\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 883 Lbx Pharmacy Chain Joint Stock Company(603883) )
Principais pontos de investimento
Desempenho: a receita de 2022q1 foi de 4,141 bilhões de yuans, com um aumento anual de 13,81%
Em 28 de abril de 2022, Lbx Pharmacy Chain Joint Stock Company(603883) divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022.A receita em 2021 foi de 15,696 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 12,38%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 669 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 10,1% excluindo o impacto da mudança dos padrões de leasing. A receita total de 2022q1 foi de 4,141 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 13,81%, dos quais a receita operacional de janeiro a março aumentou 8,23%, 13,13% e 20,62%, respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 242 milhões de yuans, um aumento homólogo de 6,26%.
Recuperou-se gradualmente após a epidemia, e o crescimento anual da renda pode ser esperado
O impacto da epidemia em 2021 é significativo, e há uma tendência de recuperação em 2022q1. É otimista que o crescimento anual da renda acelere. Em 2021, o setor da cadeia de farmácias foi muito afetado pela epidemia. Como a principal farmácia em muitas províncias, a empresa foi particularmente afetada pela epidemia. Em 2021, a receita aumentou 12,38%. Excluindo o impacto da mudança dos padrões de leasing, o lucro líquido atribuído à mãe aumentou 10,1% em relação ao ano anterior. Em 2022q1, podemos ver que após o impacto da epidemia, a receita operacional da empresa de janeiro a março aumentou 8,23%, 13,13% e 20,62%, respectivamente, ano a ano, e o crescimento da receita mostrou uma tendência de recuperação gradual. Acreditamos que com a redução do fechamento da cidade da China e o ajuste de cobertura da empresa para responder ativamente à epidemia, o crescimento anual da receita da empresa ainda pode ser esperado.
O crescimento das lojas acelerou, impulsionando o crescimento de escala da empresa
Em 2021, 2163 novas lojas foram adicionadas, as novas lojas continuaram a acelerar e o crescimento da escala pode ser esperado. Acreditamos que a melhoria da concentração ainda é a tendência central da cadeia de farmácias, e os líderes das principais farmácias estão ativamente dispostos para acelerar a expansão das lojas. De 2019 a 2021, Lbx Pharmacy Chain Joint Stock Company(603883) adicionaram respectivamente 1264, 1405 e 2163 lojas, e o número de lojas continuou a crescer rapidamente. Esperamos que de 2022 a 2023, graças à expansão estável de M&A e franquias da empresa, o número de lojas da empresa ainda mantenha um crescimento anual de mais de 2000 (incluindo vendas diretas e franquias), impulsionando o crescimento da receita da empresa em mais de 20%.
Rendibilidade: a margem de lucro pode ser relativamente estável
A redução de custos e o aumento da eficiência são iniciados, e espera-se que a margem de lucro mantenha um nível relativamente estável. Espera-se que a taxa de lucro bruto da empresa decline cerca de 5% no curto prazo com o aprofundamento do ajuste da taxa de lucro bruto da empresa, e a taxa de lucro líquido permaneça no nível de cerca de 32% através do aprofundamento da política de gestão.
Previsão e avaliação dos lucros
Com base nos pressupostos acima, acreditamos que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 seja de RMB 189,83/23,207/27,753 bilhões, respectivamente, com um aumento homólogo de 20,94%, 22,25% e 19,59%, respectivamente; O lucro líquido correspondente atribuível à empresa-mãe foi 7769491145 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 16,00%, 22,21% e 20,69%, respectivamente; O EPS correspondente é de 1,88/2,10/2,53 yuan respectivamente, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Dica de risco: o risco de intensificação da concorrência industrial; O risco de a expansão da loja ser menor do que o esperado; O risco de continuar a epidemia; O risco de que a redução do preço dos medicamentos comprados centralmente ultrapasse a expectativa; Risco de que o crescimento em escala da indústria farmacêutica seja menor do que o esperado
