\u3000\u3 Ping An Bank Co.Ltd(000001) 979 China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) )
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Em 28 de abril de 2022, China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) lançou o primeiro relatório trimestral de 2022. No primeiro trimestre de 2021, a receita operacional foi de 18,8 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 48,4%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 444 milhões de yuans, um aumento homólogo de – 33,7%.
Observações
A diminuição da margem bruta de lucro levou à diminuição do lucro líquido atribuível à empresa-mãe. No primeiro trimestre de 2022, a área de projetos imobiliários concluídos, entregues e transitados pela empresa aumentou e a receita transitada aumentou. Assim, a receita operacional obteve um grande aumento, enquanto o lucro líquido atribuível à matriz diminuiu em termos homólogos, principalmente porque: ① afetado pela contínua recessão do setor imobiliário, a margem de lucro bruto transitado da empresa foi de 21,95%, queda de 3,52 PCT em relação ao ano inteiro de 2021; ② A receita de investimento da empresa e a receita de disposição de investimento de longo prazo de capital diminuiu.A receita de investimento no primeiro trimestre de 2022 foi de 69 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 82%. Recentemente, políticas favoráveis para a regulação imobiliária foram intensamente introduzidas, com expectativa de que a regulação fique frouxa ao longo de 2022, e as vendas no mercado se estabilizem gradualmente. Ao mesmo tempo, o espaço de lucro obtido pela empresa no segundo semestre de 2021 e no primeiro trimestre de 2022, quando a competição de leilões locais é relativamente relaxada, é relativamente alto, e a margem de lucro bruto da empresa deve gradualmente estabilizar e reparar.
Embora a escala de vendas tenha diminuído ano a ano, o ranking da indústria aumentou constantemente. A quantidade de vendas contratada da empresa no primeiro trimestre de 2022 foi de 47,3 bilhões de yuans, um aumento homólogo de – 34,5%, que foi menor do que o declínio das 100 maiores empresas imobiliárias de Kerui (-47,1%), e nenhuma das 30 maiores empresas imobiliárias foi positiva ano a ano; A indústria ocupa o 6º lugar, subindo 1 lugar em comparação com todo o ano de 2021.
O investimento é baseado em vendas, e a segurança de caixa vem em primeiro lugar. No primeiro trimestre de 2022, a empresa adquiriu 6 terrenos em cidades no Delta do Rio Yangtze e Delta do Rio Pérola, como Hefei, Ningbo e Foshan, com um valor de investimento de capital de 4,4 bilhões de yuans, um aumento anual de – 84%. A intensidade de investimento diminuiu sob a condição de vendas relativamente baixas, de modo a garantir a segurança do fluxo de caixa da empresa. A empresa é a primeira empresa imobiliária a obter financiamento de M&A. Atualmente, existem grandes oportunidades de M&A no mercado, e espera-se obter projetos de alta qualidade através de canais de M&A no futuro.
A escala a ser levada adiante aumentou de forma constante, apoiando o crescimento do desempenho da empresa. Até o final do primeiro trimestre de 2022, as responsabilidades contratuais da empresa (montante a ser transportado em demonstrações consolidadas) atingiram 162,3 bilhões de yuans, um aumento de 9,2% em relação ao final de 2021, o que apoiará o crescimento constante do desempenho anual da empresa.
Aconselhamento em matéria de investimento
Esperamos que a escala anual de vendas da empresa permaneça estável e a previsão de lucro permaneça inalterada. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 202224 será de 10,84 bilhões de yuans, 12,97 bilhões de yuans e 15,7 bilhões de yuans respectivamente, com uma taxa de crescimento anual de 4,5%, 19,6% e 21,0%, respectivamente. Considerando que a empresa se beneficiará do apoio político para a aquisição de projeto e fusão de empresas imobiliárias, o preço alvo é aumentado para 17,79 yuan / ação, correspondendo a 13,0x, 10,9x e 9,0x PE em 202224 respectivamente, mantendo a classificação de “comprar”.
Dicas de risco
A implementação da política de flexibilização imobiliária é inferior ao esperado; A situação epidêmica continua a inibir a libertação da procura; Outras empresas imobiliárias frequentemente incumprimento
