\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 833 Oppein Home Group Inc(603833) )
Evento:
A empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022, e a receita / lucro líquido atribuível à empresa-mãe / lucro líquido deduzido do não atribuível à empresa-mãe foram 4,14 / 2,5 / 230 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento homólogo de + 25,6% / + 3,9% / + 12,0% respectivamente.
Comentários:
Guarda-roupa e acessórios mantiveram uma taxa de crescimento brilhante, toda a decoração continuou a fazer grandes esforços, e o pagamento antecipado aumentou significativamente: 1q2022, a receita de armário / guarda-roupa e acessórios / banheiro / porta de madeira foi 13,24 / 23,2 / 1,7 / 220 milhões de yuans respectivamente, com um aumento ano a ano de + 5,1% / + 40,9% / + 1,2% / + 32,3% respectivamente, e a receita contabilizou 32,5% / 57% / 4,1% / 5,4% respectivamente. Em termos de canais, a receita de vendas diretas / distribuição / canais a granel foi de 120 / 32,2 / 670 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 51,1% / + 34,1% / – 7,0% respectivamente. Estimamos que 1q2022, a receita de embalagem da empresa é de 400 milhões de yuans, um aumento anual de + 77%. A trilha de embalagem continua a fazer grandes esforços, injetando vitalidade de crescimento no negócio de varejo da empresa.
A partir do 1q2022, o número total de lojas de revendedores era de 7398, um decréscimo de 77 em relação ao final de 2021. Entre eles, o número de armários / guarda-roupa / casa de banho / porta de madeira / lojas opaline é 2449 / 2143 / 810 / 1022 / 974 respectivamente, que é – 10 / – 58 / + 5 / + 1 / – 15 respectivamente comparado com o final de 2021.
1q2022, as receitas antecipadas e passivos contratuais dos principais indicadores totalizaram 1,98 bilhão de yuans, um aumento anual de + 39,3%, indicando que a empresa continuará a manter um forte impulso de crescimento no futuro.
A rentabilidade diminuiu ligeiramente, e o controle de custos durante o período foi rigoroso: 1q2022. A margem de lucro bruto abrangente da empresa aumentou de – 2,5pcts para 27,7% em termos homólogos. Em termos de produtos, as margens brutas de lucro dos armários / guarda-roupa e acessórios / casa de banho / portas de madeira foram de 30,5% / 28,6% / 20,3% / 10,1%, respectivamente, com um aumento homólogo de – 1,2 / – 2,4 / – 1,4 / – 1,5pcts respectivamente. Em termos de canais, a margem bruta de lucro das vendas diretas / distribuição / canais a granel foi de 58,1% / 26,7% / 27,1%, respetivamente, com um aumento homólogo de – 2,0 / – 2,2 / – 3,1 pcts respetivamente. A rentabilidade da empresa diminuiu ano a ano, o que foi afetado principalmente pelo aumento dos preços das matérias-primas, ao mesmo tempo que estimamos que a proporção de receitas dos produtos de apoio aumentou, o que reduziu estruturalmente a rentabilidade global da empresa.
1q2022, a taxa de despesa da empresa durante o período foi de 20,4%, ano a ano -1,5pcts. Por item, as taxas de vendas / gestão / I&D / despesas financeiras foram de 9,1% / 7,1% / 4,9% / – 0,8%, respectivamente, com um aumento homólogo de -0,5 / – 0,3 / – 0,2 / – 0,5pcts respectivamente. Acreditamos que a diminuição da taxa de despesa durante o período se deve, por um lado, ao bom controle de despesas da empresa e, por outro, ao aumento da proporção de receita de produtos de suporte.
Forte crescimento da receita, mais uma vez mostrando a natureza líder e mantendo a classificação de “compra”: dado que a rentabilidade da empresa no primeiro trimestre é ligeiramente inferior à nossa estimativa anterior, e o impacto do aumento dos preços das matérias-primas pode continuar, baixámos ligeiramente a previsão de EPS da empresa para 20222024 para 5,05/5,92/6,99 yuan respectivamente (a previsão anterior era de 5,07/5,94/7,03 yuan respectivamente), e o preço atual da ação correspondente ao PE é de 22/19/16 vezes respectivamente. De acordo com o primeiro relatório trimestral de empresas de mobiliário doméstico personalizado, a empresa ocupa o primeiro lugar na indústria em termos de escala de receita, e a taxa de crescimento no primeiro trimestre continua a ser a melhor em toda a indústria, mais uma vez mostrando a força competitiva da empresa principal. Atualmente, o nível de avaliação da empresa tem estado em uma posição historicamente baixa e mantém a classificação de “comprar”.
Dica de risco: as vendas de imóveis da China são menores do que o esperado, e o aumento nos preços das matérias-primas é maior do que o esperado.
