\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 505 Pengdu Agriculture & Animal Husbandry Co.Ltd(002505) )
Principais pontos de investimento
Resumo do desempenho: no primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita operacional de 5,21 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 28,3%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 30 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 42,2%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 30 milhões de yuans após dedução, uma diminuição homóloga de 36,8%.
Observações: O desempenho e o lucro da empresa no primeiro trimestre diminuíram. Devido ao aumento dos preços dos grãos, a receita operacional dos negócios relacionados ao comércio de alimentos protéicos aumentou 28,3%, o custo operacional aumentou 31,7%, o frete de vendas da subsidiária brasileira aumentou e o gasto total de vendas aumentou 43,6%. A partir do primeiro trimestre, os ativos biológicos produtivos da empresa foram 540 milhões de yuans, um aumento de 60,5% em relação ao final de 2021, devido ao aumento na aquisição de gado de corte. Actualmente, o sector da pecuária de corte encontra-se ainda em fase inicial de desenvolvimento de investimento, e a introdução de vacas e vitelos ainda está em fase de criação. Espera-se que a venda gradual no segundo trimestre, o que se refletirá no lado do lucro. No futuro, o negócio da pecuária de corte evoluirá de forma constante e a situação a longo prazo melhorará.
A China é um importador líquido de carne de bovino e ainda existe uma lacuna entre a oferta e a procura no mercado de carne de bovino. Segundo dados do Departamento Nacional de Estatística, em 2021, a produção de carne bovina chinesa foi de 6,98 milhões de toneladas, um aumento de 3,9% em relação ao ano anterior. O consumo de carne bovina chinesa foi de 9,32 milhões de toneladas, um aumento de 5,3% em relação ao ano anterior. A diferença entre oferta e demanda atingiu 3,229 milhões de toneladas. Do ponto de vista do nível de consumo per capita, ainda há espaço para melhorias. De acordo com dados da OCDE em 2021, o consumo de carne bovina per capita da China é de 4,2 kg/ano, muito menor do que o de outros grandes países, que são 55,7% e 35% do Japão e Coreia do Sul, ambos países da Ásia Oriental. O consumo de carne bovina deve aumentar ainda mais no futuro. Do lado da oferta, a criação de bovinos de corte da China começou tarde, com um pequeno aumento na oferta. De acordo com os dados do Departamento Nacional de Estatística, 47,07 milhões de bovinos de corte foram vendidos em 2021, com um aumento anual de 3,1%. Atualmente, o preço da carne de bovino está em um nível elevado, e a China é um importador líquido de carne de bovino, e a importação é incerta devido a políticas comerciais e doenças. Em setembro de 2020, o escritório geral do Conselho de Estado emitiu pareceres sobre a promoção do desenvolvimento de alta qualidade da pecuária, Ressalta-se que a capacidade de garantia de segurança do abastecimento de gado e produtos avícolas deve ser reforçada, e a taxa de auto-suficiência da carne bovina e do carneiro deve ser aumentada para cerca de 85% até 2025. Aproveitando as vantagens de sua fonte de gado no exterior, a empresa seleciona raças parciais de carne para leite e carne, introduz gado reprodutor de alta qualidade do exterior e, em seguida, expande e cultiva-os na China. Tanto externo como interno são realizados ao mesmo tempo para o desenvolvimento comum. A empresa planeja introduzir 1,5-2 milhões de vacas reprodutoras de alta qualidade do exterior nos próximos 3-5 anos. Em 2021, a empresa fez todos os esforços para promover o desenvolvimento da indústria de bovinos de corte da empresa e importou mais de 85000 vacas reprodutoras. Atualmente, 80000 pastagens estão em construção acelerada. Em dezembro de 2021, o primeiro lote de 51 toneladas de silagem de Myanmar chegou à China. A abertura do canal de importação de silagem de Myanmar pode efetivamente reduzir o custo de criação. O gado de corte alcançou uma receita operacional de 820 milhões de yuans, representando 5,7%, um aumento anual de 246,8%.
A empresa tem vantagens no campo da pecuária de corte. As principais dificuldades da criação de bovinos de corte são as seguintes: 1) a criação de bovinos de corte é uma indústria de ativos pesados, com alto investimento inicial de capital e lento retorno; 2) O grau de correspondência da extremidade da alimentação é baixo, e somente Yunnan, Xinjiang, Mongólia Interior e outros lugares podem fornecer a escala da alimentação necessária para a alimentação em larga escala; 3) O ritmo abrandou devido ao apoio insuficiente dos governos locais. Agora a empresa tem vantagens nestes três aspectos: 1) O grupo Pengxin, a empresa-mãe, apoia o desenvolvimento da empresa da indústria de bovinos de corte, aproveita o gado reprodutor de alta qualidade no exterior, introduz vacas férteis e adota o modo paralelo de propagação “empresa + base” e engorda “empresa + cooperativa + agricultor”, de modo a aproximar-se da “luz de ativos”; 2) A empresa apreende as vantagens geográficas, faz uso dos recursos locais de Yunnan e sobrepõe a qualificação de importação de silagem para resolver os problemas de extremidade de ração e, além da ração, também faz layout para o abate a jusante ao mesmo tempo. Ruilipeng e matadouro cobrem uma área de 2500 mu, com uma capacidade de abate anual de 500000 cabeças, que é a maior capacidade de abate e processamento de bovinos de carne na China atualmente; 3) A indústria pecuária de carne de bovino ajuda a revitalização rural, promove o desenvolvimento do emprego, coopera com os governos locais para resolver problemas de subsistência das pessoas e melhorar a qualidade de vida das pessoas.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Estima-se que o EPS de 2022 a 2024 será de 0,13 yuan, 0,38 yuan e 0,63 yuan respectivamente, e o PE dinâmico correspondente será de 19 / 6 / 4 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “comprar”.
Alerta de risco: situação epidêmica na indústria aquícola; O progresso na introdução de vacas reprodutoras é inferior ao esperado.
