\u3000\u3 Jiangsu Eastern Shenghong Co.Ltd(000301) 018 Guangdong Shenling Environmental Systems Co.Ltd(301018) )
Evento: em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 1,798 bilhões de yuans, um aumento anual de 22,55%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 140 milhões de yuans, um aumento anual de 12,61%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 128 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 17,59%. No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita operacional de 435 milhões de yuans, um aumento anual de 120,50%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 37 milhões de yuans, um aumento anual de 758,87%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 32 milhões de yuans, com um aumento anual de Beijing Caishikou Department Store Co.Ltd(605599) %.
Comentários:
O desempenho do 2021q4 está sob pressão devido ao aumento do custo, e o desempenho aumenta significativamente devido à liquidação do projeto 2022q1 e à diminuição da taxa de despesa. O aumento do preço das matérias-primas a granel faz com que os custos de produção da empresa aumentem continuamente, pressionando os lucros da empresa. Com a liquidação dos projetos da empresa concluída no quarto trimestre do 21, a pressão do lado dos custos começou a se refletir nas demonstrações financeiras. Em 2021q4, a margem bruta de lucro da empresa foi de 23,08%, 6,90 pontos percentuais inferior a 29,98% em 2020q4 e 6,94 pontos percentuais inferior a 30,02% em 2021q3. Afetado pelo aumento do custo, o desempenho do 21q4 diminuiu. Em 2021q4, a empresa alcançou uma receita operacional de 777 milhões de yuans, um aumento anual de 18,63%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 57 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 19,72%. No primeiro trimestre de 2022, o reconhecimento da receita do projeto da empresa aumentou ano a ano; Ao mesmo tempo, a taxa de despesa da empresa diminuiu, promovendo ainda mais o crescimento substancial do desempenho da empresa. No primeiro trimestre de 2022, a taxa de despesa com vendas, taxa de despesa com gestão, taxa de despesa com P&D e taxa de despesa financeira da empresa foram de 7,82%, 6,44%, 4,60% e 1,52%, respectivamente, que foram 7,92%, 4,73%, 3,02 e 1,29 PCT inferiores ao primeiro trimestre de 2021.
Serviços de dados e ar condicionado cresceram de forma constante e continuarão se beneficiando do crescimento do investimento em data centers no futuro. Em 2021, devido ao bom crescimento dos negócios da Huawei e outros clientes de serviços de dados, a receita de ar condicionado de serviço de dados da empresa atingiu 552 milhões de yuans, um aumento homólogo de 18,09%. No futuro, com a promoção da construção de novas infraestruturas e a implementação gradual do projeto de “contagem de leste para oeste”, o investimento em data center continuará a crescer rapidamente. De acordo com o anúncio da empresa, espera-se que durante o “14º plano de cinco anos” período, o investimento em big data center aumentará em mais de 20% ao ano, impulsionando o investimento em todos os aspectos a exceder 3 trilhões de yuans. O condicionador de ar de serviço de dados da empresa deve continuar a se beneficiar do crescimento do investimento em big data center e manter o crescimento rápido.
A renda do ar condicionado industrial continua a crescer, e a demanda do mercado industrial é gradualmente liberada. Em 2021, a empresa alcançou uma boa escala de receita nas áreas de energia elétrica, indústria química, farmácia e veículos de energia novos, e a receita do negócio de ar condicionado industrial foi de 463 milhões de yuans, um aumento de 14,32% ano a ano. No futuro, com a transformação do país de uma “potência de fabricação” para uma “potência de fabricação”, promoveremos o rápido crescimento da indústria química de ponta, novos materiais, microeletrônica, fabricação de equipamentos, energia elétrica, novos veículos de energia e indústrias de “pescoço”, o que melhora ainda mais os requisitos de proteção ambiental da fabricação industrial e precisa do apoio de condicionadores de ar industriais com maior capacidade de controle ambiental, mais funções e maior precisão; Ao mesmo tempo, com a promoção da estratégia nacional de “neutralidade de carbono”, indústrias relacionadas a novos setores de energia, como fotovoltaica, energia eólica, armazenamento de energia e fabricação de baterias de lítio, inaugurarão um período de rápido desenvolvimento, trazendo demanda incremental de ar condicionado industrial. No geral, no futuro, o investimento em ativos fixos em energia nova, microeletrônica, rede elétrica, indústria química, aeroespacial, novos materiais e outras indústrias aumentará, o que continuará a estimular a demanda do mercado de ar condicionado industrial, e o ar condicionado industrial da empresa deve manter uma tendência de desenvolvimento constante.
