatividade de inventário 22q1 foram 99,40 dias, um aumento anual de -9,28 dias; Os dias de faturamento das contas a receber foram de 76,68 dias, aumento homólogo de -4,47 dias; O volume de negócios das contas a pagar foi de 69,14 dias, um aumento homólogo de -6,35 dias.
Encomendas completas na mão e expansão acelerada da capacidade. Até o final do século 21, as novas encomendas de engrenagens de energia da empresa em mãos e os contratos intencionais de 22 anos totalizaram 1,64 bilhão de yuans. Ao mesmo tempo, a empresa assinou uma ordem de vendas de cerca de 3,554 bilhões de yuans em todo o ciclo de vida com o projeto PPET, que é esperado para ser colocado em operação no Q4 em 22 anos, alcançar o pico em 24 anos e continuar até 2028. Atualmente, a empresa construiu 1,7 milhão de conjuntos de capacidade de produção de engrenagens elétricas puras, e espera-se expandir 1,8 milhão de conjuntos para 3,5 milhões de conjuntos de capacidade de produção elétrica pura em 22 anos.
Sugestão de investimento: Com base na perspectiva alta da nova indústria de veículos de energia e na consolidação contínua e aprofundamento das barreiras competitivas da empresa, aumentamos a receita da empresa de 6,98 / 8,65 bilhões de yuans (o valor anterior era 6,75 / 7,93 bilhões de yuans) e lucro líquido de 570 / 840 milhões de yuans (o valor anterior era 5,4 / 700 bilhões de yuans), correspondendo à avaliação de 24,3 / 16,5x, mantendo a classificação de “compra”.
Aviso de risco: risco de flutuação macroeconómica; Risco de flutuação dos preços das matérias-primas; Risco de flutuação cambial; Risco de impacto epidêmico; Risco de execução da ordem ficar aquém das expectativas.
