\u3000\u3 Ping An Bank Co.Ltd(000001) 215 Zhengzhou Qianweiyangchu Food Co.Ltd(001215) )
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o relatório do primeiro trimestre de 2022. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 1,274 bilhões de yuans, um aumento anual de 34,9%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 88 milhões de yuans, um aumento anual de 15,5%. Entre eles, 21q4 alcançou uma receita de 386 milhões de yuans, um aumento anual de 14,9%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 32 milhões de yuans, um aumento anual de 14,6%. 22q1 empresa alcançou uma receita de 348 milhões de yuans, um aumento anual de 20,2%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 29 milhões de yuans, um aumento anual de 44,8%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 24 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 24,2%.
Comentários:
O crescimento da receita da empresa 22q1 está alinhado com as expectativas. Nos últimos 21 anos, a empresa realizou negócios em torno da construção de grandes produtos individuais e começou a cultivar outros grandes produtos únicos com base na manutenção das vantagens de palitos de massa frita. No 21º ano, a receita da linha de produtos de palitos de massa frita foi de 351 milhões de yuans, com um aumento anual de 34,7%. O aumento da linha de produtos de palitos de massa frita exceto Yum foi de 43,9%, principalmente devido às vendas incrementais trazidas pelas vendas em larga escala dos canais de distribuição. A linha de produtos de bolinhos cozidos e fritos no vapor alcançou uma receita de 135 milhões de yuans, com um aumento anual de 167,87%, principalmente porque a empresa fortaleceu a P & D e a promoção de bolinhos cozidos e fritos no vapor nos últimos 21 anos. Nos próximos 22 anos, a empresa fortalecerá a P & D, produção e vendas de pratos pré-fabricados e estabelecerá uma empresa profissional de pratos pré-fabricados para realizar negócios relevantes. Em termos de canais de vendas diretas, o número de grandes clientes da empresa em 21 anos foi de 168, com um aumento homólogo de 93,10%. Em 21 anos, yum China / Wallace / Haidilao contribuiu 245 milhões de yuan / 71 milhões de yuan / 62 milhões de yuan respectivamente, com um aumento anual de 11,2% / 76,5% / 200,4% respectivamente. Em termos de canais de distribuição, nos últimos 21 anos, a empresa se concentrou em um serviço aprofundado para os principais clientes e apoiou os principais revendedores para se tornarem mais fortes e maiores. As vendas anuais do modelo de distribuição da empresa foram 759 milhões de yuans, com um aumento anual de 25,4%; Entre eles, as vendas dos 20 principais revendedores foram de 206 milhões, com um aumento homólogo de 50,1%. Embora afetada pela epidemia, a receita global da empresa 22q1 ainda manteve um forte crescimento.
O crescimento do lucro líquido no 22q1 excedeu em muito o crescimento da receita, principalmente devido ao aumento dos subsídios governamentais. A margem de lucro bruta do 22q1 foi de 22,6%, um aumento de 0,4 pontos em relação ao ano anterior. Embora os preços de matérias-primas como farinha e óleo de soja tenham aumentado, a empresa bloqueou o preço com antecedência, por isso tem pouco impacto no desempenho. A otimização da estrutura do produto 22q1 tem uma contribuição positiva para a margem de lucro bruta. O rácio vendas/gestão/despesas de I&D no 22q1 foi de 3,2% / 8,7% / 0,8%, respetivamente, com um aumento homólogo de 0,1 / 0,3 / 0,2 pontos percentuais, e o investimento em despesas aumentou ligeiramente. 22q1 empresa recebeu mais de 5 milhões de subsídios governamentais, de modo que a taxa de crescimento do lucro líquido excedeu em muito a taxa de crescimento da receita. O lucro líquido da empresa 22q1 deduzido da empresa não-mãe aumentou 24,2% em relação ao ano anterior, ainda mais rápido que o crescimento da receita.
Previsão de lucro e classificação de investimento: a empresa tem uma vantagem absoluta na categoria de palitos de massa frita, e o alto desempenho de custo dos produtos formou uma barreira. Bolinhos cozidos e fritos concentram-se principalmente na estratégia de desempenho de custos, com rápido crescimento da receita, que se espera que se torne o próximo grande único produto. A empresa está profundamente envolvida em canais de catering e posicionada como “a escolha dos chefs”, que se beneficiará do bônus de industrialização da cozinha de catering no futuro. Esperamos que o EPS da empresa de 2022 a 2024 seja 1,26/1,60/2,19 yuan respectivamente, e o PE correspondente seja 37,65/29,7/21,70 vezes respectivamente, dando uma classificação de “compra”.
Fatores de risco: o aumento dos preços das matérias-primas é superior ao esperado; A promoção de novos produtos foi inferior ao esperado.
