\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 208 Jiangshan Oupai Door Industry Co.Ltd(603208) )
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 3,157 bilhões de yuans, um aumento anual de 4,84%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 257 milhões de yuans, uma diminuição anual de 39,67%; O lucro básico por ação é de 2,45 yuan / ação. Entre eles, a empresa alcançou uma receita trimestral única de 870 milhões de yuans no quarto trimestre, uma diminuição anual de 12,08%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de -34 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 130,01%. Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita de 491 milhões de yuans, um aumento anual de 3,46%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 55 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 67,48%; Deduza lucro não líquido de 08 milhões de yuan, uma diminuição ano a ano de 71,2%; O lucro básico por ação é de 0,53 yuan / ação.
Os preços das matérias-primas subiram, sobrepostos às mudanças na estrutura de vendas, e a margem de lucro bruto da empresa caiu. Em 2021, a margem de lucro bruta abrangente da empresa foi de 29,1%, um decréscimo homólogo de 3,11%. Entre eles, a margem bruta de lucro do 21q4 foi de 22,98%, queda de 7,03% em relação ao ano anterior e 10,25% em relação ao mês anterior. A margem de lucro bruta do 22q1 foi de 24,91%, uma diminuição homóloga de 4,61% e um aumento mensal de 1,94%. A margem de lucro bruto da empresa diminuiu em 2021, principalmente devido aos seguintes dois motivos: 1) durante o período de relato, o preço da matéria-prima da empresa aumentou e o preço do produto diminuiu, resultando na diminuição da margem de lucro bruto do produto; 2) A estrutura de vendas mudou, e a proporção da renda direta do canal de engenharia com alto lucro bruto diminuiu.
Durante o período, a taxa de despesa aumentou em termos homólogos e a acumulação de perdas por imparidade continuou a deteriorar a rentabilidade. Em termos de taxa de despesa, em 2021, a taxa de despesa do período da empresa foi de 15,54%, com um aumento homólogo de 3,42%, entre eles, a taxa de despesa de vendas / gestão / Finanças / I&D foi de 8,35% / 3,14% / 0,21% / 3,84%, respectivamente, com uma variação homóloga de 2,45% / 0,27% / – 0,03% / 0,73%, respectivamente. Em 2022q1, a taxa de despesa do período da empresa foi de 20,93%, com um aumento homólogo de 0,23%, sendo que, entre elas, as taxas de despesa de vendas/gestão/Finanças/I&D foram de 12,31% / 4,34% / 0,23% / 4,05%, respectivamente, com variação homóloga de 1,01% / – 0,70% / – 0,1% / 0,02%, respectivamente. Em termos de taxa de juro líquida, em 2021, a taxa de juro líquida da empresa foi de 8,19%, decréscimo homólogo de 6,4%; A taxa de juro líquida trimestral 22q1 da empresa foi de 11,04%, com um aumento homólogo de 3,86%, e a taxa de juro líquida excluindo juros não líquidos foi de 1,69%, com uma diminuição homóloga de 4,38%. Em 2021 e no primeiro trimestre de 2022, a rentabilidade da empresa diminuiu significativamente, principalmente porque a empresa acumulou perdas por imparidade para grandes clientes imobiliários.
Continuamos a implementar a estratégia de todos os canais e categorias, e nossa força abrangente foi continuamente aprimorada. No lado do produto, com base em portas moldadas de madeira compensada e portas compostas de madeira maciça, a empresa expandiu-se para novos produtos como portas de entrada, portas corta-fogo e armários. Durante o período de relatório, as portas moldadas de madeira compensada / portas compostas de madeira maciça / armários / outros produtos alcançaram receita de RMB 19,32/599215/166 milhões, respectivamente, com uma variação homóloga de 7,88% / – 24,04% / – 3,62% / 214,23%, respectivamente. No lado do canal, a empresa reforçou a atração de investimento dos revendedores, estabeleceu Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) todos os canais, e continuou a promover o desenvolvimento do mercado de decoração de casa. Confiando nas vantagens de marcas e produtos originais, a empresa alcançou a expansão rápida. Tem mais de 13000 revendedores eficazes em todo o país e estabeleceu-se totalmente na plataforma principal on-line. Durante o período de relatório, o canal de revendedores da empresa alcançou uma receita de 693 milhões de yuan, um aumento anual de 180,54%; A empresa continuou a expandir clientes de engenharia de alta qualidade, desenvolver canais de agentes de engenharia e controlar riscos de negócios em massa.Durante o período de relatório, os canais de massa da empresa alcançaram receita de 2,218 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 14,93%, dos quais canais de engenharia / agente alcançaram receita de 1,631504 bilhões de yuans respectivamente.
Sugestão de investimento: a empresa está profundamente envolvida na indústria de portas, continua a expandir suas categorias, desenvolve-se para todos os canais com base no negócio de engenharia, tem um desempenho brilhante no negócio de varejo, e o crescimento futuro do desempenho pode ser esperado.Espera-se que a empresa realize os ganhos básicos por ação de 4,75 / 6,49 / 8,05 yuan / ação em 2022 / 23 / 24, e o PE correspondente é 9x / 7X / 5x, mantendo a classificação “recomendada”.
Dica de risco: o risco de que o crescimento econômico seja menor do que o esperado; O risco de intensificação da concorrência no mercado.
