\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 92 Hangzhou Onechance Tech Corp(300792) )
Análise do desempenho
Em 26 de abril, a empresa anunciou que a receita de 21 anos foi de 1,135 bilhão de yuans, com uma diminuição de 12,59%, gmv27,1 bilhão de yuans, com um aumento de 35,5%, o lucro líquido foi de 327 milhões de yuans, com um aumento de 5,39%, e a dedução do lucro não líquido foi de 259 milhões de yuans, com uma diminuição de 8,75%, que foi principalmente devido à maior receita de investimento e lucro e perda de alienação de ativos não correntes em 21 anos.
Trimestralmente, a receita de 4q21 ~ 1q22 diminuiu 14,39% / aumentou 19,58%, o lucro líquido atribuível à matriz diminuiu 15,73% / diminuiu 2,38%, e a taxa de juros líquida foi de 30,37% (- 0,48pct) / 19,47% (- 4,38pct).
Análise empresarial
Nos últimos 21 anos, o negócio de serviços de marketing + distribuição estava sob pressão e o negócio de serviços de gestão manteve rápido crescimento. Em termos de negócios, o serviço de marketing em 21 anos foi de 226 milhões de yuans, com uma diminuição de 46,15% e uma margem de lucro bruto de 44,86% (- 3,32 PCT); Os serviços de gestão totalizaram RMB 605 milhões, com um aumento de 16,06% e uma margem de lucro bruta de 59,45% (- 7,24pct); A distribuição on-line foi de 262 milhões de yuans, com uma diminuição de 25,54% e uma margem de lucro bruto de 28,19% (+ 863 PCT); Em outros negócios, o comércio eletrônico de conteúdo e serviços de consultoria técnica totalizaram 40,31 milhões de yuans, representando 3,54% da receita total. No 21º ano, a margem bruta de lucro e a taxa de despesa mantiveram-se estáveis, e a margem líquida de lucro aumentou. Margem de lucro bruta 47,99% (+ 0,16pct); Taxa de despesas 14,79% (+ 0,34pct); A taxa de juros líquida de 28,79% (+ 4,91pct) foi principalmente devido à receita de investimento de dividendos de marca externa e valorização de ações, que aumentou em 58,26 milhões de yuans ano a ano, e o lucro e perda de mudanças no valor justo aumentou em 24,19 milhões de yuans.
O crescimento da receita do 1q22 continuou a acelerar mês após mês sob a epidemia, com 1q21gmv aumentando em 12,78% ao mesmo tempo, principalmente devido ao rápido crescimento após a execução no período de 11 marcas como Mentholatum / Xinji maquiagem / bluntness e 3q21 marcas recém-assinadas. Afectado pela mudança da estrutura do negócio, a taxa de juro líquida 1q22 diminuiu. A proporção de serviços de marketing online e negócios de distribuição online de marcas de baixo lucro bruto aumentou, com margem de lucro bruto de 22q1 de 44,13% (-4,44pct), taxa de despesa de 18,19% (+2,86pct) e margem de lucro líquido de 22q1 de 19,47% (-4,38pct).
Os estoques de 21 anos e 1q22 desaceleraram o volume de negócios das contas a receber e pressionaram o crescimento do fluxo de caixa. 21 anos / 22q1 dias de volume de negócios de inventário 81 dias / 141 dias, ano a ano + 28 dias / + 63 dias; Os dias de faturamento das contas a receber são 82 dias / 105 dias, ano a ano + 30 dias / + 26 dias. O fluxo de caixa operacional líquido do ano 21/1q21 diminuiu 93,73% e 265,21%, principalmente devido ao aumento de estoques, contas a receber e outros recebíveis.
Aconselhamento em matéria de investimento
Afetado pela mudança da estrutura do negócio, o desempenho do lucro líquido foi inferior ao esperado. A previsão de lucro para 22-23 anos foi reduzida em 38% e 47% / a nova previsão de 24 anos. O lucro líquido para 22-24 anos foi de RMB 353 / 391 / 439 milhões, correspondendo a 19 / 17 / 15 vezes de PE para 22-24 anos, que foi rebaixado para a classificação de “excesso de peso”.
Dicas de risco
Expansão do cliente da marca / expansão da nova plataforma é menor do que o esperado, e o risco de rescisão da cooperação chave do cliente.
