\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 337 Zhe Jiang Li Zi Yuan Food Co.Ltd(605337) )
Afetado pela epidemia, o desempenho está sob pressão no curto prazo, e a classificação de “excesso de peso” é mantida
Zhe Jiang Li Zi Yuan Food Co.Ltd(605337) 2022q1 receita foi de 342 milhões de yuans, um aumento anual de 3,28%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 41 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 23,59%. Mantemos a previsão de lucro para 20222024. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 20222024 seja de RMB 300, 380 e 460 milhões, e o EPS será de RMB 136, 1,74 e 2,11. O preço atual da ação corresponde a 22,6, 17,7 e 14,6 vezes de PE Zhe Jiang Li Zi Yuan Food Co.Ltd(605337) tem vantagens da marca, do canal e da escala nas regiões chave existentes.
O impacto da epidemia abrandou o crescimento da receita, e o crescimento dos mercados periféricos foi rápido
(1) por produto: a receita de bebidas lácteas 2022q1 aumentou 1,54% em relação ao ano anterior. A distribuição logística e os canais nos principais mercados da empresa foram muito afetados pela epidemia, e o crescimento da receita diminuiu; (2) Por canal: em 2022q1, a receita do canal de distribuição foi de 331 milhões de yuans, com um aumento anual de 2,64%; A receita de canais de vendas diretas foi de 9,105 milhões de yuans, um aumento anual de 27,76%; (3) Em termos de sub-regiões: em 2022q1, a receita das três regiões-chave da China Oriental, China central e sudoeste da China foi de 178 milhões de yuans, 70 milhões de yuans e 55 milhões de yuans respectivamente. Exceto que o sudoeste diminuiu 3,38% ano a ano, as outras duas regiões aumentaram 0,77% e 1,35% ano a ano respectivamente. Os mercados periféricos mantiveram uma boa tendência de crescimento e as receitas do Norte da China, Sul da China, Noroeste e Nordeste da China aumentaram 2,79%, 82,23%, 113,39% e 66,33%, respectivamente, ano a ano. Com a recuperação gradual da logística local e a recuperação gradual da demanda do terminal, espera-se que, com o desenvolvimento contínuo de grandes produtos únicos e novos produtos e a melhoria adicional do layout de canais, a receita da empresa ainda possa crescer rapidamente.
A diminuição da margem de lucro líquido deveu-se principalmente à diminuição da margem de lucro bruto e ao aumento da taxa de vendas
Em 2022q1, a margem de lucro líquido da empresa diminuiu 4,2pct para 12%, principalmente devido ao aumento e queda do custo de matérias-primas e energia, e a margem de lucro bruto diminuiu 6,5pct para 31,3%. Em 2022q1, a empresa continuou a explorar mercados periféricos e despesas de lançamento durante o Festival da Primavera, e a taxa de despesas de vendas aumentou 1,3pct para 14,8%. Olhando para a frente para 2022, haverá pressão ascendente sobre matérias-primas e materiais de embalagem no lado do custo, mas a empresa é a líder da bebida de leite neutra, que pode aliviar a pressão de custo através de várias maneiras, como aumento de preço e ajuste da estrutura do produto; Espera-se que a taxa permaneça alta durante a promoção da nacionalização. Por um lado, a empresa expandiu ainda mais a sua base produtiva e outros canais, por outro lado, expandiu ainda mais o seu potencial produtivo e, por outro lado, expandiu ainda mais o seu próprio mercado de restauração.
Dicas de risco: a expansão da capacidade é menor do que o esperado, a expansão do canal é menor do que o esperado, risco de flutuação do preço da matéria-prima, etc.
