\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 919 Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) )
O relatório trimestral foi lançado na noite de setembro de 202y, com uma receita de 17,0 bilhões de yuans; Lucro líquido atribuível à empresa-mãe: RMB 6,58 bilhões, ano a ano + 26%; A taxa de inadimplência foi de 1,02%, a taxa de cobertura da provisão foi de 330% e a ova foi de 15,02%.
A receita cresceu de forma constante e os lucros mantiveram alto crescimento. A partir do 22q1, a taxa de crescimento homólogo da receita foi de -11,5pct mês a mês; Afetada pela alta base de 21q1, a taxa de crescimento homóloga do lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de -4,7pct. Em termos de crescimento homólogo da receita, a taxa de crescimento homólogo da receita líquida de juros foi de -9,3pct, que foi principalmente afetada pelo abrandamento da expansão da escala; A taxa de crescimento da receita líquida das taxas de manuseio caiu significativamente. Por um lado, a taxa de crescimento homóloga de 21q1 foi de 48,3%. Por outro lado, o mercado acionário e o mercado obrigacionista de 22q1 flutuaram muito, muitos produtos financeiros quebraram a rede, e o resgate de produtos colocou pressão sobre a renda média.
Do ponto de vista do fator contribuição para o lucro líquido, a contribuição positiva da expansão da escala diminuiu ligeiramente, sendo que, a partir do 22q1, o ativo total aumentou 10,4% em relação ao ano anterior e -1,6% em relação ao mês anterior; A força da provisão de volta alimentando lucros ainda é forte; Sob o efeito base baixo de 21q1, o efeito de arrasto do imposto é grandemente enfraquecido.
Ambos os lados capital e negativo fizeram esforços concertados, e a margem de juros líquida calculada em um único trimestre recuperou. 22q1, a margem de juros líquida estimada em um único trimestre é de 1,89%, que é + 9bp comparado com o início do ano. Do ponto de vista da divisão em ambas as extremidades, o rendimento dos ativos com juros foi de + 4bp mês a mês, principalmente devido ao retorno da expansão do ativo ao crédito. A taxa de crescimento homóloga do saldo dos empréstimos foi superior à do total dos ativos 5pct, em que os empréstimos corporativos foram o principal motor, e o aumento líquido dos empréstimos individuais e do desconto de contas foi negativo; O rácio de custo dos passivos com juros foi de – 4bp mês a mês, principalmente devido ao bom crescimento dos depósitos. Desde o final de 2020, a taxa de crescimento homóloga ultrapassou pela primeira vez o passivo total, demonstrando uma forte capacidade de absorção de depósitos, em que a contribuição incremental para depósitos públicos e pessoais foi relativamente equilibrada. Espera-se que a melhoria estrutural em ambas as extremidades dos activos e passivos continue a estabilizar a margem de juro líquida.
A qualidade dos ativos continuou a melhorar e a cobertura de provisões continuou a aumentar. A partir do 22q1, o rácio de empréstimos não produtivos foi de – 6BP mês a mês, que foi o melhor nível desde a listagem. A taxa de atenção e a taxa de vencimento diminuíram em 1bp e 4bp mês a mês. Espera-se que a qualidade dos ativos melhore ainda mais, aumente a taxa de cobertura de provisões em + 22,3pct mês a mês e recupere espaço suficiente de lucro.
Sugestões de investimento: a margem líquida de juros estabilizada e recuperada, a qualidade dos ativos foi continuamente otimizada, o lucro manteve um alto aumento, a estrutura dos ativos e passivos foi melhorada e a margem de juros líquida medida em um único trimestre foi recuperada. O crescimento negativo dos empréstimos pessoais é um obstáculo na expansão da escala, que se espera melhorar a margem e melhorar o desempenho de todo o ano; A melhoria contínua da qualidade dos ativos levou a um aumento significativo na cobertura de provisões e espaço de lucro suficiente; Bons fundamentos, forte vontade de converter títulos convertíveis sobrepostos em ações e força motriz suficiente para o crescimento do desempenho. Estima-se que o EPS de 22-24 anos será de 1,68 yuan, 2,02 yuan e 2,49 yuan respectivamente. O preço de fechamento em 28 de abril de 2022 corresponde a 0,6 vezes de 22 anos Pb, mantendo a classificação “recomendada”.
Aviso de risco: a taxa de crescimento macroeconómico baixou; Riscos epidêmicos frequentes; Exposição ao risco de crédito.
