\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 877 Ningbo Peacebird Fashion Co.Ltd(603877) )
2022q1 epidemia e lado da despesa afetam o desempenho e mantêm a classificação de “comprar”
A receita 2022q1 da empresa de 2,464 bilhões de yuans (-7,74%) foi principalmente devido ao impacto da epidemia no varejo terminal, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 190 milhões de yuans (-6,44%), e a dedução do lucro não líquido de 112 milhões de yuans (-40,24%) foi principalmente devido ao declínio do lucro bruto causado pelo declínio da receita e o arrasto do investimento em despesas, e o lucro líquido mais alto do que a dedução do lucro não líquido foi principalmente devido ao aumento dos subsídios governamentais em uma base anual. Diminuímos a previsão de lucro e previmos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de RMB 790 / 9,3 / 1,05 bilhão (anteriormente RMB 810 / 9,7 / 1,12 bilhão), o EPS correspondente será de RMB 1,7 / 2,0 / 2,2 respectivamente, e o preço atual das ações será de 11,1 / 9,4 / 8,4 vezes correspondente ao PE respectivamente. Considerando a estabilização do varejo, a melhoria do efeito de controle de taxas da empresa deverá melhorar o lucro e continuar a manter a classificação de “compra”.
O ajuste de estilo dos produtos de desgaste masculino 2022q1pb tem sido eficaz, e o ritmo de fechamento direto da loja e expansão da franquia ao longo do ano permanece inalterado
Por marca: 2022q1pb vestuário feminino / vestuário masculino / leting / vestuário infantil / outras marcas ganharam RMB 962 / 8,27 / 2,84 / 3,14 / 0,63 bilhões, um aumento homólogo de – 12,37% / + 4,27% / – 21,75% / – 0,58% / – 22,02%. Por canal: em 2022q1, a receita on-line foi de 779 milhões de yuans (-3,0%), dos quais a taxa de crescimento da tmall diminuiu e o canal de bate-papo estava sob pressão, representando 31,8%, um aumento de 1,5pct ano a ano; A receita off-line foi de 1,671 bilhão de yuans (-9,55%), dos quais vendas diretas e receita de franquia foram de 1,175 bilhão de yuans (-12,89%) e 496 milhões de yuans (-0,51%), respectivamente. (3) Em termos de lojas: a partir de 2022q1, havia 5074 lojas, incluindo 1590 lojas Diretas (26 líquidas fechadas em relação ao final de 2021) e 3484 franqueados (114 líquidas fechadas em relação ao final de 2021). Por marca, existem 94/30/18 Pb roupas femininas/masculinas/leting, 2 roupas infantis, e o número de lojas de outras marcas é o mesmo.
A margem de lucro bruto online de 2022q1 aumentou, as despesas arrastaram para baixo a dedução da margem de lucro não líquido, e a capacidade operacional permaneceu em boas condições. Rendibilidade: a margem de lucro bruto global de 2022q1 foi de 54,35%, ano a ano -1,7pct. Em termos de marcas, a margem de lucro bruto de roupas femininas Pb / roupas masculinas / leting / roupas infantis foi de – 3,3 / + 0,1 / – 6,3 / + 1,6pct ano a ano. Por canal, a margem de lucro bruto online/offline foi de +2,38 / – 3,15pct em relação ao ano anterior, sendo que o aumento do lucro bruto online deveu-se principalmente ao aumento da taxa de desconto de oferta, e a margem de lucro bruto direto/franquia foi de -2,38 / – 3,51pct em relação ao ano anterior. Durante o período, a taxa de despesa foi de 46,11%, com um aumento homólogo de + 1,34pct, e a taxa de despesa de vendas / gestão / I&D / finanças foi de 37,54% / 6,7% / 1,11% / 0,76%, com um aumento homólogo de + 0,5 / + 0,93 / – 0,12 / + 0,33pct. As medidas de redução de taxas em 2022 incluem o fechamento de lojas diretamente e a redução do custo de canal das lojas de estoque, a otimização das despesas de publicidade online e comissão, e o estreitamento das despesas de back office além de P&D; A taxa de juro líquida foi de 7,72%, homóloga + 0,11pct, deduzindo a taxa de juro não líquida de 4,55%, homóloga -2,49pct. Capacidade operacional: o estoque de 2022q1 foi de 2,265 bilhões de yuans, uma diminuição de 10,8% em comparação com o final de 2021, e os dias de rotatividade de estoque foram 192 dias, um aumento de 24 dias em comparação com o final de 2021; As contas a receber foram 480 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 24,0% em relação ao final de 2021; O fluxo de caixa operacional líquido foi de – 228 milhões de yuans, principalmente devido à diminuição na receita de caixa da venda de bens.
Dica de risco: a epidemia afeta repetidamente o varejo terminal; Intensificação da concorrência no mercado; A loja de franquia não foi como esperado.
