Chenguang Co., Ltd. ( Shanghai M&G Stationery Inc(603899) )
O desempenho de 2022q1 está sob pressão, o alto crescimento do negócio de klip continua e a classificação de “comprar” é mantida
Em 2022q1, a receita da empresa foi de 4,229 bilhões de yuans (+ 10,93%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 276 milhões de yuans (-16,04%), e o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 256 milhões de yuans (-13,34%). A desaceleração no crescimento da receita e a pressão sobre o lado do lucro foram principalmente devido à política de “redução dupla” e ao impacto repetido da epidemia na demanda terminal, bem como a alta base de 2021q1. Em 2022, estamos otimistas sobre o desenvolvimento constante dos principais negócios tradicionais sob a otimização da estrutura do produto e a melhoria da eficiência do canal, a melhoria da quantidade e qualidade da agência diversificada de klip e Jiumu, e a previsão de lucro inalterada. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 1,733 / 20,92 / 2475 bilhões de yuans, o EPS correspondente será de 1,87 / 2,25 / 2,67 yuan, o preço atual da ação correspondente ao PE será 25,7 / 21,3 / 18,0 vezes, o líder cultural e criativo será integrado, as duas asas terão amplo espaço de crescimento e o futuro pode ser esperado, Manter a classificação “comprar”.
Receita dividida: sob a influência da epidemia, a receita do core business tradicional caiu ano a ano, e o negócio de klip continuou a crescer a uma taxa alta
Por categoria, em 2022q1, a renda de instrumentos de escrita foi de 499 milhões de yuans (-25,37%), a renda de papelaria estudantil foi de 719 milhões de yuans (-6,69%) e a renda de papelaria de escritório foi de 730 milhões de yuans (-7,18%). A renda de cada categoria diminuiu em certa medida, principalmente devido ao impacto da epidemia no retorno aos alunos à escola e à contração da demanda terminal. Ao mesmo tempo, a base de renda de cada categoria foi alta no mesmo período de 2021. Em termos de negócios, em 2022q1, a receita do core business tradicional (incluindo ASUS e Chenguang Technology) é de 1,818 bilhões de yuans (-13,56%), e a receita de klip é de 2,146 bilhões de yuans (+ 46,40%); A receita da tecnologia Chenguang é de 118 milhões de yuans (+ 9,47%); A sala de estar de Chenguang (incluindo a agência Jiumu sundries) tem uma receita de 265 milhões de yuans (+ 9,02%), dos quais a agência Jiumu sundries tem uma receita de 243 milhões de yuans (+ 9,90%). O declínio na receita tradicional do negócio principal é afetado principalmente pela redução dupla e a epidemia. O negócio de klip continua a crescer rapidamente, contabilizando + 12,29 PCT ano a ano. Em termos de abertura de lojas, no final de 2022q1, havia 472 lojas (+ 9), 321 lojas diretas (+ 2) e 151 lojas franquias (+ 7), a velocidade de abertura de lojas diminuiu sob a influência da epidemia.
Rendibilidade: o aumento na proporção da receita do klip baixou a margem de lucro bruto, e a margem de lucro líquido está sob pressão no curto prazo
Em 2022q1, a margem de lucro bruto da empresa foi de 21,7%, com um aumento homólogo de -2,9pct, principalmente devido ao aumento significativo da proporção de receita klip com baixa margem de lucro bruto (ano a ano + 12,2pct), e a margem de lucro bruto de klip diminuiu (decréscimo homólogo de -1,2pct). A empresa tem excelente capacidade de controle de taxas, e a taxa de despesas durante o período foi de 13,37%, com uma taxa anual de -1,52 pct. Sob a influência abrangente, a taxa de lucro líquido da empresa é de 6,52%, com uma taxa homóloga de -2,09pct e uma dedução da taxa de lucro não líquido de 6,04%, com uma taxa homóloga de -1,69pct. Espera-se que com o aumento da taxa de lucro líquido da kelipu sob o efeito da escala, produtos culturais e criativos de alta qualidade aumentem gradualmente em volume, e a taxa de lucro líquido global deve ser reparada.
Dica de risco: a expansão de novas categorias e novos negócios é menor do que o esperado, e a concorrência do setor se intensifica, afetando a lucratividade
