\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 916 Sobute New Materials Co.Ltd(603916) )
O lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 22,8 bilhões de yuans ano a ano
A receita / lucro líquido do Q1 da empresa atribuível à empresa-mãe foi 716 / 80 milhões de yuans, um aumento ano a ano de – 7,3% / + 2,8%, e o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 75 milhões de yuans, um aumento ano a ano de – 0,9%. O desempenho de materiais funcionais no Q1 foi brilhante. Embora o volume de vendas do agente redutor de água diminuiu devido à epidemia, o efeito do aumento de preços da empresa apareceu ainda mais, a margem de lucro bruto continuou a melhorar mês a mês, e a empresa continuou a ser otimista sobre seu crescimento futuro.
O volume de vendas do agente redutor da água diminuiu ligeiramente, e o desempenho dos materiais funcionais foi brilhante
O agente redutor de água de alto desempenho da empresa Q1 / agente redutor de água de alto desempenho / materiais funcionais alcançou receita de RMB 430 milhões / 0,24 milhões / 0,95 milhões respectivamente, com uma diminuição anual de – 9% / – 47% / + 40% /. O declínio na receita é principalmente devido ao declínio no volume de vendas Q1 volume de vendas é 198 / 1,2 / 46000 toneladas respectivamente, com um aumento anual de – 12% / – 56% / + 41% respectivamente. É afetado principalmente pela situação epidêmica no leste da China, e a entrega é bloqueada. Esperamos que após a subsequente situação epidêmica melhore, a entrega acelere a recuperação. Em termos de preço, o preço do agente redutor de água de alto desempenho Q1 / agente redutor de água de alto desempenho / materiais funcionais é 2173 / 1912 / 2073 yuan / kg, com um aumento ano a ano de + 3% / + 19% / – 1% respectivamente. Em um mês em uma base mensal, o preço do agente redutor de água de alto desempenho é basicamente estável, e o preço dos materiais funcionais aumenta em 20% em uma base mensal. Espera-se que seja principalmente devido à mudança da estrutura da capacidade de produção. A base de Guangdong Jiangmen da empresa deve ser colocada em operação em 22 de julho, a capacidade de serviço de mercado regional será melhorada ainda mais, e a participação de mercado deve continuar a crescer. Ao mesmo tempo, espera-se que materiais funcionais continuem a se desenvolver e estejam otimistas sobre as perspectivas de crescimento de projetos de conservação de água, energia eólica offshore e outros campos.
A margem de lucro bruto continuou a melhorar e a estrutura de capital melhorou ainda mais
A margem de lucro bruta global da empresa 22q1 foi de 39,2%, basicamente inalterada ano a ano, e continuou a aumentar em 0,5pct mês a mês. Por um lado, o efeito do aumento do preço do produto continuou a mostrar, por outro lado, também se beneficiou da queda estável, média e pequena ano a ano dos preços das matérias-primas. O preço médio de compra do óxido de etileno da empresa diminuiu 0,12% ano a ano. Esperamos que o impacto das flutuações dos preços das matérias-primas ao longo do ano possa ser mais fraco do que o do ano passado, e a rentabilidade deve melhorar ano a ano. Durante o primeiro trimestre, a taxa de despesa foi de 28,7%, com um aumento homólogo de + 2,0pct, sendo que a taxa de vendas / gestão / I&D / despesas financeiras foi de + 0,8 / + 0,4 / – 0,2 / + 1,0pct respectivamente. Espera-se que a proporção de despesas fixas aumente principalmente devido à queda da receita, e finalmente a taxa de juros líquida será de 13,5%, com um aumento homólogo de 1,3pct. A saída líquida do fluxo de caixa operacional da empresa no primeiro trimestre foi de RMB 40 milhões, principalmente devido ao aumento do rácio de pagamento de caixa. De acordo com o cálculo, o rácio de pagamento de caixa no primeiro trimestre foi de 155%, ano a ano + 70pct, o rácio de recebimento de caixa foi de 142%, ano a ano + 31pct e o rácio de passivo do ativo foi de 40,5%. Comparado com -3,1pct no final do 21, a estrutura de capital ainda estava otimizada.
22 anos ou beneficiar plenamente de um crescimento económico estável, optimista em relação ao crescimento a médio e longo prazo
A empresa é líder na indústria de agentes redutores de água da China. A proporção de campos chave de engenharia na demanda downstream é relativamente alta, ou se beneficiará plenamente do crescimento econômico constante em 22 anos. Com a produção da nova base, a capacidade de resposta ao serviço da empresa será reforçada ainda mais, a participação de mercado deve continuar a aumentar, e ainda há espaço para otimização no lado do custo. Ao mesmo tempo, a perspectiva da demanda de materiais funcionais é melhor. A empresa acelera o progresso da expansão da capacidade de materiais funcionais. Após o projeto de material funcional de 370000 toneladas em Jurong, Jiangsu é colocado em operação, a capacidade quase dobrará. Está planejado estabelecer o negócio impermeável, que se espera abrir novo espaço de crescimento no futuro. Manter a previsão de lucro líquido atribuível à empresa-mãe por 22-24 anos de RMB 660 / 790 / 940 milhões, manter o PE alvo de 22 anos 19x da empresa e preço alvo de RMB 29,64, e manter a classificação de “compra”.
Dica de risco: a capacidade de produção é menor do que o esperado, a demanda cai e o preço das matérias-primas sobe acentuadamente.
