Chenguang Co., Ltd. ( Shanghai M&G Stationery Inc(603899) )
Eventos
Em 28 de abril, a empresa divulgou seu primeiro relatório trimestral. 1q22 alcançou uma receita de 4,23 bilhões de yuans, um aumento anual de + 10,9%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 276 milhões de yuans, um aumento anual de – 16,04%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 256 milhões de yuans, um aumento anual de – 13,34%, e o desempenho geral estava em linha com as expectativas.
Análise empresarial
Negócios tradicionais: 1q está sob pressão devido à perturbação da epidemia, e a margem bruta de lucro está acima ano a ano. O negócio principal tradicional da 1q22 alcançou uma receita de 1,7 bilhão de yuans (excluindo klip, lojas de varejo e Chenguang Technology), um aumento anual de – 14,8%, principalmente devido ao agravamento da epidemia em muitos lugares desde março, afetando o fluxo de passageiros das lojas secundárias da escola. Categoria: otimização de categoria promove o aumento da margem de lucro bruto, incluindo a receita de instrumentos de escrita de 499 milhões de yuans (-25,4%), e a margem de lucro bruto de 40,4% (+ 1,29pct); A receita de papelaria estudantil é de 718 milhões de yuans (-6,7%), e a margem de lucro bruta é de 33,4% (+ 1,11pct); A receita de papelaria de escritório é de 730 milhões de yuans (-7,18%), e a margem de lucro bruta é de 29,2% (+ 1,08pct).
O desempenho de receita da Klip superou as expectativas e as grandes lojas de varejo cresceram de forma constante. 1) Klip: A receita do 1q foi de 2,146 bilhões de yuans (+ 46,4%), e sua margem de lucro bruto foi de 9,3% (YoY – 1,2pct, mãe + 0,23pct), que foi afetada principalmente pela mudança da estrutura do produto e modo de serviço. 2) Grandes lojas de varejo: 1q22 grandes lojas de varejo têm uma receita de 265 milhões de yuan (+ 9%); A receita de Jiumu / sala de estar é de 2,43 (+ 9,9%) / 22 milhões de yuans (+ 0,1%). No 1q22, havia 532 grandes lojas de varejo, incluindo 472 lojas Jiumu (321 lojas diretas + 151 franqueados), com um aumento líquido de 9 lojas em um único trimestre. 3) Chenguang Tecnologia: a receita é de 118 milhões de yuans (+ 9,47%), e a taxa de crescimento on-line geral é esperada para ser melhor do que o mercado da indústria.
Afectada pela mudança da estrutura empresarial, a taxa de juro líquida foi de -1,9% em termos homólogos. A razão de lucro bruto das despesas com P&D foi de -1,6 PCT / – 6pct, menor que a de -0,7 PCT / – 1PCT, respectivamente.
Com a melhoria da situação epidêmica, espera-se que o negócio tradicional seja reparado, e o impulso de crescimento do negócio médio e high-end &2b é suficiente. Com o controle e reparo epidêmico, a produção e operação da empresa devem entrar no período de reparo, que deve retornar ao crescimento dos negócios tradicionais através da força multicanal e expansão da categoria. A atualização de médio e alto nível da correia de preço do produto também deve melhorar a lucratividade, e as grandes lojas de varejo devem acelerar a exposição das lojas. O espaço de compra centralizado do escritório é vasto, e a escala do negócio e a margem de lucro têm espaço para melhorar.
Ajustamento dos lucros e sugestões de investimento
A empresa tem um fosso profundo e um impulso de crescimento suficiente de novos negócios. Estima-se que o EPS da empresa em 22-24 anos será de 1,87, 2,3 e 2,76 yuan respectivamente, e o preço atual da ação correspondente ao PE é 26, 21 e 17 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco
A taxa de crescimento dos negócios tradicionais é inferior ao esperado; A epidemia continua a afetar o fluxo de passageiros por muito tempo; A expansão de novos negócios foi menor do que o esperado.
