\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 111 Beijing Kingsoft Office Software Inc(688111) )
Em 28 de abril de 2022, a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022 Durante o período de relatório, a receita operacional foi de 868 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 12,26%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 251 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 18,42%.
As empresas de assinatura pessoal e institucional alcançaram um alto crescimento e as responsabilidades contratuais continuaram a crescer, refletindo o potencial de desenvolvimento. A receita de negócios de assinatura de serviço de escritório pessoal da empresa na China em 2022q1 foi de 426 milhões de yuans, um aumento anual de 37%; A receita institucional de assinaturas e serviços da China foi de 145 milhões de yuans, um aumento anual de 79%. O negócio de assinatura pessoal manteve quase 40% de crescimento, enquanto o negócio de assinatura institucional teve um bom desempenho, principalmente porque a qualidade dos produtos e soluções de nuvem e colaboração da empresa foi continuamente melhorada, e a experiência de aplicação de usuários governamentais e corporativos no campo de “nuvem e colaboração” também foi continuamente melhorada, de modo a melhorar efetivamente o processo de nuvem e taxa de penetração dos clientes.
O rápido desenvolvimento geral do negócio de assinatura impulsionou a melhoria de indicadores como o número de usuários. No final do período de referência, o número de equipamentos ativos mensais dos principais produtos da empresa foi de 572 milhões, um aumento de 14,86% em relação ao mesmo período do ano passado e 5% em relação ao final de 2021. De acordo com diferentes linhas de produtos, o número de dispositivos ativos mensais da versão wpsofficepc foi de 232 milhões, um aumento de 17,17% em relação ao mesmo período do ano passado; O número mensal de dispositivos móveis ativos foi de 336 milhões, um aumento de 14,29% em relação ao mesmo período do ano passado.
Do ponto de vista da perspectiva de desenvolvimento de negócios SaaS, o alto crescimento contínuo das responsabilidades contratuais reflete o potencial de desenvolvimento. As responsabilidades contratuais da empresa no final do período de relatório foram de 1,564 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 79%, um aumento de 10% em relação ao final de 2021. Os passivos contratuais são um importante indicador do potencial de negócios SaaS e o crescimento contínuo mostra que o negócio de assinatura da empresa ainda tem alto potencial de crescimento.
A flutuação de curto prazo do negócio de autorização institucional não muda a perspectiva de longo prazo, e a otimização ativa do negócio de publicidade é propícia para melhorar a experiência do usuário. Durante o período de relatório, a receita comercial autorizada das instituições chinesas da empresa foi de 232 milhões de yuans, uma diminuição anual de 11%. Afetado pela alta base no mesmo período do ano passado e pelo incerto ritmo específico de promoção no campo da informação e inovação no período atual, os novos negócios autorizados das instituições chinesas desaceleraram. No entanto, a médio e longo prazo, a construção de informação e inovação em setores chave como finanças, operadores e energia será realizada uma após a outra. Como líder no campo de software de escritório, espera-se que a empresa continue a se beneficiar. Ao mesmo tempo, a receita publicitária da empresa também caiu ano a ano. A fim de melhorar a experiência do usuário, o negócio de publicidade está sob pressão no curto prazo, mas a otimização da experiência do usuário deve melhorar a taxa de conversão de pagamento, o que é propício para o desenvolvimento a longo prazo da empresa.
Sugestão de investimento: a empresa é líder nacional de SaaS no campo de software de escritório e, no futuro, permitirá plenamente a transformação digital de organizações de grande escala, o que se espera melhorar ainda mais a capacidade de crescimento da empresa. Devido ao impacto do ritmo de promoção de Xinchuang e outros negócios e à alta base no mesmo período do ano passado, alguns negócios da empresa caíram ano a ano, mas o principal negócio SaaS ainda manteve crescimento rápido, o modo de assinatura se estendeu a clientes institucionais e alcançou o sucesso, e a perspectiva de longo prazo de software de escritório líder ainda é promissora. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos seja de RMB 1,389/1,840/2,415 bilhões, e o PE correspondente seja de 53x, 40x e 30x respectivamente, mantendo a classificação “recomendada”.
Dica de risco: a taxa de crescimento dos usuários é menor do que o esperado; O ritmo de desenvolvimento de negócios b-end da empresa é inferior ao esperado; O cultivo de hábitos de usuário e hábitos de pagamento podem ser afetados pelos concorrentes.
