\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 288 Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) )
Evento: a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. Durante o período de relatório, a empresa alcançou uma receita operacional de 7,210 bilhões de yuans, um aumento anual de 0,72%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,829 bilhão de yuans, um aumento homólogo de – 6,36%; Deduza lucro não líquido de RMB 1,791 bilhão, um aumento homólogo de – 5,49%.
Sob a perturbação da epidemia, o desempenho Q1 está sob pressão. Por categoria, a receita de molho de soja / molho tempero / molho de ostra foi de 40,76/8,07/11,31 respectivamente, com um aumento homólogo de – 0,53% / – 8,61% / – 3,71%, respectivamente. Sob a alta base no mesmo período do ano passado e a perturbação da epidemia em março, as vendas de molho de soja e molho de ostra como bens de consumo essenciais foram relativamente estáveis; A receita de outros produtos foi de 768 milhões de yuans, um aumento anual de + 9,70%, fornecendo forte apoio para a empresa atingir sua meta de receita anual. Em termos de sub-regiões, a empresa alcançou receita de RMB 1.377/12.13/14.82/18.86/825 bilhões respectivamente nas regiões Leste/Sul/Central/Norte/Oeste, com aumento homólogo de + 5,61% / + 6,02% / – 9,27% / + 0,37% / – 7,25%, respectivamente; Em termos de canais, os revendedores offline da empresa diminuíram 291, realizando uma receita de 6,49 bilhões de yuans, um aumento anual de – 3,90%; Os canais on-line alcançaram uma receita de 293 milhões de yuans, um aumento anual de + 202,23%, e os resultados de construção de novos canais de varejo da empresa mostraram.
Os custos aumentaram, os lucros estavam sob pressão e a redução de custos e o controle de taxas foram ativamente respondidos. A margem bruta de lucro da empresa 22q1 foi de 38,17%, com um aumento homólogo de -2,77pct, principalmente devido à contínua pressão de custo ascendente. Entre eles, o preço da soja aumentou devido ao conflito entre Rússia e Ucrânia, e o preço do pet também aumentou. Em termos de despesas, a taxa de despesas de vendas/taxa de despesas de gestão/taxa de despesas financeiras da empresa 22q1 foi de 5,43% / 1,35% / – 1,45%, respectivamente, com um aumento homólogo de -0,27 / + 0,20 / + 0,13pct respectivamente; Entre eles, a diminuição na taxa de despesas de vendas deve-se principalmente ao modelo de marketing inovador da empresa para melhorar a eficiência da publicidade, reduzir despesas de publicidade e aliviar parcialmente a pressão sobre a margem de lucro bruto. A taxa de juros líquida da empresa 21q1 foi de 25,37%, com um aumento homólogo de -1,92pct.
As principais vantagens da empresa permanecem inalteradas e espera-se que o consumo recupere gradualmente. Embora o consumo tenha sido relativamente fraco devido à epidemia no primeiro trimestre, a empresa ainda alcançou 25,74% / 24,50% da meta anual de receita / lucro líquido; Acreditamos que, a médio e longo prazo, as principais vantagens da empresa não mudaram. Do lado do canal, as vantagens da empresa nos canais tradicionais são constantemente consolidadas, e o layout de novos canais também está acelerando o desenvolvimento; No lado do produto, as três categorias principais da empresa de molho de soja, molho de ostra e molho de tempero têm uma grande participação de mercado e forte demanda rígida. Vale a pena olhar para a recuperação das vendas após o controle da epidemia. Novos produtos como tempero composto, essência de frango e vinagre também se desenvolverão rapidamente com a ajuda das vantagens da plataforma da empresa, proporcionando novo impulso de crescimento e vitalidade. A médio e longo prazo, estamos otimistas sobre o uso pela empresa das vantagens da plataforma para acelerar o cultivo de novos produtos e manter e expandir a competitividade e vantagem de liderança da empresa.
Sugestão de investimento: aguardamos com expectativa as oportunidades trazidas pela melhoria da restauração após a prevenção e controle precisos da epidemia. Ao mesmo tempo, com a superposição da contribuição anterior de aumento de preços, espera-se que a empresa melhore gradualmente mês após mês durante o trimestre. Prevemos que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de RMB 28.094/32.405/37.181 bilhões, respectivamente, com um aumento homólogo de 12,4% / 15,3% / 14,7%. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 7,481/89,10/10,523 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 12,1% / 19,1% / 18,1%. O EPS correspondente é de 1,78/2,12/2,50 yuan respectivamente, mantendo a classificação “buy-b” da empresa.
Dicas de risco: epidemias repetidas, intensificação da concorrência industrial, promoção de novos produtos menos do que o esperado, aumento de preços das matérias-primas mais alto do que o esperado, etc.
