\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) Tsingtao Brewery Company Limited(600600) 600)
Evento: a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2022, o Q1 alcançou uma receita operacional de 9,208 bilhões de yuans, um aumento anual de + 3,14%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,126 bilhão de yuans, um aumento anual de + 10,20%; Deduzir o lucro líquido não imputável à empresa-mãe de RMB 1,022 bilhão, um aumento homólogo de + 17,14%. O dinheiro líquido das atividades operacionais foi de 934 milhões de yuans, um aumento anual de – 62,14%.
Q1 volume de vendas está sob pressão, e high-end promove o aumento do preço da tonelada. Em 2022, a empresa do primeiro trimestre alcançou uma receita operacional de 9,208 bilhões de yuans, um aumento anual de + 3,14%. A empresa alcançou um volume total de vendas de cerveja de 2,219 milhões de quilolitros, um aumento anual de – 2,8%, principalmente devido à repetida epidemia de covid-19 na China, que teve um grande impacto no mercado de consumo de cerveja. A principal marca Tsingtao Brewery Company Limited(600600) alcançou um volume de vendas de 1,304 milhões de quilolitros, um aumento ano a ano de + 5,1%. O volume de vendas aumentou contra a tendência, e a tendência de atualização da estrutura do produto foi significativa, o que levou o preço da tonelada a aumentar em 6,1% ano a ano para 4325,1 yuan / ton. Espera-se que a empresa continue a promover high-end e se concentrar na atualização da estrutura do produto no futuro.
A pressão do aumento dos custos foi aliviada e a estrutura de custos foi atualizada. Com o aumento contínuo dos preços das matérias-primas, o custo de tonelada da empresa do primeiro trimestre aumentou 6,9% ano a ano em 2022, destacando a pressão no lado do custo, e a margem de lucro bruto abrangente em um único trimestre diminuiu 0,47pct para 37,85%. No lado das despesas, em 2022, a taxa de despesas de vendas do primeiro trimestre diminuiu 1,25 PCT para 14,20%, a taxa de despesas de gestão aumentou 0,06 PCT para 3,86%, e a taxa de despesas permaneceu estável. Beneficiando-se do aumento de preços e da melhoria da estrutura do produto, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe no primeiro trimestre de 2022 foi de 1,126 bilhão de yuans, um aumento homólogo de + 10,20%, deduzindo o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 1,022 bilhão de yuans, um aumento homólogo de + 17,14%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 0,78pct para 12,23%.
Após a epidemia, espera-se que o volume de vendas aumente, e o high-end pode acelerar no futuro. Em 2022, o Q1 foi afetado pela epidemia de covid-19, e o volume de vendas da empresa foi arrastado para baixo em certa medida. Desde março, a epidemia eclodiu em Xangai, o que teve um certo impacto nos mercados em torno de Jiangsu, Zhejiang e Xangai no curto prazo. Após a epidemia de acompanhamento, o volume de vendas na alta temporada deve aumentar. Em 2022, o volume de vendas das principais marcas Q1 Tsingtao Brewery Company Limited(600600) aumentou 4,6pct, e a taxa de juros líquida aumentou constantemente sob a pressão de custos. Espera-se que o impulso de crescimento de produtos individuais, como clássico, puro cru, 1903 e cerveja branca continue no futuro, e o processo high-end da empresa pode acelerar.
Sugestão de investimento: mantenha a classificação de investimento Buy-A, e o preço alvo de seis meses é de 100 yuan. Esperamos que o EPS da empresa de 2022 a 2024 seja de 2,49/2,72/3,14 yuan respectivamente, e o preço alvo corresponde a 40 vezes PE em 2022.
Alerta de risco: o impacto da epidemia excede as expectativas; Concorrência intensificada na indústria cervejeira de alta qualidade, etc.
