\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 555 Ningbo Dechang Electrical Machinery Made Co.Ltd(605555) )
A empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022:
2022q1: a renda é de 570 milhões de yuan (yoy-7%), 60 milhões de yuan (YoY 2,4%) pertence ao pai, e 50 milhões de yuan (yoy-6%) é deduzido;
Parte das receitas:
Além da alta base de 21q1, espera-se que a perturbação da epidemia de Xangai na cadeia de abastecimento do Delta do Rio Yangtze também leve à falha de confirmar a receita de algumas encomendas da empresa.
Por categoria:
① o desempenho do OEM aspirador de pó é esperado para ser plano. De acordo com os dados da Administração Geral das Alfândegas, a China exportou 30,89 milhões de aspiradores em 22q1, yoy-19%. Julgamos que a empresa alcançou um melhor crescimento do que a indústria, aumentando a proporção de máquina de lavar chão OEM.
② OEM diversificado de pequenos eletrodomésticos (incluindo cuidados com o cabelo e outros): considerando a expansão gradual da empresa de categorias OEM, a taxa de crescimento do Q1 deve ser melhor do que a do aspirador OEM
① motor automóvel: de acordo com o relatório anual da empresa, 13 projetos de ponto fixo foram realizados, e o volume de vendas de 23 milhões de unidades em todo o ciclo de vida é esperado para alcançar alto crescimento no Q1 como programado.
Parte dos lucros:
Margem bruta de lucro: margem bruta de lucro 19,69%, yoy + 0,4pct, verificando a lógica de recuperação de lucro após re-negociação;
Taxa de despesa: a taxa de despesa de 22q1 manteve-se estável, com vendas, gestão e P&D – 0,1 / – 0,2 / + 0,2pct para 0,33, 4,52 e 3,89%, respectivamente. Taxa de juro líquida: A taxa de juro líquida do primeiro trimestre foi de 10,5%, alta 1PCT ano a ano.
Sugestões de investimento:
A empresa é o principal fornecedor de aspiradores TTI. Nos últimos anos, encontrou a segunda curva de crescimento através de motores EPS e ferramentas elétricas OEM. Reiteramos a lógica de investimento da empresa: 1) reparar a margem de lucro do negócio principal do OEM; 2) este ano é o primeiro ano da segunda curva da empresa.
Estima-se que a receita de vendas atingirá 3,31, 3,74 e 4,34 bilhões de yuans em 22-24 anos, com um aumento anual de 16%, 13% e 16%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe atingirá 450, 530 e 640 milhões de yuans, com um aumento anual de 49%, 19% e 20%, Manter a classificação “comprar”.
Dicas de risco:
O desenvolvimento do negócio de automóveis foi menor do que o esperado, o consumo no exterior caiu mais do que o esperado, o custo das matérias-primas aumentou drasticamente novamente e o risco de concentração do cliente
