Equipamento Jingjin ( Jingjin Environmental Protection Co.Ltd(603279) )
Principais pontos de investimento
Evento: a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita de 1,15 bilhão de yuans, um aumento de 30,5% ano a ano e uma diminuição de 13,0% mês a mês; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 150 milhões de yuans, com um aumento anual de 54,5% e uma diminuição mensal de 22,3%. O desempenho da empresa cresceu rapidamente, superando nossas expectativas.
A demanda por prensa de filtro é relativamente forte, a receita da empresa manteve um rápido crescimento e a margem de lucro bruto aumentou constantemente. A demanda downstream de prensa de filtro é forte. Como líder absoluto da indústria, a empresa alcançou um crescimento constante em pedidos e receita. Em 2022q1, a margem de lucro bruto abrangente da empresa foi de 29,5%, com um aumento homólogo de 1,4 pontos percentuais e um decréscimo mensal de 1,0 pontos percentuais. Embora o preço das matérias-primas permanecesse elevado, a empresa ainda poderia manter a margem de lucro bruto estável através de medidas como aumento do preço do produto e fortalecimento do controle de custos.
As despesas com incentivos patrimoniais do primeiro trimestre diminuíram, a taxa de despesa continuou a diminuir durante o período e a taxa de juros líquida da empresa aumentou em termos homólogos. Durante 2022q1, a taxa de despesa da empresa foi de 11,2%, diminuição homóloga de 1,6 pontos percentuais e diminuição mensal de 1,4 pontos percentuais; Entre eles, a taxa de comissão de gestão foi de 3,6%, uma diminuição homóloga de 2,8 pontos percentuais, principalmente devido à acentuada diminuição homóloga das taxas de incentivo de ações. A taxa de juro líquida da empresa 2022q1 foi de 13,4%, com um aumento homólogo de 2,1 pontos percentuais e uma diminuição mensal de 1,6 pontos percentuais.
Há uma forte demanda nos mercados emergentes, e a proporção da receita continua a aumentar. Nos últimos anos, a demanda por prensas filtrantes em mercados emergentes como energia nova, novos materiais e agregados de cascalho aumentou rapidamente. A empresa aproveitou a oportunidade para atender às necessidades dos clientes downstream através de fortes capacidades de P&D e personalização. Em 2021, a proporção de receita nos dois mercados emergentes aumentou para 10,3% e 8,7%, respectivamente, com um aumento homólogo de 2,4 e 1,6 pontos percentuais respectivamente. Espera-se que a demanda no novo mercado de energia continue a crescer rapidamente em 2022.
Equipamentos e acessórios de suporte têm grande potencial de desenvolvimento e criam uma segunda curva de crescimento. A empresa está comprometida em se tornar o fabricante líder mundial de conjuntos completos de equipamentos de filtração, e há uma forte demanda por conjuntos completos de equipamentos de filtração no mercado atual. Portanto, a empresa mudou o “projeto com uma produção anual de 20000 conjuntos de sistema de filtração de alto desempenho” para “projeto de fase I de industrialização de conjuntos completos de equipamentos de filtração”, de modo a melhorar os tipos de produtos e a capacidade de produção de conjuntos completos de equipamentos, atender a demanda do mercado e melhorar o desempenho da empresa. Além disso, o pano de filtro, a placa de filtro e outros acessórios da empresa são tecnologicamente avançados e contribuirão gradualmente para o desempenho incremental com a liberação gradual da capacidade de produção.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de RMB 870 milhões, RMB 1180 milhões e RMB 1,54 bilhão, respectivamente, e a taxa de crescimento composto do lucro líquido atribuível à empresa-mãe nos próximos três anos será de 33,5%. A empresa é líder global de prensa de filtro, com forte demanda downstream.Equipamentos de suporte e acessórios criam a segunda curva de crescimento, dando 25 vezes PE em 2022 e um preço alvo de 53,00 yuan, mantendo a classificação de “comprar”.
Dicas de risco: risco de recorrência epidêmica covid-19, risco de flutuação macroeconômica, o desenvolvimento de novos produtos da empresa não é como esperado, etc.
