\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 315 Shanghai Jahwa United Co.Ltd(600315) )
A qualidade da operação foi constantemente otimizada, e a margem de lucro líquido após dedução da empresa não-mãe foi aumentada para 10,02%. No primeiro trimestre, a empresa alcançou uma receita de 2,117 bilhões de yuans (YoY + 0,11%), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de cerca de 199 milhões de yuans (YoY + 17,81%), e um lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de cerca de 212 milhões de yuans (YoY + 6,55%), dos quais o lucro e perda não recorrentes de – 13 milhões de yuans foi principalmente devido ao declínio no valor justo das ações / fundos mantidos. Durante o período, a taxa de crescimento da receita foi afetada pela epidemia, reforma de canais especiais e flutuações cambiais. Algumas logísticas de pedidos foram limitadas e não tiveram desempenho no curto prazo. De acordo com nosso julgamento de rastreamento, excluindo fatores acidentais, a taxa de crescimento real foi de cerca de 10%. Durante o período, a margem de lucro bruto global aumentou 1,57pcts para 62,66%, principalmente devido à concentração contínua de SKUs de cabeça e ao fortalecimento da força da marca, a taxa de vendas aumentou 0,08pcts para 39,77% e a taxa de gestão diminuiu 1,66pcts para 9,73%, principalmente devido à redução de viagens off-line e outras atividades causadas pela epidemia e à redução da depreciação e amortização após a realocação do local de trabalho, o que levou ao aumento da margem de lucro líquido global dos pais em 1,42pcts para cerca de 9,42% e à dedução da margem de lucro líquido não-mãe em 0,61pcts para 10,02%. Durante o período, os indicadores operacionais foram estáveis e positivos, os dias de estoque / faturamento a receber foram divididos uniformemente em 110 dias / 43 dias, e o fluxo de caixa operacional no final do período foi de 550 milhões de yuans (YoY + 10,84%), o mais alto em um único trimestre da história.
O lado do produto superou o impacto da epidemia, promoveu novos produtos conforme programado e avançou para construir o crescimento impulsionado por SKU principal. Por categoria, no primeiro trimestre, a receita de cuidados com a pele / gejiaqing / mãe e bebê foi de – 18% / + 11% / + 1% ano a ano, respectivamente, dos quais o preço médio de venda do gejiaqing aumentou 12,8%, principalmente porque Liushen e outros aumentaram o preço de alguns produtos para absorver a crescente pressão de matérias-primas, e a força da marca foi reconhecida pelo feedback do mercado. Em termos de sub-marcas, de acordo com nosso cálculo de acompanhamento, em cuidados com a pele, a receita da Yuze em um único trimestre foi plana ano a ano (aumentou cerca de 23% após excluir o fator super cabeça), e baicaoji / Diancui / Goff / MAXAM diminuiu cerca de 10% – 30% ano a ano, principalmente devido ao impacto faseado da epidemia em lojas off-line; Na dinastia Qing da família Gehu, Liushen espera crescimento de dois dígitos, e Jiaan cairá em dois dígitos devido à influência do canal especial; Entre mães e lactentes, o mesmo declínio foi observado no início do ano, com discreto aumento ano a ano no exterior. A empresa continua a fortalecer a criação de produtos explosivos e presta atenção ao efeito conjunto de acompanhamento da cabeça SKU. Durante o período epidêmico, Yuze lançou novos produtos como programado. Yuze rompeu a pesquisa e desenvolvimento para reprimir o protetor solar macromolecular, fortaleceu a cooperação em pesquisa médica no início, lançou creme de cuidados especiais para bebês e crianças pequenas, e Diancui lançou novos produtos de alta qualidade, como spray de levedura. Baicaoji deve continuar a atualizar a nova série 700 no futuro. A empresa pratica a metodologia de criação de produtos, explode continuamente novos produtos através do insight do consumidor + empoderamento de P & D, e fortalece as vendas conjuntas entre categorias subsequentes. Com a concentração de SKU cabeça impulsionando o fortalecimento da força da marca, a lista de clientes e o lucro bruto devem melhorar de forma constante e impulsionar o excelente crescimento do desempenho.
O lado do canal fortaleceu a força interna e a cooperação estratégica para melhorar a qualidade e eficiência de forma coordenada. Por canal, de acordo com nosso julgamento de rastreamento, a receita de canais offline / online aumentou – 13% / + 6%, respectivamente no primeiro trimestre. 1) Entre os canais on-line, o comércio eletrônico foi plano ano a ano (aumentou cerca de 13% após excluir o fator super head), e os canais especiais diminuíram 40% devido ao impacto da reforma do seguro de vida. Para plataformas tradicionais de e-commerce, a empresa continua a aprofundar sua operação através do empoderamento digital e cooperação estratégica, consolidar sua força interna em canais emergentes como bate-papo / mão rápida, gradualmente aumentar o tamanho da auto-difusão após o volume de transmissão humana através da cooperação, e alcançar a unidade de eficiência do produto em combinação com o layout diferenciado de mercadorias. A estrutura de distribuição das despesas do canal concentra-se gradualmente na construção da marca a partir do desconto da promoção, e o modelo de lucro é continuamente otimizado; 2) Nos canais offline, os supermercados aumentaram 10%, as lojas de departamento eram planas ano a ano e a CS diminuiu 20%. No contexto da epidemia, o novo negócio de varejo tem vantagens proeminentes sobre o CS tradicional, mantém o crescimento de alta velocidade e a proporção de Watson online continua a aumentar. Além disso, continuamos a aumentar a cooperação em vários modos, como plataforma residencial, compra de grupo comunitário e criação de produtos exclusivos, e layout diversificado ajudou efetivamente a empresa a aumentar a qualidade e eficiência de forma coordenada em toda a região.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. A empresa implementou a política estratégica 123, melhorou continuamente a qualidade do seu negócio, alcançou resultados iniciais na implementação de vários planos no lado do produto / marketing / canal, e tem forte capacidade anti risco sob o pano de fundo de epidemias repetidas. Com base no desempenho do primeiro relatório trimestral, ajustamos e previmos que a receita de 2022 a 2024 será de 8,22/92,4/10,43 bilhões de yuans, respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 7,5/9,1/1,06 bilhões de yuans, respectivamente. O valor de mercado atual da empresa é de 20,9 bilhões de yuans, correspondendo a 28 vezes de PE em 2022, mantendo a classificação de “comprar”
Dica de risco: a epidemia afeta repetidamente as vendas off-line, o processo de ajuste não atende às expectativas e o efeito de promoção da marca ou do novo produto não atende às expectativas
