\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 801 Huaxin Cement Co.Ltd(600801) )
Evento: Huaxin Cement Co.Ltd(600801) divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. Q1 empresa alcançou uma receita de 6,53 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 5,5%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 670 milhões de yuans, um aumento anual de – 8,5%; Deduza o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 650 milhões de yuans, um aumento anual de – 10,6%; O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de – 320 milhões de yuans, acima de 290 milhões de yuans no mesmo período do ano passado.
O principal volume de negócios de cimento diminuiu e o preço aumentou, e o negócio rápido e em grande escala não cimento promoveu o crescimento da receita. Durante o período de referência, a construção a jusante foi insuficiente e a situação epidêmica restringiu repetidamente a demanda do mercado. O preço continua a tendência alta ano a ano desde 21q4. O preço da tonelada de clínquer de cimento é esperado para ser de cerca de 350 yuan, que é significativamente aumentado ano a ano. Com a diminuição do volume e aumento do preço, calculamos que a renda do clínquer de cimento diminuiu ligeiramente em relação ao ano anterior. Acreditamos que a força motriz para a empresa alcançar um aumento anual na receita durante o período de pressão da demanda da indústria de cimento no período de relatório é o rápido crescimento do negócio não cimento apoiado pela expansão da capacidade. Esperamos que o volume de negócios agregado e o preço da empresa 22q1 aumentem juntos, levando a receita de vendas agregada a aumentar em cerca de 50%; Espera-se que o negócio concreto aumente em volume e diminua no preço impulsionado pelo desenvolvimento integrado, e a receita de vendas aumente em mais de 50%. Espera-se que o negócio não cimentício da empresa represente mais de 20% no período de referência, com um aumento significativo ano a ano.
O aumento do preço do carvão causou uma ligeira queda no lucro bruto por tonelada, que é otimista sobre a reparação contínua do desempenho de acompanhamento. Durante o período de relatório, o aumento ano-a-ano nos preços do carvão exacerbou a pressão de custo (o preço da indústria de carvão de energia 22q1 foi 1173,5 yuan / ton, ano-a-ano + 63,1%). Calculamos que o custo por tonelada de clínquer de cimento da empresa 22q1 foi de cerca de 270 yuan / ton, que aumentou significativamente ano-a-ano, eo aumento de preços não conseguiu cobrir a pressão de custo, resultando em um declínio ano-a-ano no lucro bruto por tonelada. Estimamos que o custo por tonelada de clínquer de cimento 22q1 é de cerca de 65 yuan / ton, que aumentou ano a ano, principalmente devido ao aumento na partilha de custos por tonelada após o declínio ano a ano no volume de vendas; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 22q1 toneladas é de cerca de 50 yuan / ton, um ligeiro aumento ao longo do mesmo período. A empresa tem a capacidade de mineração centralizada para reduzir os custos do carvão, e a tecnologia de controle de consumo de energia está liderando na indústria. Sob a condição de que o centro de preços permanece alto e o preço do carvão é gradualmente estável, o desempenho da empresa deve continuar a reparar.
Sugestão de investimento: o principal negócio de cimento da empresa está localizado nas regiões central e sudoeste. A resistência da oferta e demanda das duas regiões de lagos é forte, e há margem para melhoria na região sudoeste. Ao mesmo tempo, a capacidade de produção de clínquer de cimento no exterior da empresa continua a expandir-se, e o rápido desenvolvimento de agregados, mistura comercial, proteção ambiental, novos materiais e outros negócios trará novos pontos de crescimento do lucro. Combinado com o marco do plano de desenvolvimento de longo prazo da empresa e o objetivo de “duplo desenvolvimento”, estamos otimistas de que a empresa manterá o crescimento nos próximos anos sob incentivo acionário e expansão dos gastos de capital. A demanda deve diminuir ligeiramente em 22 anos, mas ainda está em um período de alta plataforma. No entanto, sob a contração da demanda, a coordenação do lado da oferta das empresas, a fim de manter o desenvolvimento estável, espera-se que seja reforçada. Atualmente, as empresas líderes ativamente cruzam participações para promover conjuntamente a otimização do padrão da indústria, e a pressão de custos apoia ou promove o preço para continuar a manter um nível alto. Muitos fatores de risco, como a baixa da demanda de curto prazo, surtos repetidos e aumento dos preços do carvão foram totalmente liberados. A taxa de dividendos da empresa é de cerca de 40% nos últimos anos e 5,2% em 2021. Atualmente, a avaliação está em um nível baixo. Quando a incerteza do mercado é alta, o atributo de defesa da configuração é forte, e quando o mercado melhora, ele tem elasticidade ascendente de avaliação.
Previsão de lucro: estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2023 será de 6,24 bilhões de yuans e 7,13 bilhões de yuans respectivamente, e o PE correspondente do preço atual das ações será 7 e 6 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Aviso de risco: a demanda é menor do que o esperado; A oferta aumentou mais do que o esperado; Risco de atraso na construção de novas linhas de produção; Os custos aumentaram acentuadamente.
