\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 535 Tasly Pharmaceutical Group Co.Ltd(600535) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório trimestral para o primeiro trimestre de 2022, alcançando uma receita operacional de 1,869 bilhão de yuans (+ 5,97%), um lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas de – 557 milhões de yuans (-272,52%), e um lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas de 232 milhões de yuans (-8,79%) após dedução. Enquanto isso, a empresa anunciou que havia recomprado 8,1694 milhões de ações por meio de licitação centralizada, representando 0,54% do capital social total da empresa.
A compra centralizada de temozolomide afetou o lucro após deduzir sem fins lucrativos no primeiro trimestre, e o negócio principal deve melhorar trimestre a trimestre. No primeiro trimestre de 2022, o negócio da indústria farmacêutica realizou uma receita operacional de 1,527 bilhões de yuans (+ 5,01%), que era basicamente estável. Em termos de produtos, a receita operacional da medicina tradicional chinesa é de 1,128 bilhão de yuans, e as variedades principais, como Dandi, Yangxue Qingnao e assim por diante, devem crescer constantemente. A receita operacional de agentes químicos foi 319 milhões de yuans (-5,19%), dos quais a receita de drogas antitumorais foi de 82,42 milhões de yuans (-44,56%), que foi afetada principalmente pela redução de preço da temozolomida. Este produto ganhou a licitação de compra centralizada em fevereiro de 2021 e tem sido implementado em vários locais desde o segundo trimestre de 2021. Portanto, a base de receita deste produto é relativamente alta no primeiro trimestre de 2021, resultando em um declínio homólogo. A renda de drogas biológicas foi de 57,82 milhões de yuans (+ 15,64%), e a margem de lucro bruto foi de 71,84%, um aumento de 9,33 pontos percentuais ano a ano. Acreditamos que no primeiro trimestre de 2022, sob a influência da mineração centralizada, epidemia e outros fatores adversos, o principal negócio da empresa ainda está estável, e o acompanhamento deve melhorar trimestralmente.
As mudanças no justo valor arrastam para baixo o lucro aparente da empresa, mas não afetam a principal operação comercial da empresa. A queda acentuada no lucro líquido da empresa no primeiro trimestre de 2022 deveu-se principalmente à diminuição de 867 milhões no justo valor de ativos financeiros, como i-mab e capital farmacêutico Keji durante o período de relato, e 899 milhões no lucro de mudanças no justo valor em comparação com o mesmo período de 2021, mas não teve impacto na operação comercial principal da empresa. O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais diminuiu 79,68% em relação ao mesmo período de 2021, principalmente devido ao menor valor de cobrança de desconto das notas de aceitação bancárias do que no mesmo período de 2021. Até o final do primeiro trimestre de 2022, a quantidade de contas a receber da empresa era de 1,13 bilhão de yuans, uma diminuição ano a ano de 29,61% e uma diminuição mês a mês de 12,74%, indicando que o efeito da remoção do inventário do canal é notável. Atualmente, o inventário do canal tem estado em um estado benigno.
Previsão de lucro e avaliação: acreditamos que, com a digestão gradual do impacto da mineração centralizada, as variedades principais da medicina tradicional chinesa retornarão ao crescimento e ao grande volume de variedades de segunda linha, e 2022 será o ponto de inflexão do lucro da empresa (após deduzir sem fins lucrativos). Estima-se que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de 8,610 bilhões de yuans, 9,358 bilhões de yuans e 10,219 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 8,3%, 8,7% e 9,20%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,135 bilhão de yuans, 1,339 bilhão de yuans e 1,567 bilhão de yuans respectivamente, com uma taxa de crescimento anual de – 51,9%, 18,1% e 17,0%. Com base no preço de fechamento em 27 de abril, o PE correspondente foi de 13,6, 11,5 e 9,8 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Aviso de risco: a redução de preço da compra centralizada de medicamentos de patente chinesa é maior do que o esperado; A flutuação do justo valor dos ativos financeiros leva a desvio na previsão do lucro líquido atribuível à empresa-mãe; A epidemia levou a vendas de medicamentos menores do que o esperado.
