\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 887 Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) )
Principais pontos de investimento:
O desempenho da empresa superou ligeiramente as expectativas
A empresa divulgou recentemente o relatório anual de 2021 e o relatório do primeiro trimestre de 2022. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional total de 110595 bilhões de yuans, um aumento anual de 14,15%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 8,705 bilhões de yuans, um aumento anual de 22,98%, o que estava em linha com as expectativas do mercado. Entre eles, a receita operacional total de 2021q4 foi de 25,588 bilhões de yuans, um aumento anual de 10,70%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 761 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 27,82%. No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita operacional total de 31,047 bilhões de yuans, um aumento anual de 13,47%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 3,519 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 24,32%, que foi ligeiramente superior ao esperado.
Crescimento das vendas e forte procura
Da perspectiva da composição da receita, em 2021, a série de produtos lácteos / leite em pó líquido e produtos lácteos / bebida fria alcançou receita operacional de 84,911 / 16,209 / 7,161 bilhões de yuans, respectivamente, com um aumento anual de 11,54% / 25,80% / 16,28% respectivamente. Do ponto de vista da atribuição de receitas, o volume/estrutura/preço das vendas contribuiu com 7,5% / 3,7% / 2,5%, respectivamente, e o volume de vendas tornou-se o principal fator para o crescimento positivo da receita no ano passado. 2022q1 leite líquido / leite em pó e produtos lácteos / série de produtos de bebida fria alcançou receita operacional de 22,318/53,952795 bilhões de yuans, respectivamente, com um aumento anual de 6,98% / 35,25% / 35,55%, respectivamente. A formação de hábitos de consumo de leite, a melhoria contínua do consumo e a melhoria contínua da penetração no mercado levaram ao crescimento constante das vendas. Em termos de categorias, o leite orgânico Jindian em leite líquido aumentou fortemente 41,5%, representando 51,4%, e continuou a ocupar o primeiro lugar em produtos lácteos orgânicos. A quota de mercado do pó de bebé dourado aumentou 1,4 pontos percentuais. No mercado de bebidas frias, a China otimizou continuamente a estrutura do produto, e a expansão internacional da capacidade fortaleceu o layout.
Custos elevados e concorrência lenta
Em 2021, a margem de lucro bruto/margem de lucro líquido das principais vendas comerciais da empresa foi de 30,70% / 7,87%, respectivamente, com uma variação homóloga (reafirmada) de 0,47pct/0,57pct. Sob o pano de fundo de matérias-primas de alta upstream, a empresa garantiu a estabilidade da rentabilidade de várias maneiras. Em 2022q1, a margem de lucro bruto/margem de lucro líquido das principais vendas comerciais da empresa foi de 34,60% / 11,33%, respectivamente, com um aumento homólogo (reafectado) de 2,09pct/0,99pct. Beneficiando da diminuição marginal do custo e da desaceleração do padrão de concorrência, a margem de lucro líquido da empresa atingiu um novo alto. A diferença de vendas brutas de 2021q1 / 2022q1 é de 15,54% / 16,46%, respectivamente, e a diferença de vendas brutas é ainda maior.
Aconselhamento em matéria de investimento
Como uma empresa líder na indústria de laticínios da China, a empresa tem forte escala e vantagens da marca. Depois que a participação dos dois mercados fortes atinge uma certa proporção, a concorrência da indústria desacelera. No passado, as empresas resistiram a choques de custo ajustando continuamente a estrutura do produto e controlando o investimento de custo. Devido ao impacto da epidemia, a conscientização nacional sobre a saúde é continuamente aumentada, e espera-se que a demanda de consumo de produtos lácteos continue a crescer moderadamente. Este ano, sob a tendência marginal de melhoria do preço do leite cru a montante, espera-se que o desempenho da empresa continue a ser liberado. Para resumir, esperamos que os ganhos por ação da empresa de 2022 a 2024 sejam de 1,65/1,93/2,16 yuan respectivamente, e continuem a dar à empresa a classificação de investimento de “excesso de peso”.
Dicas de risco
surtos repetidos, riscos para a segurança alimentar e recessão macroeconómica.
