\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 938 Tangshan Sunfar Silicon Industry Co.Ltd(603938) )
Vista central
O desempenho no primeiro trimestre de 2022 estava alinhado com as expectativas e atingiu um único trimestre de alta. No primeiro trimestre de 2022, a receita foi de 530 milhões de yuans (ano a ano + 85,1%, mês a mês + 14,2%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 150 milhões de yuans (ano a ano + 183,8%, mês a mês + 69,4%). O desempenho do trimestre único foi o mais alto da história, beneficiando principalmente da alta prosperidade das indústrias de triclorosilano e tetracloreto de silício, e o desempenho estava em linha com as expectativas. No primeiro trimestre de 2022, a margem bruta de lucro da empresa foi de 41,1% (YoY + 11,6pp, mãe + 9,1pp), a terceira taxa foi de 3,5% (YoY -2,8pp, mãe -1,6pp), e a margem de lucro líquido foi de 28,1% (YoY + 10,3pp, mãe + 8,9pp).
Triclorosilano e tetracloreto de silício estão crescendo, o custo dos produtos da série de potássio aumenta e o lucro está sob pressão. Os principais produtos da empresa são “dois silício e dois potássio”. Os principais produtos da série de silício são triclorosilano e tetracloreto de silício. No primeiro trimestre, o valor de vendas é de 302 milhões de yuans (ano a ano + 184,9%, mês a mês + 41,2%), a produção é de 22800 toneladas (ano a ano + 19,9%, mês a mês + 34,0%), o volume de vendas é de 20300 toneladas (ano a ano + 6,1%, mês a mês + 64,0%), e o preço médio de venda é 14892 yuan / ton (ano a ano + 168,6%, mês a mês – 3,3%), Esperamos que o preço médio de compra incluído imposto da matéria-prima metal silício em pó seja de cerca de 23000 yuan / ton (ano a ano + 62,6%, mês a mês – 35,7%). De acordo com os dados de Baichuan Yingfu, a diferença de preço do triclorosilano de grau fotovoltaico no primeiro trimestre de 2022 foi de cerca de 14850 yuan / ton, um aumento de cerca de 1350 yuan / ton mês a mês. Os principais produtos da série de potássio são hidróxido de potássio e sulfato de potássio. Devido ao aumento acentuado no preço da matéria-prima cloreto de potássio (ano a ano + 128,3%, mês a mês + 25,0%), a rentabilidade é esperada para diminuir. A quantidade de vendas de produtos da série de potássio no primeiro trimestre foi de 186 milhões de yuans (ano a ano + 13,3%, mês a mês – 0,5%), a produção foi de 29600 toneladas (ano a ano – 26,8%, mês a mês – 24,5%), eo volume de vendas foi de 29500 toneladas (ano a ano – 16,6%, mês a mês – 12,7%), O preço médio de venda é de 6296 yuan / ton (ano a ano + 35,8%, mês a mês + 14,0%).
Um grande número de capacidade de produção de polissilício foi liberado, levando o preço do triclorosilano fotovoltaico a subir acentuadamente. Com a liberação gradual e a escalada de nova capacidade de produção de polissilício, a demanda por triclorosilano aumentou. O triclorosilano de grau fotovoltaico aumentou de 18000 yuan / ton para 26500 yuan / ton desde março. Esta semana, o preço de mercado de grau fotovoltaico continua a aumentar em cerca de 1000 yuan / ton para 26500 yuan / ton, com a cotação de 250 Xinjiang Haoyuan Natural Gas Co.Ltd(002700) 0 yuan / ton. De acordo com a cotação de empresas individuais de Baichuan Yingfu, o lucro bruto pré-imposto do fabricante é de cerca de 1 Rizhao Port Co.Ltd(600017) 000 yuan / ton. De acordo com as estatísticas da rede de metais não ferrosos de Xangai, a nova capacidade de produção de silício policristalino na China em 2022 / 2023 foi de 500000 / 450000 toneladas respectivamente, e a nova demanda por triclorosilano de grau fotovoltaico foi de 100000 / 90000 toneladas. Em 2021, a produção de triclorosilano de grau fotovoltaico vendido no exterior foi de cerca de 200000 toneladas, e a capacidade atual em construção foi de cerca de 120000 toneladas. No entanto, a produção efetiva é esperada para ser apenas 1 Shenzhen Zhongheng Huafa Co.Ltd(000020) 000 toneladas este ano. A oferta e demanda de triclorosilano ainda está em equilíbrio apertado ou mesmo em oferta curta este ano e no próximo, e a indústria deve manter uma perspectiva alta.
Rápido: a demanda de polissilícios a jusante é menor do que o esperado; Os preços dos produtos caíram mais do que o esperado.
Assessoria de investimento: mantenha a previsão de lucro e mantenha a classificação de “compra”.
Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 750 / 9,3 / 1,01 bilhão, com uma taxa de crescimento homóloga de 122 / 25 / 8%; EPS diluído = 3,82 / 4,77 / 5,17 yuan, e o preço atual da ação corresponde a PE = 11 / 9 / 8x. A empresa beneficiou plenamente da alta expansão das indústrias de triclorosilano e tetracloreto de silício e manteve a classificação de “compra”.
