\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 185 Wuxi Shangji Automation Co.Ltd(603185) )
Evento:
A empresa divulgou seu relatório anual de 2021 em 27 de abril de 2022, realizando uma receita operacional de 10,915 bilhões de yuans, um aumento de 262,51% ano a ano; O lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de 1,711 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 222,10%, e o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de 916 milhões de yuans, um aumento homólogo de 100965%
Comentários:
A demanda por componentes é forte, e o preço do material de silício suprime o desempenho
Em 2021, a margem de lucro bruto abrangente da empresa foi de 19,75%, uma diminuição homóloga de 7,72 PCT, e a margem de lucro bruto caiu devido ao aumento do preço dos materiais de silício upstream. Sujeito ao aumento trimestral do preço do material silício em 2021, a margem de lucro bruto abrangente da empresa do primeiro trimestre para o quarto trimestre mostrou uma tendência descendente, que foi de 26,54% / 34,56% / 19,09% / 8,46%, respectivamente. Em 2021, a capacidade de controle de custos da empresa melhorou muito, e a margem de lucro líquido deste ano foi de 15,70%, uma diminuição homóloga de 1,97 PCT, que foi inferior à margem de lucro bruto. Em 2021, o lucro líquido da empresa deduzido de ativos não atribuíveis foi de 1,434 bilhões de yuans. O lucro e perda não recorrentes deste ano consistiu principalmente nos lucros e perdas da alienação de ativos financeiros.
A capacidade de produção foi liberada gradualmente, e a receita e o lucro aumentaram
Em 2021, Wuxi Shangji Automation Co.Ltd(603185) fase III projeto de desenho e corte de cristal foi colocado em operação. Até o final de 2021, a empresa formou capacidade de desenho de cristal de 30GW de silício monocristalino e combinado com a capacidade de corte correspondente. Em 2021, o envio de silício monocristalino da empresa atingiu 45500 toneladas, com um aumento homólogo de 145,62% e uma alta taxa de produção e vendas de 92,10%, o que confirma a forte demanda por componentes downstream e o crescimento contínuo do negócio de silício monocristalino da empresa.
Estenda para o material de silício upstream e comece após a transformação do equipamento e fabricação da bolacha de silício
Em 2021, Wuxi Shangji Automation Co.Ltd(603185) a fim de garantir ainda mais a segurança da cadeia de suprimentos e planejar ativamente o negócio de silício, assinou um acordo de quadro de cooperação estratégica com Jiangsu Zhongneng, e planeja investir conjuntamente no projeto de produção de 100000 toneladas de silício granular e 150000 toneladas de silício nano de alta pureza. Além disso, a empresa assinou um acordo de investimento com a cidade de Baotou em 2022 e planeja investir na produção de 150000 toneladas de silício industrial de alta pureza e 100000 toneladas de silício cristalino de alta pureza no condado de Guyang, cidade de Baotou, Mongólia Interior. A primeira fase de 80000 toneladas de silício industrial de alta pureza e 50000 toneladas de silício cristalino de alta pureza estiveram em construção.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Wuxi Shangji Automation Co.Ltd(603185) tomar o equipamento como o ponto de entrada para entrar na indústria de bolachas de silício. No futuro, ele se estenderá ao link material de silício upstream e continuará a fazer esforços no final da fabricação. Na premissa de garantir o fornecimento de matérias-primas, a rentabilidade da empresa será ainda garantida. Estimamos que a receita da empresa de 2022 a 2023 será de 17,22/21,98 bilhões de yuans (valor original: 17,30/24,11 bilhões de yuans), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 2,07/3,18 bilhões de yuans (valor original: 3,02/4,31 bilhões de yuans). Enquanto isso, aumentamos a receita prevista de lucro de 24 anos para 23,07 bilhões de yuans, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 3,93 bilhões de yuans, e o EPS será de 7,52/11,54/14,28 yuan / ação, correspondendo a 15,6/10,2/8,2 vezes de PE. Devido ao grande espaço de crescimento do negócio de material de silício da empresa, damos à empresa 20 vezes PE em 22 anos, e o preço alvo é de 150,4 yuan, mantendo a classificação de “comprar”.
Dicas de risco
O preço do material de silício caiu, a capacidade da bolacha de silício foi liberada muito rápido, e a tecnologia existente da empresa foi substituída
