\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 236 Quectel Wireless Solutions Co.Ltd(603236) )
Evento:
A empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022, realizando uma receita operacional de 3,058 bilhões de yuans, um aumento anual de 64,74%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 124 milhões de yuans, um aumento anual de 104,25%; Deduza lucro não líquido de 106 milhões de yuans, com um aumento anual de 111,35%.
As nossas opiniões são as seguintes:
1. Aprofundar o layout das áreas downstream, e a receita comercial líder do módulo Internet das coisas deve aumentar
O lucro operacional continuou a manter um alto crescimento. Em comparação com o mesmo período do ano passado, a receita da empresa aumentou 64,74%, principalmente devido à alta prosperidade da indústria de Internet das coisas, que levou à melhoria da receita de produtos da empresa. Ao mesmo tempo, a empresa continuou a explorar e aprofundar os campos de aplicação downstream, e o módulo LTE, módulo lpwa, módulo veículo, módulo 5g e outros volumes de negócios da empresa aumentaram no primeiro trimestre. Além disso, a empresa inova ativamente e otimiza produtos e continua a desenvolver clientes. Acreditamos que sob a contínua alta prosperidade das indústrias downstream e o contínuo desenvolvimento da empresa de clientes finais, a receita pode manter um período de crescimento elevado.
2. o efeito da escala é óbvio, a rentabilidade é melhorada, e espera-se ativamente que a pressão de custo seja aliviada
A margem de lucro bruto aumentou mês a mês, o efeito da escala apareceu e a margem de lucro líquido aumentou. Do lado dos custos, a margem bruta de lucro da empresa em 2022q1 foi de 18,19%, abaixo de 1,19pp em comparação com 21q1 (19,38%). Esperamos que seja afetada principalmente pelo aumento do preço das matérias-primas upstream, mostrando uma recuperação significativa em comparação com o 4º trimestre (15,75%) em 21 anos. Esperamos que seja principalmente devido à transmissão dos preços para a downstream; No lado das despesas, a taxa líquida de juros 22q1 da empresa foi de 4,05%, um aumento de 0,79pp em relação ao mesmo período do ano passado e 0,87pp em relação ao ano inteiro de 21 anos. Com a melhoria da eficiência da gestão, o efeito de escala da empresa apareceu gradualmente. A empresa melhorou sua rentabilidade sob o alto preço contínuo das matérias-primas upstream. Espera-se que a margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido da empresa aumentem novamente após a estabilização e declínio das matérias-primas no futuro.
3. Sob a alta prosperidade da indústria, a escala continua a crescer, e a participação da empresa deve continuar a aumentar, beneficiando plenamente
Olhando para a frente para o futuro, espera-se que a participação da Internet das coisas da empresa continue a aumentar rapidamente, e o efeito de escala continue a aparecer sob a tendência de crescimento de alta renda: 1) nos últimos anos, a empresa continuou a cultivar profundamente a indústria de módulos de Internet celular das coisas, a participação de mercado global aumentou significativamente nos últimos anos, e 21q4 continua a ser o campeão da participação global de receita do módulo de Internet celular das coisas; 2) A empresa tem a série rica do produto, a competitividade forte de 4G & 5g e outros produtos, e tem uma certa vantagem do primeiro movimento; 3) A empresa continua a estabelecer novos produtos e novos negócios, lançar uma variedade de novos produtos de antena e estabelecer relações de cooperação estratégicas a longo prazo com clientes em mercados high-end em casa e no exterior. Ao mesmo tempo, realizamos ativamente negócios ODM e fornecemos soluções PCBA para clientes principais em PDA, pagamento de POS, viagens compartilhadas e outras indústrias, de modo a melhorar a aderência dos clientes principais na indústria de módulos. 4) A empresa tem uma cultura lobista, concentra-se em pesquisa e desenvolvimento e vendas, e promove ativamente a estratégia de globalização. Seus negócios abrangem mais de 150 países e regiões, e seus canais de vendas estão em toda a China, Europa, América do Norte, Ásia, África e América Latina. A extremidade de P & D da empresa fornece a base da capacidade técnica, e a extremidade de vendas desenvolve ativamente o mercado global para injetar energia no crescimento sustentável da empresa.
Previsão de lucros e sugestões de investimento:
Quectel Wireless Solutions Co.Ltd(603236) como líder na indústria, tem vantagens competitivas óbvias, e sua participação deve continuar a crescer, ou pode desfrutar plenamente dos dividendos da indústria da Internet das coisas. Ao mesmo tempo, o efeito de escala da empresa está emergindo gradualmente, e a melhoria da lucratividade vale a pena olhar para a frente. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos seja 611 milhões de yuans, 915 milhões de yuans e 1,241 bilhão de yuans, correspondendo a 34x PE em 22 anos. A classificação de “excesso de peso” é reiterada.
Dicas de risco: concorrência feroz no setor afeta a lucratividade, desenvolvimento do cliente é menor do que o esperado, iteração de atualização de tecnologia, impacto epidêmico é mais do que o esperado, etc