O ar condicionado em indústrias especiais cresceu rapidamente, e espera-se um crescimento sustentado e rápido. Em 2021, a empresa alcançou rápido crescimento no campo da energia nuclear e sistema de recuperação de condensação de COV, e a receita do negócio especial de ar condicionado foi de 402 milhões de yuans, um aumento anual de 24,39%. Atualmente, o principal investimento em infraestrutura da China em trânsito ferroviário e aeroportos é grande, a aplicação diversificada e o desenvolvimento multiúso de energia nuclear estão avançando de forma constante, o mercado de tratamento de gás VOCs e proteção ambiental e o mercado de construção hospitalar estão se expandindo rapidamente, as indústrias aeroespaciais, militares e de defesa nacional continuam a acelerar, e o mercado especial de ar condicionado mostra uma tendência de forte demanda e iteração acelerada da tecnologia do produto. No futuro, a empresa aumentará ainda mais o desenvolvimento de produtos e expansão de negócios nas áreas de hospital, energia nuclear, tratamento de óleo e gás VOCs, secagem de lodo a baixa temperatura, aeroespacial, indústria militar e defesa nacional em combinação com as necessidades de aplicação dos clientes, de modo a promover o desenvolvimento sustentado e rápido do negócio da indústria especial de ar condicionado.
A capacidade de produção do investimento aumentado está prestes a ser colocada em operação, e espera-se que o desempenho melhore gradualmente. O progresso do investimento do sistema ambiental especial profissional R & D e base de fabricação investido pelo IPO da empresa é de 100%, e espera-se alcançar o estado utilizável até o final de 2022. Atualmente, o projeto está no período de escalada da capacidade de produção, a capacidade de produção subsequente será liberada gradualmente, e o volume de vendas dos produtos especiais de ar condicionado da empresa crescerá rapidamente.
Aumente o desenvolvimento de negócios de equipamentos de controle de temperatura de código fixo para fortalecer ainda mais a competitividade do mercado da empresa. A empresa planeja levantar fundos adicionais para o projeto de fabricação inteligente de equipamentos inteligentes de controle de temperatura no campo da nova infraestrutura (usando os fundos levantados de 618 milhões de yuan) e o projeto de base de P & D e fabricação do sistema ambiental especial profissional (fase II) (usando os fundos levantados de 182 milhões de yuan). No futuro, a implementação do projeto promoverá a atualização tecnológica da linha de produção da empresa, melhorará ainda mais a capacidade de fornecimento de equipamentos de controle de temperatura e aumentará a capacidade de fabricação em larga escala. Ao mesmo tempo, a capacidade de produção de produtos especiais de controle de temperatura é aumentada e o efeito de escala é aprimorado ainda mais, o que promoverá a melhoria da lucratividade da empresa.
A indústria a jusante continua a desfrutar de um alto boom, e a digestão da capacidade de produção está garantida no futuro. A demanda por condicionadores de ar especiais nas áreas de COV, energia nuclear, trânsito ferroviário e indústria petroquímica é relativamente estável. Com a política que promove o desenvolvimento de nova infraestrutura, armazenamento de energia, rede inteligente, computação digital ocidental oriental e outros campos, a demanda por equipamentos de controle de temperatura nas áreas de big data, armazenamento de energia e controle de temperatura de energia continua a liberar. A indústria especial de ar condicionado mantém uma perspectiva alta e efetivamente digere a nova capacidade de produção da empresa no futuro. Como uma empresa líder na indústria especial de ar condicionado, a empresa tem excelentes vantagens técnicas e de produto.No futuro, com a implementação gradual de projetos de IPO e projetos de aumento fixo, ajudará a empresa a agarrar as oportunidades de desenvolvimento da indústria e melhorar a participação de mercado da empresa.
Manter a classificação “comprar”: como uma empresa líder no campo do condicionamento de ar especial na China, a empresa tem categorias de produtos ricas e forte força técnica. No futuro, com a capacidade de produção de projetos de investimento aumentados e projetos de aumento fixo colocados em operação, a capacidade de produção será aumentada ainda mais e a capacidade de fabricação será melhorada. Devido à incerteza do projeto de aumento fixo da empresa, o impacto da nova liberação de capacidade do projeto de aumento fixo não será considerado aqui. Estima-se que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 seja de RMB 2574 milhões, RMB 3463 milhões e RMB 4589 milhões, respectivamente, com um aumento homólogo de 43,13%, 34,54% e 32,52%, respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 241 milhões de yuans, 339 milhões de yuans e 448 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 71,94%, 40,54% e 32,03%, respectivamente. O EPS correspondente é 1,01, 1,41 e 1,87 yuan respectivamente, e o PE correspondente é 18,53, 13,19 e 9,99 vezes respectivamente.
Aviso de risco: a capacidade de produção recentemente expandida não é colocada em funcionamento como previsto; A nova expansão do mercado é inferior ao esperado; Intensificação da concorrência no mercado; A demanda do mercado das indústrias a jusante cresce lentamente.
