\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 288 Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) )
Evento: a empresa divulgou o relatório do primeiro trimestre de 2022, e 22q1 alcançou uma receita de 7,21 bilhões de yuans, um aumento anual de 0,7%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,829 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 6,4%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 1,791 bilhão de yuans, uma diminuição homóloga de 5,5%. A empresa 22q1 obteve uma margem bruta de lucro de 38,2%, uma diminuição homóloga de 2,8 pontos percentuais; A taxa de juro líquida atribuível à empresa-mãe foi de 25,4%, uma diminuição homóloga de 1,9 pontos percentuais; A taxa de juro líquida após dedução da empresa não-mãe foi de 24,8%, uma queda de 1,6 pontos percentuais em termos homólogos.
Comentários:
Sob a base alta, a receita de 22q1 manteve um ligeiro aumento. A receita do 22q1 aumentou 0,7% em relação ao ano anterior, principalmente devido ao baixo desempenho de vendas dos canais de catering sob influência da epidemia. Em termos de produtos, o molho de soja 22q1 / molho / molho de ostra / outros aumentou em – 0,5% / – 8,6% / – 3,2% / 9,7%, respectivamente. O desempenho do molho de soja e molho de ostra foi relativamente forte, o crescimento da categoria de molho foi relativamente fraco e o desenvolvimento de outras categorias foi melhor. Por canal, o crescimento da receita dos canais online e offline 22q1 foi de 202,2% / – 3,9%, respectivamente, devido principalmente ao layout ativo da empresa e ao desenvolvimento de novos canais de varejo. As regiões Leste / Sul / Centro / Norte / Oeste aumentaram 5,6% / 6,0% / – 9,3% / 0,4% – 7,3%, respectivamente. As regiões centro e oeste foram mais arrastadas para baixo. Esperamos que devido ao impacto da epidemia, o número de pessoas que regressam a casa durante a Festa da Primavera diminua. No final de 2021, o número de concessionários da empresa tinha atingido 7139, com uma diminuição homóloga de 196.
O final do lucro do 22q1 foi menor do que o esperado. A margem de lucro bruta do 22q1 foi de 38,2%, queda de 2,8 pontos percentuais em termos homólogos, principalmente devido ao aumento dos custos de matérias-primas. A empresa respondeu ativamente à pressão do lado dos custos aumentando os preços, e a margem de lucro bruto melhorou ligeiramente mês após mês. A diferença de vendas brutas no 22q1 foi de 32,7%, queda de 2,5 pontos percentuais em relação ao ano anterior. As taxas de despesas de vendas / gestão / I&D no 22q1 foram de 5,1% / 1,6% / 3,0%, respectivamente, com um aumento homólogo de – 0,3 / + 0,2 / – 0,4%, respectivamente. O número de gestores aumentou e a taxa de despesas administrativas aumentou ligeiramente. A taxa de juro líquida foi de 25,4%, abaixo de 1,9 pontos percentuais em termos homólogos.
Previsão de lucros e classificação de investimento: a curto prazo, a empresa sofre com o impacto repetido da epidemia e o impacto do aumento do preço das matérias-primas, resultando em mau desempenho. Acreditamos que Haitian tem as vantagens de escala, produtos pegajosos, alta lealdade do consumidor e óbvia vantagem competitiva. Esperamos que o EPS da empresa em 22-24 anos será de 1,62/1,91/2,18 yuan respectivamente, e o PE correspondente será de 50,67/42,83/37,63 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “comprar”.
Fatores de risco: o aumento dos preços das matérias-primas é superior ao esperado; A concorrência industrial intensifica-se; A situação epidêmica repete-se.
