\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 012 Longi Green Energy Technology Co.Ltd(601012) )
Análise do desempenho
Em 27 de abril, Longi Green Energy Technology Co.Ltd(601012) divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022.Em 2021, a receita foi de 80,9 bilhões de yuans, um aumento de 48% e o lucro líquido foi de 9,086 bilhões de yuans, um aumento de 6%, em linha com as expectativas do mercado; Em 2022q1, a receita foi de 18,6 bilhões de yuans, um aumento de 17% e o lucro líquido foi de 2,664 bilhões de yuans, um aumento de 6%, excedendo ligeiramente a expectativa do mercado.
Análise empresarial
A operação geral manteve o crescimento de alta velocidade, ficando em primeiro lugar nas remessas globais de wafers / componentes de silício, e o fluxo de caixa operacional foi forte: a empresa superou com sucesso múltiplos desafios de negócios, como flutuações de preços na cadeia industrial, mudanças nas especificações do produto, escassez de recursos logísticos e ajuste da estrutura de demanda terminal em 2021, e alcançou 70gw / 38,5gw de remessas de wafers / componentes de silício, todos os quais continuaram a ocupar o primeiro lugar na indústria, com remessas de componentes aumentando em 55% ano a ano, Superando significativamente a taxa de crescimento da indústria e alcançando uma participação de mercado líder abrangente nas principais regiões do mundo, levando a receita anual e lucro líquido da empresa a um recorde. Ao mesmo tempo, vale a pena notar que o fluxo de caixa operacional líquido da empresa atingiu 12,3 bilhões de yuans em 2021, excedendo significativamente a quantidade de lucro líquido pelo terceiro ano consecutivo, mostrando forte capacidade hematopoiética e alta qualidade de lucro quando a estrutura de negócios principais tende a ser estável.
As perdas por imparidade/alienação de ativos fixos e cambiais mascaram o desempenho: as despesas financeiras da empresa em 2021q4 subiram para RMB 590 milhões em um único trimestre devido a perdas cambiais. Enquanto isso, as perdas por imparidade e alienação de ativos fixos em 2021 foram de RMB 870 milhões e RMB 350 milhões (ocorreram principalmente em 2021q4), o que arrastou significativamente para baixo Q4 e o desempenho anual, mas efetivamente manteve a qualidade dos ativos de equipamentos da empresa e rentabilidade futura no nível líder.
As deficiências operacionais do Q1 não são ocultas, e a probabilidade de nível de lucro em volume aumenta trimestre a trimestre: devido a fricções do comércio internacional, exigências para o lucro da ordem e outros fatores, a empresa confirmou que o volume de remessa de componentes 2022q1 é menor do que o planejado anteriormente 6.4gw, mas a margem de lucro bruto de componentes atinge um nível ideal de 19,3%. Ao mesmo tempo, a margem de lucro bruto de wafers de silício 18gw é mantida em um nível relativamente alto de 23%. Estima-se que o lucro líquido de wafers de silício exportados / componentes integrados é de cerca de 0,12/0,14 yuan / W respectivamente. O inventário e as responsabilidades contratuais da empresa no final do primeiro trimestre atingiram 21,6 bilhões de yuans e 9 bilhões de yuans respectivamente, e o reconhecimento de receita dos componentes do segundo trimestre deve acelerar. Ao mesmo tempo, com o lançamento do fornecimento de silício e a capacidade de tecnologia nova de 4 + 15gw da empresa colocada em operação a partir do terceiro trimestre, a expedição de produtos e a escala de lucro provavelmente aumentará trimestre a trimestre.
Com a competitividade a longo prazo de novas tecnologias e produtos diferenciados, espera-se que a vantagem da bolacha de silício floresca novamente: acreditamos sempre que a diferenciação é o elemento central da concorrência no futuro das ligações de componentes. Com a disposição contínua de investimento em larga escala, multi rota e P & D diferenciado, espera-se que a empresa atinja a acumulação e o desenvolvimento fino na maré da iteração da tecnologia industrial. Espera-se igualmente que a melhoria contínua dos requisitos de qualidade da bolacha de silício libere inteiramente as vantagens técnicas a longo prazo da empresa no campo da bolacha de silício.
Ajustamento dos lucros e sugestões de investimento
Prevê-se que o lucro líquido da empresa de 2022 a 2024 será de 15,5 bilhões de yuans / 20,8 bilhões de yuans, correspondendo a eps2,5 bilhões de yuans O preço de compra atual é de 12,87 yuan, correspondendo ao preço PE “12,4/21”, e o preço PE “12,87/21” é mantido.
Aviso de risco: risco de atrito no comércio internacional; Risco de expansão irracional da capacidade industrial.
