\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 79 Huali Industrial Group Company Limited(300979) )
Evento: em 2022q1, a empresa realizou receita de 4,124 bilhões de yuan, um aumento de 11,39%, lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 648 milhões de yuan, um aumento de 12,40%, dedução do lucro não líquido de 638 milhões de yuan, um aumento de 10,24% e EPS de 0,56 yuan. Excluindo o impacto das flutuações cambiais, a receita da empresa aumentou 14,13% e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 15,16% em 2022q1. Afetado pela epidemia de covid-19, a taxa de atendimento e operação dos funcionários na fábrica da empresa no norte do Vietnã diminuíram, afetando o crescimento da renda de curto prazo.
Comentários:
As encomendas dos clientes principais aumentaram ano a ano, e o volume e o preço dos calçados desportivos aumentaram simultaneamente. A empresa manteve uma estreita cooperação com os principais clientes da marca, manteve um rápido crescimento na demanda global por calçados esportivos e promoveu o crescimento contínuo de pedidos e receita de clientes principais. Em 2022q1, os cinco principais clientes da empresa alcançaram receita de US $ 250 milhões, US $ 134 milhões, US $ 102 milhões, US $ 74 milhões e US $ 35 milhões, um aumento de 23,09%, 14,72%, 12,82%, 0,73% e 53,17%, respectivamente. Nike, VF e outras marcas aumentaram a participação de calçados esportivos comprados pela empresa. Em 2022q1, o volume de vendas de calçados esportivos da empresa foi de 511368 milhões de pares, um aumento de 7,09% ao mesmo tempo, e o preço médio foi de 80,65 yuan / par, um aumento de 4,02% ao mesmo tempo.O aumento simultâneo de volume e preço promoveu o rápido crescimento da receita.
A margem de lucro bruto diminuiu ano a ano, a taxa de despesa diminuiu e o fluxo de caixa operacional líquido diminuiu. 1) Em 2022q1, a margem de lucro bruto da empresa diminuiu em 3,69pct para 25,65%, principalmente devido ao declínio do atendimento e taxa operacional da empresa causada pela epidemia de covid-19, e a eficiência relativamente baixa no estágio inicial da operação da nova planta. 2) As despesas com P&D, PCT e gestão da empresa aumentaram – 1,080%, pct-2020080%, e a taxa de câmbio básica da empresa diminuiu – 1,080%, pct-2020080%, pct-2020083%. 3) Em 2022q1, o fluxo de caixa operacional líquido da empresa foi de 377 milhões de yuans, uma diminuição de 11,51%, principalmente devido ao aumento do dinheiro pago para comprar bens e receber serviços de trabalho.
A taxa de atendimento da empresa voltou ao normal, e a aquisição de ativos de partes relacionadas promoveu expansão de capacidade. Em 2022, a prevenção e o controle epidêmico covid-19 do Vietnã amadureceram gradualmente, fábricas em todo o país retomaram a produção de maneira ordenada e pedidos de OEM esportivos na Europa e nos Estados Unidos continuaram a ser transferidos para o Vietnã. Como líder do OEM de calçados esportivos, as encomendas dos clientes da empresa aumentaram rapidamente, e o crescimento da renda deve pegar depois que a taxa de atendimento dos funcionários da fábrica retorna ao normal. Em abril de 2022, a empresa anunciou a aquisição de seus direitos de uso da terra, edifícios de escritórios e outros edifícios e instalações auxiliares na província de Qinghua do Vietnã de partes relacionadas a um preço de transação de 111376 milhões de yuans, que é conveniente para a expansão da capacidade de produção no norte do Vietnã. Além disso, a empresa também construiu uma base de produção em grande escala na Indonésia.
Previsão de lucro e sugestões de investimento: mantemos a previsão EPS da empresa de 2,98 / 3,56 / 3,97 yuan de 2022 a 2024, e o preço atual da ação corresponde a 22,62 vezes PE em 22 anos. Como líder de calçados esportivos OEM, a empresa tem vantagens óbvias, forte certeza de crescimento de desempenho, grande espaço de desenvolvimento a longo prazo e mantém a classificação de “comprar”.
Fatores de risco: áreas de produção concentradas, aumento dos custos trabalhistas e a disseminação da pneumonia covid-19 no Vietnã.
