\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 336 Zhejiang Sanfer Electric Co.Ltd(605336) )
Principais pontos de investimento
Evento: Recentemente, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022.
Comentários:
A escala de receita da empresa acelerou. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 978 milhões de yuans, um aumento homólogo de 36,93%, e o lucro líquido atribuível ao proprietário da empresa-mãe foi de 247 milhões de yuans, um aumento homólogo de 26,95%. No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita operacional de 191 milhões de yuans, um aumento homólogo de 23,34%, e o lucro líquido atribuível ao proprietário da empresa-mãe foi de 38 milhões de yuans, um aumento homólogo de 10,31%. Nos últimos anos, a indústria de fogão integrado desenvolveu-se vigorosamente. A empresa concentra-se no posicionamento médio e high-end, atualiza e cria uma marca mais jovem, e gradualmente estabelece uma rede de canais de vendas diversificada, multi-nível e multi-canal para ajudar a melhorar a participação de mercado e promover o volume de vendas e volume de vendas dos produtos de fogão integrado da empresa.
A rentabilidade da empresa está sob pressão no curto prazo. Em 2021, a margem bruta de lucro das vendas da empresa foi de 46,24%, uma diminuição homóloga de 2,96 pontos percentuais, dos quais a rentabilidade no quarto trimestre melhorou para 45,24% mês a mês, e diminuiu ligeiramente no primeiro trimestre de 2022. Isso se deve principalmente ao aumento do preço das matérias-primas upstream e ao aumento dos custos de transporte, mão de obra e outros. Ao melhorar continuamente o nível de operação e gestão, otimizando a estrutura do produto, contando com as vantagens da escala e múltiplos produtos, a margem de lucro líquido da empresa em 2021 foi de 25,22%, uma diminuição homóloga de 1,99 pontos percentuais, e a queda foi inferior à margem bruta de lucro de vendas. No primeiro trimestre de 2022, a taxa de juros líquida da empresa caiu para 19,68% em 2,32 pontos percentuais, o que deve ser devido ao aumento do investimento em P&D e pagamento baseado em ações de incentivo patrimonial. Preste atenção às mudanças dos preços das matérias-primas e outros fatores no futuro. Se a pressão de custos cair, a rentabilidade da empresa irá inaugurar uma melhoria marginal.
Acelere a expansão de P&D e marca da empresa. ① Em termos de produtos, nos últimos anos, com foco no design da função do produto e na melhoria da aparência, a empresa lançou produtos populares, como o modelo independente de cozimento e cozimento da série X1 Gemini e o primeiro fogão integrado inteligente t6-8b usando módulo de sombra de fogo tmall personalizado em conjunto com a tecnologia tmall, que foram muito bem-vindos pelos consumidores e consolidou ainda mais a posição líder da shuaifeng na indústria de fogão integrado. ② Em termos de marca, a empresa adere à linha média e alta de eletricidade de cozinha e fortalece a marca mais jovem e atualizada. A empresa continua a fortalecer a publicidade de novas plataformas de mídia, fortalecer o layout no wechat, microblog, bate-papo, manchetes, xiaohongshu e outras plataformas e criar uma matriz de comunicação multidimensional. De acordo com a consultoria de informação Euromonitor, de 2019 a 2021, a empresa conquistou a marca líder nacional nas vendas de fogões de cozinha integrados para cozedura e cozedura por três anos consecutivos. ① Canais off-line: a empresa estabeleceu uma rede nacional de marketing e sistema de serviços, e alcançou o dobro crescimento no número e qualidade de revendedores em 2021. Canal on-line: a empresa estabeleceu independentemente o departamento de comércio eletrônico de jd.com e alcançou cooperação multidimensional com jd.com, e a plataforma tmall continuou a fazer esforços; Além disso, a empresa também estabeleceu Hangzhou centro de comércio eletrônico para melhorar sua capacidade de operação e aproveitar ativamente a participação de vendas do mercado on-line. Canais diversificados: a empresa organiza pessoal de marketing para ajudar a conectar canais Ka, canais de decoração de casa e canais regionais de engenharia one-on-one, e ajuda os revendedores a assinar rapidamente acordos de cooperação com vários canais para realizar o rápido desenvolvimento de vários canais.
Sugestão de investimento: Zhejiang Sanfer Electric Co.Ltd(605336) é uma empresa líder de fogão integrado, com forte inovação e capacidade de P & D e aderindo à estratégia de diferenciação; Sua nova capacidade de 400000 fogões integrados é gradualmente lançada, sobreposta à diversificação de canais e atualização de marketing, e o desempenho futuro da empresa pode ser esperado. Estima-se que o EPS da empresa em 2022 / 2023 será de 2,17 yuan / 2,73 yuan respectivamente, e o PE correspondente será de 12 / 10 vezes respectivamente, mantendo a classificação recomendada.
Dicas de risco: risco de flutuação macroeconômica, risco de concorrência intensificada no mercado, risco de flutuação no mercado imobiliário, política de decoração fina sobre risco de mercado integrado do fogão, risco de flutuação do preço da matéria-prima, risco de estrutura de produto único, risco de digestão da capacidade, etc.
