\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 197 Shanghai Baolong Automotive Corporation(603197) )
Evento:
Shanghai Baolong Automotive Corporation(603197) divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022: em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 3,898 bilhões de yuans, um aumento anual de + 17,01%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 268 milhões de yuans, um aumento anual de + 46,52%. No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita operacional de 965 milhões de yuans, um aumento anual de + 3,6%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 45 milhões de yuans, um aumento anual de – 40,62%.
Principais pontos de investimento:
A rentabilidade está sob pressão a curto prazo. Em 2021q4, a empresa alcançou uma receita operacional de 1,058 bilhões de yuans, um aumento anual de + 3,74%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 44 milhões de yuans, um aumento anual de + 3,43%; A margem bruta de lucro foi de 10,91%, com aumento homólogo de -22,33pct; A taxa de juros líquida foi de 4,62%, com aumento homólogo de + 3,05pct. Em todo o ano, a margem bruta de lucro da empresa foi de 27,41%, com um aumento homólogo de -4,47pct; A taxa de juro líquida foi de 7,48%, com um aumento homólogo de + 3,51pct, principalmente devido ao aumento dos custos provocado pelo acentuado aumento do preço das matérias-primas, pelo aumento do frete e pelo aumento dos impostos de desalfandegamento.
A receita do primeiro trimestre de 2022 foi +3,60% em relação ao ano anterior, e a receita aumentou em relação ao ano anterior por sete trimestres consecutivos. Em 2022q1, a empresa realizou uma receita operacional de 965 milhões de yuans, um aumento anual de + 3,60%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 45 milhões de yuans, um aumento anual de – 40,62%; A margem bruta de lucro foi de 28,28%, com aumento homólogo de -6,24pct; A taxa de juro líquida foi de 4,58%, com um aumento homólogo de -3,36%. As principais razões são: 1) o preço das matérias-primas aumentou acentuadamente; 2) Valorização do RMB; 3) Aumento do frete internacional, etc. De 2020q3 a 2022q1, a empresa alcançou um aumento anual na receita por sete trimestres.
Em 2021, a taxa de custo foi de -5,19pct ano a ano, e a capacidade de controle de custos foi boa. Durante o período analisado, a taxa de despesa foi de 20,12%, com um aumento homólogo de -5,19pct. O rácio de despesas com vendas foi de 4,99%, com um aumento homólogo de -3,73pct; O rácio de despesas de gestão foi de 6,16%, com aumento homólogo de -0,67pct; O rácio de despesa financeira foi de 1,77%, ano a ano -0,34pct; O rácio de despesas em I & D foi de 7,20%, com um aumento homólogo de -0,45%.
A receita dos negócios tradicionais aumentou constantemente. 1) TPMS e acessórios e ferramentas: em 2021, a receita foi de 1,332 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 16,96%, e a margem de lucro bruto foi de 25,46%, um aumento ano a ano de + 4,10 PCT; 2) Acessórios para tubos de metal automotivo: em 2021, a receita foi de 1,165 bilhão de yuan, um aumento ano a ano de + 20,05%, e a margem de lucro bruto foi de 19,57%, um aumento ano a ano de -9,35 PCT; 3) Válvulas e acessórios: em 2021, a receita foi 688 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 14,84%, e a margem de lucro bruto foi de 42,06%, um aumento ano a ano de -6,26pc. Negócios tradicionais maduros estão contribuindo com fluxo de caixa sustentado e estável para a empresa.
Os quatro novos negócios de sensores, ADAS, peças estruturais e redução de vibração da mola de ar entraram na faixa rápida do desenvolvimento. Em 2021, foram vendidos 8.9848 milhões de sensores, um aumento homólogo de + 31,23%. Atualmente, a empresa obteve o ponto fixo do projeto do sistema de suspensão a ar de três plantas principais do motor. Em 2022, a empresa continuará a investir no desenvolvimento de novos produtos inteligentes e leves e na expansão de novos negócios. Sensores, ADAS, peças estruturais, molas pneumáticas de automóveis de passageiros e outros produtos entrarão no estágio de rápido crescimento dos negócios.
Como líder de tmps, empresa de previsão de lucros e classificação de investimento, com a popularização gradual de TPMS, a escala do mercado da China continua a crescer, e o transmissor TPMS no mercado de ações da América do Norte e da UE entra na semana de substituição. Espera-se que o OEM e o mercado pós-venda continue a aumentar em volume. Em termos de novos negócios, sensores, ADAS, peças estruturais, molas pneumáticas de automóveis de passageiros e outros produtos entrarão na fase de rápido crescimento empresarial. Estima-se que a receita comercial principal da empresa de 2022 a 2024 será de 4,6 bilhões de yuans, 5,7 bilhões de yuans e 6,9 bilhões de yuans, com uma taxa de crescimento anual de 18%, 23% e 22%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de 330 milhões de RMB, 410 milhões de RMB e 510 milhões de RMB, com uma taxa de crescimento homóloga de 22%, 26% e 23%; O EPS correspondente é 1,57, 1,98 e 2,44 yuan; O PE correspondente é 19, 15 e 12, a avaliação é razoável e a classificação “comprar” é dada para a primeira cobertura.
1) o preço das matérias-primas continua a subir; 2) Os preços de transporte internacional continuaram a subir; 3) O crescimento das vendas de novos veículos energéticos foi inferior ao esperado; 4) A expansão do cliente novo da empresa é menor do que o esperado; 5) A nova capacidade de negócios da empresa é menor do que o esperado.
