\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 043 Guangzhou Restaurant Group Company Limited(603043) )
Elementos-chave do relatório:
Em 27 de abril de 2022, a empresa divulgou o relatório de desempenho do primeiro trimestre de 2022. O anúncio mostrou que o 22q1 alcançou uma receita de 747 milhões de yuans (YoY + 11,51%), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 53 milhões de yuans (YoY + 10,36%), e um lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 51 milhões de yuans (YoY + 13,23%), e o desempenho da empresa basicamente atendeu às expectativas.
Principais pontos de investimento:
A demanda por alimentos ultracongelados aumentou e o negócio de restauração se recuperou bem: beneficiando da alta demanda por alimentos ultracongelados causada pelo surto de epidemia em muitos lugares em Guangdong e da extensão do tempo doméstico desde este ano, o alimento ultracongelado Q1 da empresa alcançou uma receita de 274 milhões de yuans, um aumento anual de 27,66%. O negócio de catering recuperou bem, e a receita aumentou 26,14% ano a ano, para 218 milhões de yuans. A receita da empresa no primeiro trimestre deste ano aumentou mais de 40% em relação ao mesmo período de 19 anos, e o lucro líquido atribuível à matriz aumentou 15,39% em relação ao mesmo período de 19 anos, superando de forma abrangente o nível pré-epidêmico.
O negócio de congelamento rápido impulsionou a margem de lucro bruta geral, e a margem de lucro líquido permaneceu estável: a empresa alcançou uma margem de lucro bruta de 30,31% (YoY + 1,32 pcts) em 22q1. O ajuste da estrutura dos produtos alimentícios ultracongelados e a queda dos preços da carne de porco impulsionou a margem de lucro bruta do negócio de congelamento rápido, impulsionando a margem de lucro bruta geral. As taxas de vendas / gestão / I&D / despesas financeiras no 22q1 foram de 9,49% / 9,22% / 2,19% / – 0,38% respectivamente, com um aumento homólogo de + 0,70 / – 0,16 / + 0,06 / – 0,01pcts respectivamente. Globalmente, a taxa de juro líquida no 22q1 foi de 7,12% (YoY + 0,02pcts), o mesmo que a do ano passado.
Colocar ativamente o mercado fora da província e expandir constantemente a capacidade de produção rápida-congelada: a empresa planejou explorar o mercado fora da província. No ano passado, a proporção do mercado da China Oriental aumentou significativamente. Este ano, ele vai se concentrar em expandir o mercado da China Oriental de três aspectos: a melhoria da capacidade de produção do mercado, o layout de lojas de catering e o fortalecimento da equipe de vendas. Além disso, a capacidade de congelamento rápido original da empresa foi basicamente saturada no ano passado, e este ano se concentrará em liberar a capacidade da base Meizhou com base na garantia de qualidade do produto; O projeto de congelamento rápido da fase II da base de Xiangtan está progredindo de forma constante e espera-se que contribua com um aumento significativo da receita no futuro.
O exercício da segunda fase da primeira rodada de incentivo patrimonial foi concluído e a empresa tem confiança suficiente no desenvolvimento de longo prazo: em 19 de novembro de 2018, a primeira fase do plano de incentivo patrimonial da empresa foi implementada, concedendo 4,0195 milhões de opções de ações a 255 objetos de incentivo, e o preço do exercício é de 17,86 yuan / ação. Em 24 de fevereiro deste ano, a empresa anunciou que o exercício independente do segundo período de exercício da primeira fase do plano de incentivo à opção de ações estava concluído, e o capital social total da empresa passou de 565594658 ações para 567224041 ações. A espinha dorsal da empresa exerceu ativamente os direitos, com grande potencial de crescimento futuro do preço das ações e confiança suficiente no desenvolvimento de longo prazo. A empresa continuará a explorar formas diversificadas de incentivo patrimonial permitidas pela política, dar pleno uso ao efeito de incentivo e promover o desenvolvimento da empresa. No entanto, o relatório trimestral revelou que, no mesmo dia, a empresa anunciou que o presidente da empresa planeja reduzir as ações detidas por no máximo 209000 ações, e o rácio de redução planejado não é superior a 0,0369%, ou causará certas flutuações do preço das ações no curto prazo.
Previsão de lucros e sugestões de investimento: estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 653755/856 milhões, com um aumento homólogo de 17% / 16% / 13%, correspondendo a EPS de RMB 1,15/1,33/1,51/ação, e o preço correspondente do PE em 28 de abril será de 19/17/15 vezes. A longo prazo, a empresa adere ao desenvolvimento coordenado das principais indústrias duplas de “alimentos + catering”, o negócio na província aumentou constantemente, e o crescimento do mercado da China Oriental fora da província pode ser esperado, mas a redução dos diretores da empresa pode ter um impacto negativo no preço das ações a curto prazo. Considerando o impulso de crescimento trazido pelo negócio de restauração e congelamento rápido para a empresa, em comparação com empresas de alimentos comparáveis, o desempenho de custo de avaliação é maior, e a classificação de “compra” da empresa é mantida.
Fatores de risco: risco macroeconômico descendente, risco de segurança alimentar, risco de aumento de matérias-primas, liberação de capacidade de produção e risco de incompatibilidade de crescimento de vendas.
