\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 304 Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) )
Análise do desempenho
A empresa anunciou em 28 de abril que alcançou uma receita de 25,35 bilhões de yuans em 21 anos, um aumento anual de + 20,14%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 7,508 bilhões de yuans, um aumento anual de + 0,34%; Deduza lucro não líquido de RMB 7,373 bilhões, um aumento homólogo de + 30,44%. A receita 21q4 foi de 3,408 bilhões de yuans, um aumento anual de + 55,80%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 295 milhões de yuans, um aumento anual de – 0,46%; A dedução do lucro não líquido foi de 523 milhões de yuans ano a ano, com um aumento ano a ano de + 2860%. A receita 22q1 foi de 13,026 bilhões de yuans, um aumento anual de + 23,82%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 4,985 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 29,07%; Deduza lucro não líquido de RMB 4,898 bilhões, um aumento homólogo de + 28,53%.
Análise empresarial
21 anos superaram as expectativas, e meng6 + entrou em um período de volume acelerado. O volume de vendas de licor em 21 anos foi de 184000 toneladas, aumento homólogo de + 18,1%; Preço da tonelada + 2,7% ano a ano. Em termos de produtos, o médio e alto grau (clássico azul + vinho Su + zhenbaofang, etc.) / renda ordinária (Yanghe Daqu + Shuanggou Daqu, etc.) foi de 21,5213118 bilhões de yuans, um aumento anual de + 21,95% / + 16,05%. Esperamos que o mar e o céu estejam crescendo em dois dígitos, a taxa de crescimento de meng6 + é de cerca de 50%, e o volume excedeu meng3; Sonho 3 representa mais de 40% dos clássicos azuis. Sonho de crescimento 6 + sonho 9 & classe manual sonho 3. Sonho de cristal basicamente substituiu a versão antiga. A taxa de crescimento de Shuanggou de janeiro a setembro é de quase 40%, eo volume de vinho caro é em dígitos simples, com uma taxa de crescimento de mais de 300% em 21 anos. Em termos de sub-regiões, a renda dentro/fora da província foi de RMB 11.556/13.083 bilhões, com um aumento homólogo de + 20,87% / + 21,43%, e a renda dentro da província foi de 47%. A diminuição líquida de 909 revendedores nos últimos 21 anos deveu-se principalmente ao foco na construção de produtos líderes estratégicos e na otimização contínua da estrutura e layout do revendedor.
Aumento salarial e tratamento dos empregados, e a provisão para perda de confiança está concluída. A margem de lucro bruta no 21º ano é de + 3,1pct ano a ano, o que se espera ser a modernização da estrutura do produto; A taxa de vendas é + 1,6pct ano a ano, incluindo promoção de publicidade e taxa salarial dos funcionários de + 0,9 / + 1,1pct ano a ano, cultivo da imagem da marca e melhoria do tratamento dos funcionários; Embora o incentivo patrimonial tenha sido recentemente adicionado, o efeito da escala é amortizado, deduzindo-se a taxa de juro não líquida + 2,3% ano a ano. No 4º trimestre, 251 milhões de yuans de imparidade de confiança foram acumulados, Q1 não será acumulado, e mais de 100 milhões de perdas serão reconhecidas em 22h1. Espera-se que a acumulação antecipada possa ser coberta.
21q4 o Festival da Primavera está adiantado, com pagamento e preparação de mercadorias com antecedência. Receitas de caixa de vendas de 21q4 + 79%, 22q1 – 15%, Q4 + Q1 + 28%. A margem de lucro bruta de 21q4 foi de + 13,7pct ano a ano, e a proporção de impostos e sobretaxas foi de -11,8pct ano a ano, o que foi um descompasso do ritmo de pagamento de impostos; A taxa de vendas é + 19.4pct ano a ano, ou a taxa de promoção confirmada antecipadamente durante o Festival da Primavera + bônus pago no final do ano, e a taxa de juros não líquida é deduzida + 25.5pct ano a ano.
Com a maré de voltar para casa durante o Festival da Primavera em Jiangsu, Q1 continua a fazer rápido progresso. De acordo com o feedback do canal, o progresso do pagamento do Q1 é mais de 5pct mais rápido do que nos anos anteriores, e as responsabilidades contratuais do Q1 são + 59% ano a ano. Esperamos que a taxa de crescimento do sonho Q1 6 + pode ser mais de 50%. Sonho de cristal melhora, o novo e velho do azul celeste alternam, e o desempenho do azul marinho é bom. T1 margem de lucro bruta / proporção de impostos e sobretaxas / vendas / taxa de gestão + 1,1 / + 0,3 / + 0,3 / – 0,6pct ano a ano, margem de lucro líquida + 1,5pct ano a ano.
Os links internos e externos são melhores, e o desempenho do custo de avaliação é maior. Alfa econômico de Jiangsu é forte, Q2 é off-season, e os danos são limitados. Recentemente, a situação epidêmica no leste da China melhorou marginalmente, e a cobrança de pagamento Q2 foi gradualmente aberta (representando 20%), esperando a demanda do Festival do Barco do Dragão para se recuperar. Haizhilan parou as mercadorias em 1 de abril, e a atualização é iminente; Sonho de 22 anos 6 + grande volume na província, mercados vantajosos circundantes mais fortes, e bom cultivo de consumo em áreas remotas. No médio e longo prazo, a reforma do mecanismo interno da empresa continua, o que se reflete em: 1) o ajuste dos diretores de vendas em mercados estratégicos como Anhui e Zhejiang, e o uso de espinha dorsal jovem; 2) As mais de 30 regiões originais foram transformadas em 62 departamentos empresariais, promovendo novas pessoas, agilizando níveis e delegando poder; 3) O aumento salarial do pessoal de linha de frente, plano de propriedade de ações de funcionários e outras medidas de incentivo foram promovidos.
Previsão de lucros
Estima-se que a taxa de crescimento da receita será de 23% / 21% / 18%, a taxa de crescimento do lucro será de 28% / 25 / 21%, o EPS será de 6,35 / 7,95 / 9,60 yuan, e o PE correspondente será 23 / 18 / 15x, mantendo a classificação de “comprar”.
Dicas de risco
Riscos epidêmicos repetidos, competição regional intensificada, expansão menor do que o esperado do sonho 6 + e problemas de segurança alimentar.
