\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 315 Shanghai Jahwa United Co.Ltd(600315) )
Vista central
22q1 alcançou uma receita de 2,117 bilhões de yuans, com um lucro de + 17,81% ano a ano. No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita de RMB 2,117 bilhões, um aumento homólogo de + 0,11%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 199 milhões, um aumento homólogo de + 17,81%, e uma dedução do lucro não líquido de RMB 212 milhões, um aumento homólogo de + 6,55%. No primeiro trimestre deste ano, o ambiente global de consumo estava sob pressão. Os canais off-line foram afetados pela epidemia, e a influência do canal especial e super âncora da empresa continuou a digerir. Sob o pano de fundo de múltiplos fatores adversos, o desempenho da empresa foi tenaz. Espera-se que a influência do canal especial e super âncora seja enfraquecida no terceiro e quarto trimestres deste ano.
Dividendo as receitas: a influência da super cabeça é gradualmente digerida online, e a proporção de produtos de cuidados com a pele afetados pela epidemia diminuiu. 1) Categoria: nos últimos 22 anos, as marcas Q1 de cuidados domiciliares, cuidados com a mãe e o bebê, cuidados com a pele e cooperação representaram 52,15%, 23,30%, 21,18% e 3,37%, respectivamente; Entre eles, os produtos de cuidados com a pele diminuíram cerca de 18% ano a ano, e a proporção de receita foi de cerca de -5pct ano a ano; A categoria de produtos de cuidados familiares aumentou cerca de 10% ano a ano; A categoria de mães e lactentes aumentou ligeiramente em relação ao mesmo período; 2) Sub marcas: na categoria de cuidados com a pele, Yuze era basicamente o mesmo ano-a-ano, baicaoji era cerca de – 10% ano-a-ano, e Diancui e meijiajing diminuíram em 15-30% respectivamente. Gehujiaqing: Liuhen alcançou um crescimento de dois dígitos, e Jiaan foi afetado pelo canal especial, com um declínio de dois dígitos ano a ano; Categoria de mães e lactentes: diminuiu cerca de 15% no início do ano; As actividades no estrangeiro mantiveram-se estáveis em termos homólogos; 3) Excluindo os fatores que afetam o crescimento dos canais de e-commerce, a taxa de crescimento dos canais de e-commerce é basicamente a mesma dos canais de médio e médio, com cerca de 13% excluindo os fatores que afetam o crescimento dos canais de e-commerce. Sob o ajuste contínuo de negócios de canais especiais, a taxa de crescimento anual foi de – 40%, e o negócio on-line global diminuiu cerca de 13%; Entre as empresas off-line, a taxa de crescimento dos supermercados foi de cerca de 10%, lojas de departamento eram basicamente planas, CS diminuiu em mais de 20%, e a taxa de crescimento geral dos negócios off-line foi de mais de 6%. 22q1 online e offline representam 27% e 73%, respectivamente, dos quais online representam cerca de – 5pct ano a ano.
Operação rentável: a rentabilidade continua a melhorar e o desempenho do fluxo de caixa é excelente. A margem de lucro bruta do primeiro trimestre em 22 anos foi de 62,66%, com um aumento homólogo de + 1,57pct, principalmente porque a empresa continuou a focar-se no SKU principal e o volume e preço dos produtos da série Liushen subiram simultaneamente, digerindo o impacto do aumento dos preços das matérias-primas; A taxa de juros líquida foi de 9,42%, um aumento homólogo de + 1,41pct. A taxa de vendas do primeiro trimestre em 22 anos foi de 39,77%, ano a ano + 0,88pct, e a taxa de gestão foi de 9,73%, ano a ano -1,66ct; Isso se deve principalmente à redução de atividades off-line, reuniões e custos de viagem sob o ambiente epidêmico; A taxa de I & D é de 1,50%; Os dias de rotatividade de estoque do Q1 em 22 anos foram 110 dias, o que foi basicamente estável ano a ano; Dias de volume de negócios das contas a receber + 1 dia a 43 dias em termos homólogos; A entrada líquida do fluxo de caixa operacional foi de 550 milhões de yuans, um aumento homólogo de 10,84%.
Aviso de risco: a recuperação de canais offline é menor do que o esperado; O lançamento de novos produtos foi menor do que o esperado.
Sugestão de investimento: considerando que a empresa continua a criar produtos inovadores, ajusta ativamente canais de comércio eletrônico para apoiar a recuperação trimestral da empresa, e coloca o foco em SKU e investimentos finos, espera-se que a rentabilidade seja ainda mais apoiada.Aumentamos a previsão de lucro e prevemos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de RMB 814 / 1018 / 1223 milhões (originalmente RMB 710 / 915 / 1161 milhões), com um aumento homólogo de 25% / 25% / 21%; O EPS diluído é de 1,20/1,50/1,81 yuan, e o preço atual da ação corresponde ao PE de 26/21/17x. A empresa continuou a se concentrar no SKU principal para melhorar a margem de lucro bruto, continuou a inovar em marketing, produzir valor de marca, fazer novos canais de varejo e interesse de comércio eletrônico, consolidar ainda mais a vantagem competitiva e manter a classificação de “comprar”.
