\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 012 Longi Green Energy Technology Co.Ltd(601012) )
Resumo do desempenho: a empresa alcançou uma receita operacional de 80,932 bilhões de yuans em 2021, com um aumento anual de 48,27%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 9,086 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 6,24%. No primeiro trimestre de 2022, a empresa realizou uma receita operacional de 18,595 bilhões de yuans, um aumento anual de 17,29%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,664 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 6,46%.
No 21º ano, o volume de remessas continuou crescendo, e a escassez de matérias-primas e outros fatores afetaram a liberação de lucros. Em 2021, o volume de remessas da empresa manteve um crescimento rápido, realizando o volume de remessa de bolacha de silício monocristalino de 70,01gw (33,92gw para exportação), e o volume de remessa de componentes de cristal único de 38,52gw (37,24gw para exportação), com um aumento anual de 55,45%. A parte de mercado dos componentes aumentou constantemente Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) bateria e módulo negócio alcançou uma receita operacional de 58,454 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 61,30%; A margem bruta de lucro foi de 17,06%, uma diminuição homóloga de 3,47pp. O negócio da bolacha de silício e da haste de silício realizou uma receita operacional de 17,028 bilhões de yuan, um aumento ano a ano de 9,77%, e a margem de lucro bruta foi 27,55%, uma diminuição ano a ano de 2,81pp. Afetada pelo aumento acentuado do preço do silício e pelo aumento do custo de desempenho dos produtos fotovoltaicos, a margem de lucro bruto da empresa diminuiu. Em 2021, a empresa acumulou perda de imparidade de ativos de 1,241 bilhão de yuans (incluindo imparidade de ativos fixos de 873 milhões de yuans) e reconhecido ganho ou perda de câmbio de 832 milhões de yuans, o que afetou a liberação de lucros em 2021.
Afetados pela wro nos Estados Unidos, os embarques de componentes foram baixos no primeiro trimestre. No primeiro trimestre de 2022, a empresa enviou 18,36gw de bolacha de silício monocristalino (8,42gw para exportação); A expedição de componentes de cristal único é 6.44gw (6.35gw para exportação). Afetado por múltiplos fatores, como o incidente wro nos Estados Unidos e o controle epidêmico no exterior, o embarque de componentes foi menor do que o esperado. A margem de lucro bruto da haste de silício e da bolacha de silício foi 23,24%, e a da bateria e do módulo foi 19,27%. A margem de lucro bruto do módulo recuperado. A empresa reconheceu 657 milhões de yuans de receitas de investimento de empresas associadas e joint ventures, a maioria dos quais eram receitas de investimento da participação em Sichuan Yongxiang e Yunnan Tongwei. O desempenho da empresa no primeiro trimestre foi alinhado com as expectativas como um todo. Até o final de 2022q1, o estoque da empresa era de 21,572 bilhões de yuans, um aumento de 7,474 bilhões de yuans no final de 2021. As responsabilidades contratuais são de 9,031 bilhões de yuans, e os pedidos têm uma forte capacidade de cobrir o estoque.
Continuar a aumentar o investimento em I & D, e a produção em massa de baterias de nova tecnologia é iminente. Em 2021, a empresa continuou a aumentar o investimento em P & D, com um investimento anual em P & D de 4,394 bilhões de yuans, um aumento anual de 69,55%. Em 2021, o custo não silício de todo o processo de bolacha de silício diminuirá em 7% em comparação com o de 2020. Em 2022, a capacidade de produção da empresa será expandida ainda mais. Espera-se que a capacidade de produção de bolacha de silício, bateria e módulo atinja 150gw, 60GW e 85gw respectivamente até o final do ano. Ao consolidar a vantagem de escala da capacidade de produção de bolacha de silício, a empresa melhorará o layout integrado. Em 2022, a empresa planeja enviar 90gw ~ 100gw de bolacha de silício monocristalino (incluindo auto-uso) e 50 ~ 60GW de componentes (incluindo auto-uso). A empresa acelera a aplicação industrial e a construção de capacidade da nova tecnologia de baterias e espera-se iniciar a produção no terceiro trimestre de 2022.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. A empresa tem pedidos suficientes na mão, espera-se que o embarque de componentes Q2 retome, e a produção em massa de nova tecnologia de bateria é iminente. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 14,028 bilhões de yuans, 17,200 bilhões de yuans e 21,279 bilhões de yuans respectivamente, com uma avaliação de 30 vezes em 2022 e um preço-alvo de 77,70 yuans, que será aumentado para a classificação de “compra”.
Dicas de risco: risco de sanções políticas dos EUA, risco de violação de patentes, produção de novas tecnologias é menor do que o esperado e risco de flutuação do preço da matéria-prima.
