\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 881 Meig Smart Technology Co.Ltd(002881) )
Evento: no dia 28 de abril, a empresa divulgou o relatório anual e o primeiro relatório trimestral de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 1,969 bilhão de yuans, um aumento anual de 75,68%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 118 milhões de yuans, um aumento anual de 330,54%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a dedução foi de 669483 milhões de yuans, um aumento homólogo de 312,31%. No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita de 401 milhões de yuans, um aumento homólogo de 54,26%, um lucro líquido de 24,61 milhões de yuans, um aumento homólogo de 59,66%, e um lucro líquido de 204932 milhões de yuans após dedução, um aumento homólogo de 36,48%.
A receita cresceu rapidamente e a lucratividade melhorou constantemente. De acordo com o anúncio da empresa, a receita operacional de 2021q4 aumentou 50,14% em relação ao ano anterior, e a receita operacional de 2022q1 aumentou 54,26% em relação ao ano anterior. A receita manteve um rápido crescimento. De acordo com dados de contraponto, o Q4 ficou em terceiro lugar na receita global de fornecedores de módulos em 2021, e a participação de mercado aumentou para 6,6%. A margem bruta de lucro de 2022q1 foi de 19,13%, aumentou 1,3pct mês a mês, diminuiu 0,15pct ano a ano, e foi basicamente plana. A taxa de despesa com vendas foi de 2,43%, uma diminuição homóloga de 0,5pct, a taxa de despesa com gestão foi de 2,87%, uma diminuição homóloga de 0,42pct e a taxa de despesa com P&D foi de 6,18%, um aumento homólogo de 0,17pct. A margem de lucro líquido da empresa foi de 6,14%, alta de 0,2% em relação ao ano anterior, e sua lucratividade melhorou constantemente.
A aplicação do módulo inteligente é acelerada, e os circuitos de subdivisão de carro e FWA e outros circuitos de subdivisão continuam a ter uma lança alta. De acordo com dados da abiresearch, com a melhoria contínua da disponibilidade de 5g e o aumento da demanda de conectividade, espera-se que o mercado cresça a uma taxa de crescimento anual composta de 71% nos próximos cinco anos, e haverá mais de 58 milhões de usuários globais de 5gfwa em 2026. A empresa formou uma série de produtos terminais como Cat4, CAT6, Cat12 e 5g milímetros onda no campo de FWA, e forneceu-os a muitas empresas estrangeiras ao mesmo tempo. Espera-se aproveitar a oportunidade de mudar do mercado estrangeiro FWA para 5g para aumentar sua participação de mercado. Com o layout ativo da empresa no campo de veículos conectados à rede inteligente e FQA, agora tem uma linha completa de produtos de módulos de veículos cobrindo 5g, c-v2x, WiFi 6, posicionamento GNSS de alta precisão e outras tecnologias. De acordo com o anúncio da empresa, os produtos de módulo inteligente a bordo da empresa foram produzidos em massa e enviados para as empresas líderes de veículos novos de energia da China e aplicados ao sistema de cockpit inteligente, que se espera beneficiar do crescimento contínuo e rápido das vendas de veículos de passageiros Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) .
Sugestão de investimento: Com base em suas próprias vantagens de P & D, a empresa está comprometida com o R & D personalizado de módulos inteligentes, que se espera para compreender plenamente o período de janela valioso de módulos de veículos e explorar continuamente novos clientes downstream. Ao mesmo tempo, a empresa se beneficia da alta prosperidade dos mercados de 5g, muito e FWA, e espera-se que sua receita operacional continue a crescer a uma taxa alta. Estima-se que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de RMB 2,714 bilhões, RMB 3,689 bilhões e RMB 4,751 bilhões, e o lucro líquido será de RMB 211 milhões, RMB 309 milhões e RMB 462 milhões. Considerando o declínio na avaliação do setor Internet das coisas causado pela redução do apetite de risco de mercado, demos à empresa 35 vezes PE (45 vezes o original) em 2022, correspondendo ao valor de mercado alvo de 7,388 bilhões de yuans, reduzimos o preço alvo para 37,80 yuans e mantivemos a classificação “Buy-A”.
Dica de risco: o processo de expansão dos clientes do módulo do veículo é menor do que o esperado, muita demanda é menor do que o esperado, e o aumento do preço do chip é mais do que o esperado
