\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 887 Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) )
Análise do desempenho
Em 27 de abril, a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2021, a receita operacional total foi de 110595 bilhões de yuans, um aumento anual de + 14,15%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 8,705 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 22,98%. 21q4 alcançou uma receita operacional total de 25,588 bilhões de yuans, um aumento anual de + 10,70%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 761 milhões de yuans, um aumento homólogo de – 27,82%. 22q1 alcançou uma receita operacional total de 31,047 bilhões de yuans, um aumento anual de + 13,47%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 3,519 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 24,32%.
Análise empresarial
O volume e o preço de cada negócio aumentaram simultaneamente, e as principais categorias continuaram a fazer avanços. A receita de leite líquido/leite em pó e produtos lácteos/bebidas frias em 21 anos foi de + 11,5% / 25,8% / 16,3%, 21q4 foi de + 7,2% / + 29,1% / 72,2%, 22q1 foi de + 7,0% / 35,3% / 35,5% ano a ano, respectivamente. Em 2021, o volume/preço/estrutura do leite líquido contribuiu 58% / 23% / 19%, respectivamente, o volume/preço/estrutura do leite em pó e produtos lácteos contribuiu 43% / 49% / 8%, respectivamente, e o volume/preço/estrutura das bebidas frias contribuiu 31% / 12% / 28%, respectivamente; O volume e o preço de todas as categorias aumentaram simultaneamente, e o efeito de modernização estrutural é notável, o que confirma que a prosperidade da demanda terminal é boa. Jindian, anmushi, pó jinlingguanying, qiaolezi e Zhen Xi aumentaram 15,83% ano a ano, e as vendas da Jindian excederam 20 bilhões.
Após o 4º trimestre, a margem de lucro bruto continuou a melhorar ligeiramente. Após a restauração, a margem bruta de lucro/taxa de vendas/taxa de gestão no 21º ano foi de + 0,47 / + 0,04 / – 0,19pct ano a ano, respectivamente, e a diferença bruta de vendas foi de + 0,43pct ano a ano. A margem de lucro bruto/taxa de vendas/taxa de gestão/diferença de vendas brutas foi de -22,81 / – 16,38 / – 4,80 / – 6,43pct em relação ao ano anterior, respectivamente. Considerando o impacto das normas contábeis, a margem de lucro bruto aumentou ligeiramente após a restauração do 21q4. Além disso, as despesas de marketing dos Jogos Olímpicos de Inverno foram acumuladas principalmente no 21q4. Após a restauração do 22q1, a margem de lucro bruto / taxa de vendas / taxa de gestão / diferença de vendas brutas foi de + 2,09 / + 1,18 / – 0,22 / + 0,91pct em relação ao ano anterior, respectivamente. Desde 22 anos, o preço do leite caiu gradualmente e o espaço de lucro foi gradualmente otimizado. A taxa de juro líquida de 21q4 / 22q1 foi de – 1,6 / + 1,0pct em termos homólogos. A taxa de juros líquida no 21º ano foi elevada em 0,6pct para 7,9%, e a meta foi alcançada.
Aconselhamento em matéria de investimento
Considerando a consolidação de Aoyou, o lucro líquido da empresa atribuível à mãe por 22-23 anos será aumentado em 3,7% / 5,8%. Espera-se que a taxa de crescimento do lucro líquido da empresa atribuível à mãe por 22-24 anos será de 26% / 20% / 17% respectivamente, o EPS correspondente será de 1,72 / 2,06 / 2,40 yuan respectivamente, e o PE correspondente será 23 / 19 / 16 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “comprar”.
Dicas de risco
Os preços do leite cru subiram mais do que o esperado, os problemas de segurança alimentar e a concorrência industrial intensificou-se.
