\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 959 Bear Electric Appliance Co.Ltd(002959) )
Resumo do desempenho: a empresa lançou o primeiro relatório trimestral de 2022.Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita de 980 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 7,7%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de cerca de 100 milhões de yuans, com um aumento anual de 15,9%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a não dedução foi de cerca de 100 milhões de yuans, com um aumento anual de 18%.
A indústria continua sob pressão e o desempenho da empresa é estável. De acordo com os dados cumulativos de promoção omni-channel da ovicloud de janeiro a março de 2022, as vendas no varejo de 13 categorias de pequenos eletrodomésticos de cozinha (fogão de arroz elétrico, fogão de indução, panela de pressão elétrica, máquina de leite de soja, máquina de quebrar paredes, misturador, espremedor de suco, chaleira elétrica, fritadeira, ensopado elétrico a vapor, panela de saúde, forno único de mesa e fritadeira a ar) totalizaram 13,5 bilhões de yuans, uma redução anual de 11,1%; O volume de varejo foi de 59,57 milhões de unidades, uma diminuição homóloga de 13,4%. Sob a interferência da epidemia, a logística foi limitada e a indústria de pequenos eletrodomésticos de cozinha continuou sob pressão. Sob o pano de fundo de fraca prosperidade na indústria, a empresa ainda alcançou um crescimento constante. Acreditamos que, por um lado, a empresa tem operado por muitos anos e sua força competitiva da marca foi confirmada; Por outro lado, a empresa continuou enriquecendo sua matriz de produtos, e sua estratégia de diversificação gradualmente entrou em vigor. No futuro, à medida que a situação epidêmica é gradualmente controlada e a capacidade de transporte é aliviada, espera-se que o desempenho operacional da empresa seja melhor.
Melhoria da rentabilidade. Durante o período analisado, a margem de lucro bruta abrangente da empresa foi de 37,2%, um aumento de 1,6 pp ano a ano e 7,3 pp mês a mês. Acreditamos que há duas razões principais para o aumento da margem de lucro bruto da empresa: (1) o layout diversificado do produto e a otimização estrutural promovem o movimento ascendente do preço médio de venda dos produtos, o que é propício à melhoria da margem de lucro bruto da empresa; (2) A proporção de auto-operação promove a melhoria estrutural da margem de lucro bruto da empresa. Em termos de taxa de despesa, a taxa de despesa de vendas / taxa de despesa de gestão / taxa de despesa de P & D da empresa é de 15,9% / 3% / 3%, respectivamente, com uma variação homóloga de 1,8pp/0,1pp / – 0,3pp respectivamente. No geral, a margem de lucro líquido da empresa foi de 10,7%, alta de 0,8 pp ano a ano e 3,1 pp mês a mês, e sua lucratividade melhorou constantemente. No contexto do aumento dos preços das matérias-primas, a rentabilidade da empresa melhorou em relação à tendência, que mostra plenamente a dureza dos negócios da empresa.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. A longo prazo, a indústria de pequenos eletrodomésticos tem todo o potencial. Como uma empresa estrela de pequenos eletrodomésticos, o layout diversificado do produto da empresa é gradualmente eficaz, e sua força competitiva abrangente é continuamente fortalecida. Espera-se que o EPS seja de 2,17 yuan, 2,59 yuan e 3,10 yuan respectivamente de 2022 a 2024, mantendo a classificação “hold”.
Aviso de risco: o preço das matérias-primas pode flutuar acentuadamente, e as vendas do terminal são menores do que o esperado.
