\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 208 Autel Intelligent Technology Corp.Ltd(688208) )
Visão geral do evento: em 28 de abril, a empresa liberou o relatório trimestral 2022q1: durante o período, a receita operacional foi de 513 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 13,16%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 63 milhões de yuans, uma diminuição anual de 42,48%; O lucro líquido após a não dedução foi de 47 milhões de yuans, uma diminuição anual de 47,37%; O fluxo de caixa operacional líquido foi de – 180 milhões de yuans.
O desempenho do Q1 é muito afetado pela epidemia + cadeia de suprimentos, e a preparação estratégica de bens reduz o fluxo de caixa ano a ano. Durante o período de relatório, a empresa alcançou uma receita operacional de 513 milhões de yuans, com um aumento anual de 13,16%. A taxa de crescimento diminuiu significativamente em comparação com o mesmo período do ano passado. A principal razão é que o mercado principal, como a América do Norte, foi afetado pela epidemia + cadeia de suprimentos. Durante o período, a receita operacional foi de apenas 225 milhões de yuans, com um aumento anual de apenas 4,87%. Entre eles, os serviços de nuvem ainda mantiveram um alto crescimento, e o fornecimento de ADAS, TPMS e outros produtos foi relativamente limitado; Outras regiões, como o mercado europeu, alcançaram uma receita de 86 milhões de yuans, um aumento de 23,21% ano a ano, dos quais ADAS alcançou rápido crescimento, TPMS e serviços de nuvem mostraram rápido crescimento; A China e outras regiões alcançaram receita de 201 milhões de yuans, um aumento anual de 24,31%, dos quais TPMS e ADAS alcançaram rápido crescimento, e os serviços de nuvem mostraram rápido crescimento. Em termos de margem de lucro líquido, a margem de lucro líquido da empresa do primeiro trimestre em 2022 foi de 12,33%, uma diminuição homóloga de 11,93pct. Julgamos que se deveu principalmente a dois motivos: 1) lado do custo: devido ao aumento da taxa de câmbio, frete e matérias-primas, a margem de lucro bruto diminuiu apenas 58,94%, uma diminuição de 3,3pct; 2) Lado do custo: a empresa aumentou seu investimento em inteligência e energia nova, resultando no custo atual de R & D de 114 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 13,51%. Além disso, a fim de atender à expansão da escala de novos negócios de energia, a expansão de pessoal e despesas de publicidade e promoção aumentaram ano a ano, resultando nas vendas atuais e despesas de gerenciamento de 70 milhões de yuans e 71 milhões de yuans respectivamente, com um aumento ano a ano de 57,40% e 38,72%. Em termos de fluxo de caixa operacional, o fluxo de caixa operacional líquido da empresa no período atual foi de – 180 milhões de yuans, o que foi principalmente devido ao aumento significativo no pagamento de compra original da empresa, a fim de atender às necessidades de expansão em escala de negócios e lidar com a tensão da cadeia de suprimentos global.
Estamos otimistas com o crescimento dos negócios tradicionais sob a recuperação da epidemia, e o novo negócio de energia em 22 anos também deve contribuir em grandes quantidades. De acordo com o relatório anual de 21 anos divulgado na fase inicial, todos os negócios da empresa apresentaram alto crescimento, entre os quais TPMS e ADAS aumentaram relativamente significativamente. TPMS: a empresa lançou o detector de piso de primeira geração tbe200 e tbe100, que estão no nível líder. Para a região europeia, a empresa lançou dois pré-programação multi protocolo, que realiza o pronto para uso de carregamento e cobre cerca de 70% dos modelos mais vendidos; Adas: a recém-desenvolvida calibração ADAS e alinhamento de quatro rodas dois em um equipamento ia900 rompeu a separação do alinhamento de quatro rodas e calibração ADAS no mercado traseiro automotivo, melhorou muito a eficiência e precisão do alinhamento e calibração de quatro rodas e ganhou altos elogios. Além disso, a empresa lançou oficialmente uma gama completa de novas pilhas de carregamento de energia e novas séries de diagnóstico de energia no final de setembro de 2021.Seus produtos cobrem uma série de sobrecargas DC, tais como 7KW AC, 10kW AC, 12KW AC, 20kW DC, 120kw DC carga rápida e assim por diante. Acreditamos que com o alívio da epidemia, o estoque estratégico da empresa é suficiente, o negócio tradicional deve manter um alto crescimento e o desenvolvimento de novos negócios de energia pode estabelecer uma base mais forte para o crescimento do desempenho da empresa.
Sugestão de investimento: como empresa líder no mercado de pós-venda automotivo, espera-se que a empresa se beneficie da inteligência e novas energias e inaugure a segunda rodada da curva de crescimento. Esperamos que a empresa realize um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 539749/997 milhões em 22-24 anos. O valor atual de mercado corresponde a 23/17 vezes de PE em 22/23 anos, mantendo a classificação “recomendada”.
Dica de risco: risco cambial; Risco de aumento do frete; A expansão de novos negócios de energia foi menor do que o esperado.
