\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 533 Suzhou Sonavox Electronics Co.Ltd(688533) )
Análise do desempenho
A empresa divulgou seu relatório anual de 21 anos em 27 de abril. A receita em 21 anos foi de 1,3 bilhão de yuans, um aumento ano a ano de 20%, e o lucro líquido atribuível à mãe foi de 61 milhões de yuans, uma diminuição ano a ano de 20%. A receita 21q4 aumentou 12% / 22% ano a ano / mês a mês, e o lucro líquido atribuível à mãe diminuiu 54% / 20% ano a ano / mês a mês.
Análise empresarial
Produtos de alto valor, como amplificadores de potência duplicaram. Alto-falantes automotivos: o volume de vendas aumentou 4% em 21 anos, principalmente devido à falta de núcleo no segundo semestre do ano; A receita foi de 1,14 bilhão de yuans, um aumento anual de 13%; O preço unitário médio aumentou 9%, principalmente devido ao aumento da permeabilidade dos alto-falantes de alta configuração. Amplificadores de potência: 110000 unidades foram vendidas em 21 anos, com um aumento homólogo de 100%, principalmente devido ao grande aumento nas vendas do cliente principal Weilai (91000 unidades foram vendidas em 21 anos, com um aumento homólogo de 101%); Aumentar o preço unitário em 5% para 724 yuan; A receita foi de 82 milhões de yuans, um aumento anual de 110%. AVAs: em 21 anos, o volume de vendas foi 570000, com um aumento ano a ano de 134%, e a receita foi de 26 milhões de yuans, com um aumento ano a ano de 114%, principalmente devido ao aumento nas vendas de novos veículos de energia. A margem bruta de lucro caiu 2,4% em termos homólogos e a margem líquida de lucro caiu 2,3% em termos homólogos, principalmente devido a: 1) o aumento dos preços das terras raras, matérias-primas metálicas a granel (ferro, estanho, cobre, etc.) e partículas plásticas; 2) O frete marítimo aumentou.
As despesas de inventário, I & D e as despesas de vendas aumentaram rapidamente para fazer face ao crescimento do projecto. Nos últimos 21 anos, a empresa recebeu cartas de ponto fixo para novos projetos da Ford, motores gerais, Volkswagen, Chery, Byd Company Limited(002594) , Weilai automóvel, Tesla, Daimler, Zero run, ideal, Huawei Jinkang, Weima, chinês expresso e outras empresas de automóveis. No 21º ano, os estoques aumentaram 46%, as despesas de I&D aumentaram 43%, e o cash flow operacional líquido diminuiu 122% em relação ao ano anterior (os bens foram preparados antecipadamente no final do período, e o cash pago pela expansão de I&D, vendas e equipes de gestão aumentaram), respondendo ao rápido crescimento dos projetos em mãos.
Ganhe um grande número de novos projetos de força, que se espera aumentar o volume e o preço. Os novos veículos de energia constroem cockpit inteligente e buscam maior qualidade de som. O número de alto-falantes é de 4-6 para veículos tradicionais e 12-22 para novas forças. Com a configuração de amplificador de potência e subwoofer, o valor de um único carro é aumentado de 100200 yuan para 10002000 yuan. A empresa ganhou a maioria dos pontos fixos de novos projetos de força. o preço unitário de novos projetos de força é alto (mais de 10002000 yuan), o crescimento das vendas é rápido (geralmente mais de 50-100%), e o aumento do volume e preço promove o alto crescimento da receita da empresa.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos é 170 / 31 / 470 milhões de yuans respectivamente, o EPS correspondente é 1,06 / 1,95 / 2,96 yuan, e o PE em 22 / 23 anos é 39 / 21 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco
O volume de vendas de novas forças é inferior ao esperado; O risco de que o preço das matérias-primas permaneça elevado; Existe o risco de que a taxa de penetração do sistema de áudio high-end seja menor do que o esperado.
