\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 887 Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) )
Evento:
A empresa divulgou o relatório anual e o primeiro relatório trimestral e, em 2021, a receita operacional anual atingiu 110595 bilhões, o mesmo que + 14,15%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de 8,705 bilhões, o mesmo que + 22,98%; Deduzir lucro não líquido de RMB 7,944 bilhões, o mesmo que + 19,90%; EPS1. 36 yuan / ação, 9,6 yuan para cada 10 ações (incluindo impostos). Entre eles, o lucro operacional do 4º trimestre foi de 25,588 bilhões, o mesmo que + 10,70%, o lucro líquido atribuível à matriz foi de 761 milhões, o mesmo que – 27,82%, e o lucro líquido deduzido do sem fins lucrativos foi de 397 milhões, o mesmo que – 51,49%. Em 2022q1, a receita operacional foi de 31,047 bilhões, o mesmo que + 13,47%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe é de 3,519 bilhões, o mesmo que + 24,32%; Deduza lucro não líquido de RMB 3,290 bilhões, o mesmo que + 25,18%.
Principais pontos de investimento:
A receita ultrapassou a marca dos 110 bilhões e a posição de liderança foi consolidada. Em 2021, a receita da Yili ultrapassou 100 bilhões pela primeira vez, tornando-se a primeira empresa de laticínios na Ásia a exceder 100 bilhões. Em 2021, devido ao volume de vendas / atualização estrutural / aumento do preço unitário, a receita aumentou em 7,147 / 35,56 / 2411 bilhões de yuans respectivamente, o mesmo que + 7,5% / + 3,7% / + 2,5%. Receita por produtos em 2021: leite líquido 84,911 bilhões, o mesmo que + 11,5%; Leite em pó e produtos lácteos totalizaram 16,209 bilhões, o mesmo que + 25,8%; Bebidas frias 7,161 bilhões, o mesmo que + 16,3%. Receita dos produtos do primeiro trimestre em 2022: leite líquido 22,318 bilhões, o mesmo que + 7,0%; 5,395 bilhões de leite em pó e produtos lácteos, o mesmo que + 35,3%; Bebidas frias 2,795 bilhões, o mesmo que + 35,5%. Em 2022, a empresa planeja alcançar uma receita operacional total de 129,6 bilhões de yuans, o mesmo + 17,7%, e um lucro total de 12,2 bilhões de yuans, o mesmo + 20,7%, que deve incluir o efeito da consolidação e excelência australiana.
Sob o pano de fundo de altos custos de matéria-prima, a empresa mostra boa capacidade de controle de custos. Em 2021, o preço de compra do leite cru e fresco na China permaneceu alto, com um preço médio de 4,29 yuan / kg, que foi + 13,2% ano a ano em comparação com o preço médio em 2020. A empresa efetivamente respondeu e digeriu a crescente pressão do preço do leite através do ajuste da estrutura do produto e high-end. Em 2021, a empresa alcançou uma margem de lucro bruto abrangente / margem de lucro líquido de 30,70% / 7,93%, igual a + 0,47 / + 0,58pct, dos quais leite líquido / leite em pó e produtos lácteos / refrigerantes alcançaram uma margem de lucro bruto de 28,3% / 39,2% / 40,3%, igual a + 0,41 / + 0,04 / – 0,61pct. A diferença bruta de vendas da empresa 2021q4 diminuiu para 5,41%, principalmente devido à provisão de despesas de marketing para os Jogos Olímpicos de Inverno de 2022, e a taxa de juros líquida foi a mesma de -1,58pct para 3,0%. A margem de lucro bruto da empresa manteve-se estável em 2020,2t% e 2020,2t%, com margem de lucro líquido de + 16,983%. (Nota: em 2021, a empresa incluirá despesas de transporte e despesas diárias de reparo relacionadas à produção em custos operacionais).
