\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 225 Xinfengming Group Co.Ltd(603225) )
Evento: a empresa divulgou o relatório do primeiro trimestre de 2022. Em 2022, o Q1 alcançou uma receita operacional de 10,6 bilhões de yuans, um aumento anual de – 2% e um aumento mensal de + 29%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 285 milhões de yuans, com um aumento anual de – 43% e um aumento mensal de – 11%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a não dedução foi de cerca de 310 milhões de yuans, com um aumento anual de – 37% e um aumento mensal de – 0,8%.
Comentários:
O aumento do custo, a pressão do lucro bruto do poliéster e a diminuição do volume de vendas levaram ao declínio do desempenho do Q1 em 22 anos: no Q1 de 2022, os preços médios de PTA, POY, FDY e DTY foram 5635 yuan / ton, 7975 yuan / ton, 8697 yuan / ton e 9574 yuan / ton respectivamente, com um aumento anual de + 35%, + 17%, + 10% e + 13% respectivamente, e um aumento mensal de + 14%, + 1%, + 1% e + 1% respectivamente; As diferenças de preço de PTA, POY, FDY e DTY foram 546 yuan / ton, 1212 yuan / ton, 1851 yuan / ton e 2628 yuan / ton respectivamente, com um aumento anual de + 38 yuan / ton, – 137 yuan / ton, – 422 yuan / ton e – 197 yuan / ton respectivamente, e um aumento mensal de – 175 yuan / ton, – 315 yuan / ton, – 338 yuan / ton e – 351 yuan / ton respectivamente. Os preços médios de PTA, MEG e PX das principais matérias-primas da empresa no primeiro trimestre de 22 anos foram de + 36%, – 0,6% e + 41% ano a ano, respectivamente; No primeiro trimestre do 22º ano, o volume de vendas de produtos de poliéster e PTA da empresa também diminuiu, e o volume de vendas de POY, FDY, DTY e PTA foram – 17%, – 8%, – 1% e – 66% mês a mês, respectivamente. A diferença de preço do poliéster diminuiu, sobreposta ao declínio das vendas, fazendo com que o desempenho do Q1 caia sob pressão.
A capacidade de produção tem sido constantemente expandida, e o crescimento da empresa pode ser esperado: nos últimos anos, a produção anual do filamento de poliéster da empresa tem sido constantemente classificada entre os três melhores na indústria de filamentos de poliéster civil da China. A partir do primeiro trimestre de 22, a empresa tem uma capacidade de produção anual de 6 milhões de toneladas de filamento de poliéster civil, Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas de fibra de poliéster grampeado e pta5 milhões de toneladas de base de energia Dushan. Com foco na base de “dois continentes e dois lagos” e “duas 10 milhões de toneladas” (dez milhões de toneladas de PTA e dez milhões de toneladas de poliéster) “14º objetivo do plano de cinco anos, a empresa fez progresso constante: em novembro de 2021, o projeto de fibra química de poliéster fase I da Zhonglei com uma produção anual de 300000 toneladas foi oficialmente colocado em operação, marcando o desenvolvimento horizontal da empresa de categorias de produtos e entrando no campo de fibra de grampo pela primeira vez. A empresa tem projetos suficientes em construção: em 22 de janeiro, o projeto de PTA terceira fase da energia Dushan começou. Depois que ele é colocado em operação, ele vai perceber a auto-suficiência das matérias-primas PTA e reduzir ainda mais os custos PTA; A energia Dushan tem uma produção anual de 4 milhões de toneladas de PTA e 2,1 milhões de toneladas de fibras funcionais diferenciadas (das quais Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas e 300000 toneladas de fibras diferenciadas funcionais foram colocadas em operação em 21 de julho e 22 de fevereiro respectivamente), a fibra química Zhongyou tem uma produção anual de 2 milhões de toneladas de fibras grampeadas flexíveis funcionais personalizadas, 1 milhão de toneladas de fibras diferenciadas funcionais e 300000 toneladas de materiais novos de filme de poliéster, e a base Xinyi tem uma produção anual de 2,7 milhões de toneladas de fibras diferenciadas. A empresa promove de forma abrangente o layout estratégico da indústria de poliéster e fornece impulso de crescimento a longo prazo para a empresa.
Previsão de lucro, avaliação e classificação: considerando o aumento acentuado do preço do petróleo em 22 anos, a pressão sobre o lado dos custos da empresa e o declínio da lucratividade, reduzimos a previsão de lucro da empresa para 20222023 e adicionamos a previsão de lucro para 2024. Estima-se que o lucro líquido da empresa de 20222024 será de 22,67 (31%) / 33,08 (10%) / 4,067 bilhões de yuans respectivamente, e o EPS correspondente será de 1,48 / 2,16 / 2,66 yuan / ação respectivamente. Os projetos da empresa em construção estão avançando de forma ordenada com suficiente impulso de crescimento. Ainda estamos otimistas sobre o desenvolvimento futuro da empresa, por isso mantemos a classificação de “compra”.
Aviso de risco: a nova capacidade de produção é inferior ao risco esperado; Risco de aumento acentuado dos preços das matérias-primas; A recuperação da procura a jusante é inferior ao risco esperado.
