\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 132 Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) )
Análise do desempenho
A empresa divulgou seu primeiro relatório trimestral em 28 de abril, o volume de vendas de cerveja 22q1 foi de 794200 quilolitros, um aumento homólogo de + 11,7%; A receita operacional foi de 3,833 bilhões de yuans, um aumento anual de + 17,12%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 341 milhões de yuans, um aumento anual de + 15,33%, e o desempenho estava em linha com as expectativas.
Análise empresarial
Wusu tem forte potencial de energia, e a situação epidêmica em março tem um impacto faseado. O volume de 22q1 aumentou 11,7%, o preço por tonelada aumentou 4,6% em termos homólogos e a receita por tonelada aumentou 4,9% em termos homólogos. Espera-se que o efeito da modernização estrutural + aumento precoce dos preços apareça. Do ano passado a fevereiro deste ano, a empresa aumentou o preço das marcas Wusu, Lebao e Chongqing em 4-8%, que deve cobrir 1,1-1,2 milhão de toneladas. 1) Em termos de produtos, a taxa de crescimento global de Wusu é de 17% e que fora de Xinjiang é de 19% (estima-se que a taxa de crescimento em Xinjiang pode ser de cerca de dois dígitos); 1664 crescimento de dois dígitos; Ambas as marcas Lebao e Chongqing aumentaram. Em termos de notas, a renda alta / mainstream / econômica foi de 1,374/19,91/395 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 24,04% / + 13,17% / + 12,84%; A proporção de produtos high-end aumentou 2pct para 37%, e a estrutura do produto continuou a atualizar. 2) Em termos de sub-regiões, a região noroeste / central / sul alcançou uma renda de 1.196/16.61/904 bilhões de yuans, um aumento anual de + 13,96% / + 20,68% / + 14,13%. Espera-se que os mercados em regiões do sul, como Guangdong e Fujian serão perturbados pela epidemia. 22q1 adicionou 296 revendedores, diminuiu 712, e diminuiu 416, principalmente devido ao impacto da consolidação da conta do mesmo revendedor em Bu diferentes e diferentes canais após ajuste Bu, e a continuação da promoção de investimentos sob a promoção do plano de grandes cidades.
O aumento das taxas de frete aumentou o custo de toneladas, e a taxa de vendas aumentou de forma constante e ligeiramente. O custo de 22q1 toneladas é de + 5,2% ano a ano, e a margem de lucro bruto é de – 0,2pct para 47,68% ano a ano. Espera-se que seja devido principalmente ao aumento do frete sob o plano das grandes cidades e ao aumento dos preços do petróleo bruto, e o impacto de outros custos é relativamente pequeno. A taxa de vendas de 22q1 aumentou de + 0,61pct para 13,71% ano a ano, que é esperado para ser o impacto do endosso Wujing e publicidade Tengger convidados pela Wusu; A taxa de gestão é de -0,79pct ano a ano, que se espera diluir devido ao efeito da escala; A taxa de juro líquida subiu de -0,96% para 17,87% em termos homólogos. A taxa de imposto sobre o rendimento de 22q1 aumentou de 6,46pct para 26,2% ano a ano, o que se deve principalmente ao benefício único trazido pela dedução de perdas subsidiárias após a reestruturação de ativos de 21q1. Espera-se que a taxa de imposto sobre o rendimento em 22 anos seja inferior a 25%, e a dedução adicional deve-se refletir no terceiro e quarto trimestres.
O custo é relativamente controlável. Preste atenção ao progresso da recuperação após a epidemia. Reiteramos que o aumento do custo por tonelada de cerveja pesada será melhor do que o de seus pares, devido ao aumento da amortização dos custos fixos, à baixa proporção de materiais de alumínio com grande aumento (considerando a taxa de enlatamento e taxa de retorno da garrafa), e à otimização da cadeia de suprimentos para economizar frete. O aumento do preço do petróleo não é um fator sustentável, e os preços da cevada e dos materiais de embalagem foram bloqueados. Aumentar os preços novamente e controlar as taxas são meios reservados (a taxa de vendas deve ser estável em 22 anos). O consumo atual da empresa sempre representou uma alta proporção (normalmente 55%), a epidemia restringe o catering e a empresa expandiu ativamente novos cenários de consumo (o2o e associações); Partindo do princípio de que a prevenção e o controlo epidêmicos de acompanhamento são adequados, espera-se que haja uma recuperação da procura (semelhante a 20 anos). A médio e longo prazo, a capacidade de marketing de produtos e marcas da empresa está liderando, o ciclo de vida da Wusu continua e o canal foi melhorado após o ajuste do Bu, esperando que o empoderamento do canal da Wusu de outras marcas apareça.
Previsão de lucros
Estima-se que a taxa de crescimento da receita será de 17% / 15% / 13%, a taxa de crescimento do lucro será de 21% / 24% / 19%, o EPS será de 2,92 / 3,62 / 4,29 yuan, e o PE correspondente será 43 / 35 / 29x, mantendo a classificação de “comprar”.
Dicas de risco
O risco de epidemia repetida, o risco de intensificação da concorrência regional, a baixa taxa esperada de melhoria do consumo e os problemas de segurança alimentar.