A escala e a participação de mercado do negócio de leite líquido continuam a manter a posição de liderança na indústria, liderar organicamente o desenvolvimento da indústria à temperatura ambiente e inovar a vitalidade do iogurte de substituição do cabelo. O leite líquido é a base básica da renda da Yili. Em 2021, a participação de mercado do leite líquido de temperatura normal Yili atingiu 40%. A escala anual de vendas do leite puro Yili, leite puro Jindian e produtos da série de iogurte de temperatura normal amuxi excedeu 20 bilhões de yuans, tornando-se um único produto superstar no campo de produtos lácteos e até mesmo alimentos. Leite branco de temperatura normal: O leite orgânico Jindian tem um forte crescimento de 41,5%, com uma participação de mercado de 51,4%, e continua a manter a primeira posição de leite orgânico; O leite Shuhua funcional continua a expandir o sub-circuito, o mesmo que + 30%. Iogurte de temperatura normal: iogurte de temperatura normal continuou a consolidar sua posição de liderança, representando 65,2% do mercado. Com + 2pct, amuxi continuou a mudar sua vitalidade capilar através da melhoria do sabor (lançamento de novos produtos de abacaxi doce e morango Dandong). Excelente leite azedo: a escala de vendas de excelente leite azedo excede 10 bilhões e continua a ocupar o primeiro lugar na categoria subdividida. Leite fresco de baixa temperatura: a taxa de crescimento ultrapassou 250% em 2021, e a participação de mercado aumentou 5,4pct, ficando entre as 3 principais categorias. Iogurte de baixa temperatura: Changqing ocupa o primeiro lugar na força da marca de iogurte de baixa temperatura, e a linha de produtos high-end “tempo de proteína” lidera uma nova trilha saudável.
O negócio de leite em pó da empresa continuou a manter-se mais alto do que o crescimento geral da receita, e o novo crescimento aumentou fortemente. A taxa de crescimento do negócio de leite em pó foi o primeiro, e cooperou ativamente com Aoyou. Em 2021q4 e 2022q1, a receita do negócio de leite em pó Yili e produtos lácteos foi a mesma que + 29,1% / + 35,3%, e a taxa de crescimento foi maior do que a da receita geral. Pó infantil: a taxa de crescimento é a primeira no mercado, e a participação de mercado salta para a segunda na indústria. A receita de jinlingguan excedeu 10 bilhões, dos quais jinlingguanzhenhu ficou em primeiro lugar na categoria de quebra de crescimento. Leite em pó adulto: mantenha o primeiro lugar no mercado, entre os quais o mercado de leite em pó de meia-idade e idosos responde por 30% +, liderando a indústria. A aquisição bem sucedida da Aoyou pela Yili em 2022 aumentará significativamente a força abrangente da Yili no campo do leite em pó. Esperamos que Yili e Aoyou se tornem integradores de marcas nacionais e estrangeiras na indústria de leite em pó da China respectivamente, e busquem coordenação na direção da cadeia de suprimentos e P & D.
O negócio de queijo está crescendo rapidamente, e o negócio de bebidas frias lidera a indústria por 27 anos consecutivos. Queijo: em 2021, o negócio de queijo da empresa aumentou mais de 150% em relação ao ano anterior, e lançou novos produtos, como palitos de queijo de temperatura normal, queijo grosso e fatias de queijo de corte grosso. Bebida fria: A Yili tem sido líder na indústria nacional de bebidas frias por 27 anos consecutivos e ainda mantém um forte impulso de crescimento. Em 2021q4 e 2022q1, o negócio de bebidas frias da Yili é o mesmo que + 71,8% / + 35,5%. Tem a maior marca na indústria de bebidas frias, qiaolezi, a primeira marca de gelo de leite, Zhen Xi, e a nova marca de estilo nacional super high-end, e a matriz de produtos é constantemente enriquecida. Durante o período epidêmico, o negócio de bebidas frias da Tailândia cresceu contra a tendência, ficando entre os 3 melhores no mercado local. A fábrica de sorvetes indonésios concluída fortalecerá ainda mais o layout do mercado do Sudeste Asiático.
Previsão de lucro e classificação de investimento: esperamos que a empresa realize um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 10,502 / 122,47 / 14,257 bilhões de yuans de 2022 a 2024, com um aumento anual de + 21% / + 17% / + 16%, EPS de 1,56, 1,82 e 2,12 yuan / ação e PE de 24 / 21 / 18 respectivamente. Dá uma classificação de “compra”.
1) intensificação da concorrência no mercado; 2) A demanda por leite líquido é menor do que o esperado; 3) O custo das matérias-primas acelerou para cima; 4) O impacto da epidemia superou as expectativas; 5) Riscos para a segurança alimentar.
