\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 08 Chaozhou Three-Circle(Group) Co.Ltd(300408) )
O desempenho de 2022q1 superou as expectativas e manteve a classificação de "comprar"
Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita de 1,402 bilhão de yuans, um aumento ano a ano de + 7,1%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 498 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 1,6%, deduzindo um lucro não líquido de 420 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 0,1%, excedendo as expectativas do mercado. Mantemos a previsão de lucro anterior. Estima-se que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 2,483/30,99/3,826 bilhões, EPS será de 1,30/1,62/2,00 e o PE correspondente do preço atual das ações será de 19,0/15,2/12,3 vezes. Estamos otimistas quanto à forte competitividade da empresa como plataforma de materiais cerâmicos no campo de componentes, componentes de comunicação e componentes semicondutores. A avaliação atual está no limite inferior da faixa de avaliação histórica da empresa e mantém a classificação de "comprar".
A receita e o lucro alcançaram crescimento positivo ano a ano, e prestem atenção à mudança do nível de estoque
No primeiro trimestre, a empresa superou o impacto da epidemia e do fraco consumo, e alcançou um crescimento positivo na receita e no lucro ano a ano. Entre eles, a receita aumentou 7,1% em termos homólogos, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 1,6% em termos homólogos e a dedução do lucro não líquido aumentou 0,1%. A margem de lucro bruta em 2022q1 foi de 49,4%, um aumento de 8,5 pontos percentuais em relação a 2021q4, melhor que 48,6% em 2021q3, e uma ligeira diminuição de 2,0pcts ano a ano em 2021q1. O desempenho do fluxo de caixa foi excelente, com um fluxo de caixa operacional líquido de 473 milhões, superior a 395 milhões de yuans no mesmo período em 2021. Afetado pela epidemia e fraca demanda do consumidor, o nível de estoque é alto e a taxa de rotatividade de ativos fixos é baixa. Entre eles, os dias de faturamento de estoque no primeiro trimestre foram 247,8 dias, e os dados no único trimestre atingiram um recorde; A taxa de volume de negócios de ativos fixos foi de 32,7%, inferior a 52,9% em 2021q1 e 42,7% em 2021q4, uma nova baixa nos últimos três anos. Por um lado, afetado pelo enfraquecimento da demanda, por outro lado, a empresa expandiu ativamente a produção, e os ativos fixos estavam aumentando significativamente (de 188,7 bilhões de yuans em 2019q1 para 428,3 bilhões de yuans em 2022q1).
Expanda contra a tendência e continue a expandir e fortalecer MLCC
Os fabricantes chineses de terminais têm fortes demandas por controle independente de componentes básicos.A empresa responde ativamente às demandas dos fabricantes de terminais e faz todos os esforços para o negócio MLCC. O plano de crescimento fixo da empresa foi lançado com sucesso em 2021. O projeto MLCC de alta capacidade planeja investir 3,75 bilhões de yuans para arrecadar fundos. O projeto deve atingir uma produção anual de 300 bilhões de MLCC de alta capacidade. O projeto é propício para que a empresa continue a expandir e fortalecer o negócio MLCC. Espera-se que, após a conclusão do projeto, a capacidade de produção total da empresa ultrapasse 50 bilhões de peças / mês, e a escala alcançará Murata, Samsung e outras empresas líderes no exterior.
Aviso de risco: fraca procura; Risco de descida dos preços do MLCC; Liberação limitada da capacidade da empresa.
