\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 606 Ningbo Orient Wires & Cables Co.Ltd(603606) )
Lógica de investimento
Vento do mar, ciclo longo. 1) Estima-se que a capacidade instalada da brisa marítima atinja 60GW durante o período do 14º Plano Quinquenal, e 17/7/12/14/17gw de 2021 a 2025 respectivamente. Como 2022 é o primeiro ano para o cancelamento da compensação nacional pela brisa marítima, a capacidade instalada da brisa marítima em 2022 é inferior à de 2021; 2) Em 2021, o preço de licitação da unidade de turbina eólica offshore da China Resources Cangnan (incluindo torre) foi de 4061 yuan / kW, muito menor do que o preço de licitação do projeto em 2020, 7263 yuan / kW, com uma diminuição anual de 44%; 3) O “14º plano quinquenal” de todas as províncias excedeu as expectativas. Até agora, o planejamento publicado da brisa marítima de cada província no 14º plano quinquenal atingiu cerca de 50,39gw.
A indústria de cabos submarinos tem altas barreiras à entrada, Competição Oligárquica e padrão estável, e a profundidade beneficia do desenvolvimento da brisa marítima. A barreira de entrada da indústria de cabos submarinos é alta. Atualmente, Ningbo Orient Wires & Cables Co.Ltd(603606) , Jiangsu Zhongtian Technology Co.Ltd(600522) e Hengtong Optic-Electric Co.Ltd(600487) estão em um padrão oligárquico. De acordo com nossas estatísticas, em 2020, a participação total de mercado das três empresas na escala de licitação de cabos submarinos atingiu 91%, dos quais Ningbo Orient Wires & Cables Co.Ltd(603606) atingiu 36%. Tendo em conta as vantagens e vantagens tecnológicas das empresas existentes, espera-se que o padrão da indústria de cabos submarinos permaneça estável no futuro. Em comparação com o vento terrestre, o cabo é mais importante na construção do vento marítimo. O custo do cabo terrestre representa menos de 1,5% do custo total da construção do vento terrestre, enquanto o cabo marítimo representa cerca de 8% – 10% do custo total da construção do vento marítimo. Espera-se beneficiar do desenvolvimento do vento marítimo no futuro.
Empresa: Empresa de cabo submarino líder da China, com fortes vantagens técnicas e pedidos abundantes na mão. A empresa é uma empresa líder de cabos submarinos na China e a única empresa na China que pode dominar o projeto e análise de cabos umbilicais marinhos e conduzir a produção independente. Em 2021, o sistema de cabos submarinos + a receita de engenharia offshore da empresa foi de 51%, e a receita do sistema de cabos terrestres foi de 48%. A partir de 1q22, as encomendas da empresa em mãos eram de 9,187 bilhões de yuans, incluindo 5,464 bilhões de yuans para o sistema de cabo submarino, 2,884 bilhões de yuans para o sistema de cabo terrestre e 839 milhões de yuans para engenharia offshore.
Aconselhamento em matéria de investimento
Esperamos que a empresa realize lucros líquidos de 1,34 bilhão de yuans, 1,91 bilhão de yuans e 2,37 bilhões de yuans respectivamente de 2022 a 2024, com um aumento anual de 13%, 42% e 24%, respectivamente, correspondendo a eps1 95 yuan, 2,77 yuan, 3,44 yuan. O preço atual das ações da empresa corresponde a 21, 15 e 12 vezes de PE nos três anos, respectivamente. De acordo com o método da relação P / E, a avaliação geral de 2022 é 25 vezes, o preço alvo é de 48,75 yuan / ação, que é coberto pela primeira vez, e a classificação de “excesso de peso” é dada.
Dicas de risco
Risco de flutuação dos preços das matérias-primas e desaceleração do investimento industrial devido à política de energia eólica offshore
