\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 572 Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) )
Evento:
A empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. 1q2022, a empresa alcançou receita / lucro líquido atribuível à empresa-mãe / lucro líquido deduzido do não atribuível à empresa-mãe de RMB 1,999114/106 bilhões, respectivamente, com um aumento homólogo de + 13,5% / – 2,9% / + 5,0%, respectivamente.
Comentários:
Os canais de distribuição continuaram a expandir-se, milanna fez um bom começo e conjuntamente impulsionou o crescimento da receita operacional: da perspectiva dos sub-canais, os canais de distribuição / volume / vendas diretas da empresa 1q2022 alcançaram receita de 1,59 / 3,4 / 0,6 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 21,8% / – 8,1% / – 17,9% respectivamente, ea proporção de receita foi 79,9% / 16,7% / 3,1% respectivamente. Milanna fortaleceu o recrutamento de revendedores e acelerou a abertura de lojas. Em 2021, a receita operacional de Milana excedeu 100 milhões de yuans, e a receita operacional do 1q2022 atingiu 40,68 milhões de yuans. 1q2022, as empresas de montagem cooperativa de revendedores e as empresas de montagem assinadas diretamente pela sede realizaram uma receita total de montagem de 127 milhões de yuans, um aumento anual de + 300%. A linha de negócios de montagem tornou-se gradualmente um novo ponto de crescimento da empresa.
Em termos de número de concessionários, a partir de 1q2022, Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) / Simi / Huahe / milanna tinha 1746 / 776 / 334 / 397 concessionários respectivamente, com + 76 / – 183 / + 72 / + 338 respectivamente ano a ano e + 12 / – 153 / + 24 / + 37 respectivamente mês a mês. Em termos de número de lojas, a partir de 1q2022, Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) / Simi / Huahe / milanna tinha 2571 / 994 / 296 / 277 lojas respectivamente, com – 208 / – 124 / + 19 / + 217 lojas respectivamente ano a ano e – 159 / – 128 / + 31 / + 65 lojas respectivamente mês a mês. Acreditamos que a mudança no número de lojas no primeiro trimestre foi afetada principalmente por dois aspectos: primeiro, a empresa tomou a iniciativa de eliminar algumas lojas; Em segundo lugar, Simi atualizou de gabinete para casa inteira, e a empresa eliminou alguns revendedores e lojas que não podiam cumprir com a estratégia de desenvolvimento da Simi.
A margem de lucro bruto aumentou ligeiramente em termos homólogos, e a margem de lucro líquido diminuiu ligeiramente em termos homólogos: 1q2022, e a margem de lucro bruto da empresa aumentou +0,1pcts para 31,3% em termos homólogos. A taxa de juro líquida foi de -0,9% para 5,7% em termos homólogos. A taxa de despesa no 1q2022 foi de 24,0%, ano a ano + 0,2 pcts. Em termos de sub-itens, devido ao aumento do investimento da empresa em publicidade e aumento do salário do pessoal de vendas, a taxa de despesa com vendas aumentou de + 1,4pcts para 12,2% ano a ano; Devido ao bom controle de despesas da empresa, a taxa de despesas de gestão aumentou de – 1,7pcts para 7,7% ano a ano; Como o saldo dos empréstimos bancários foi superior ao do mesmo período do ano passado, o custo de juros dos empréstimos aumentou, e a taxa de despesa financeira aumentou de + 0,3pcts para 0,8% em termos homólogos. Além disso, o rácio de despesas em I & D aumentou de + 0,1% para 3,3% em termos homólogos.
O crescimento do varejo teve bom desempenho, a avaliação ficou na parte inferior e manteve a classificação de “comprar”: tendo em vista o fato de que o investimento de custo da empresa excedeu nossa estimativa anterior, reduzimos ligeiramente o EPS da empresa de 2022 para 2024 para 1,46/1,79/2,14 yuan (3,3% / 3,8% / 3,6% respectivamente em comparação com a previsão anterior), e o PE correspondente foi de 13 / 11 / 9 vezes respectivamente. Manter a classificação “comprar”.
Dica de risco: as vendas de imóveis da China são menores do que o esperado, e o aumento dos preços das matérias-primas é maior do que o esperado.
