\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 25 Pharmablock Sciences (Nanjing) Inc(300725) )
Assuntos:
\u3000\u30001. A empresa divulgou o relatório anual de 2021: a receita anual foi de 1,202 bilhão de yuans (+ 17,55%), o lucro líquido atribuível foi de 487 milhões de yuans (+ 164,14%), e o lucro líquido atribuível após dedução foi de 233 milhões de yuans (+ 34,24%). Está próximo do valor mediano previamente previsto. Plano de dividendos: 1,00 yuan (incluindo impostos) para cada 10 ações.
\u3000\u30002. A empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022: Q1 alcançou uma receita de 336 milhões de yuans (+ 17,44%), um lucro líquido de 708398 milhões de yuans (+ 1,53%), e um lucro líquido de 652317 bilhões de yuans (+ 0,88%) após dedução. Cumprir as expectativas.
Pingar uma Vista:
O rápido crescimento foi alcançado ao longo do ano, e o aumento centralizado das despesas afetou o desempenho dos lucros de curto prazo
A empresa alcançou receita de 1,202 bilhão de yuans (+ 17,55%) em todo o ano. Se a perturbação da taxa de câmbio é excluída, a receita anual aumentará em 22,22%. Entre eles, a receita das empresas abaixo do nível de quilograma foi de 246 milhões de yuans (+ 27,22%), e a receita das empresas acima do nível de quilograma foi de 893 milhões de yuans (+ 11,02%). Com exceção de uma única grande encomenda, a receita de outros projetos foi de + 52,24% (mesmo calibre cambial + 56,81%), indicando que o pipeline de negócios de cdmo da empresa está gradualmente tomando forma.
A empresa não teve nova capacidade nos três primeiros trimestres, e o laboratório de investimentos levantados foi aberto em 2021q4, mas não contribuiu com receita durante o período de relatório. Nesta premissa, o Q4 alcançou uma receita de 299 milhões de yuans, com um ligeiro aumento ano a ano e mês a mês. A margem de lucro bruta em um único trimestre é de 44,48% (-1,04pct), considerando o ajuste financeiro das despesas de transporte em todo o ano, estima-se que a margem de lucro bruta real seja pouco diferente da do mesmo período do ano passado. A taxa de despesa da empresa Q4 aumentou significativamente, incluindo a acumulação única do bônus de fim de ano Huishi (o corpo de pedra de medicamento é acumulado trimestralmente), perda de câmbio e depreciação de alguns novos laboratórios, que tiveram um certo impacto negativo na margem de lucro.
Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita de 336 milhões de yuans (+ 17,44%, excluindo perturbação da taxa de câmbio (+ 19,58%), mostrando uma boa tendência de crescimento. A margem bruta de lucro ainda aumentou ligeiramente em termos homólogos (47,64%, + 0,18pct) após a transferência das despesas de transporte. A taxa de custo total de vendas, gestão e I&D foi de 23,01%, contra -4,66pct no mesmo período do ano passado. No entanto, afetada pelas despesas financeiras e perdas por imparidade causadas por perdas cambiais, a taxa de crescimento do lucro do período atual é inferior à da renda.
Cdmo está tomando forma e a oficina de produção é gradualmente posta em uso
O negócio de blocos moleculares da empresa continua a desenvolver-se constantemente, enquanto o negócio de cdmo recém-envolvido está no período de construção de pipeline, tecnologia e capacidade de produção. Em termos de pipeline, a empresa estabeleceu inicialmente um “funil de projetos” em 2021 e, durante o ano, realizou 1430 projetos pré-clínicos para a clínica fase 2 e 45 clínicos fase 3 para projetos comerciais, a maioria concentrada no front end. Com o tempo, a distribuição de funil do projeto se tornará mais próxima da empresa madura de cdmo. Vale ressaltar que, sob a estratégia de alto ponto de partida, a empresa ganhou 40 projetos de API (15 de clientes europeus e americanos) e 3 projetos de integração DS/DP em todo o ano, e tem muitos projetos de alto valor agregado na fase inicial. Em termos de tecnologia, a empresa reforçou a capacidade necessária para a amplificação do projeto e melhorou a capacidade de cristalização, pesquisa pré-prescrição e desenvolvimento de preparação.
Em termos de capacidade de produção, a empresa superou o impacto da epidemia e realizou a abertura da oficina 501 em março de 2022. A oficina 502 também será entregue no segundo semestre do ano. Com a implementação subsequente da oficina 503, a escassez de capacidade de produção da empresa será significativamente aliviada.
O impacto de um único pedido é uma característica da indústria, e a flutuação melhora com a maturidade do sistema da empresa
A empresa foi afetada por um único pedido por muitas vezes nos últimos anos, e seu desempenho trimestral variou muito. Acreditamos que essa situação pertence às características da indústria e é uma maneira inevitável de passar de cro ou bloco de negócios com grandes encomendas e pequena escala para a produção e fornecimento de cdmo em grande escala. Quando o sistema de cdmo da empresa se tornar maduro e a estrutura do “funil de projeto” for melhorada, o impacto de uma única ordem será significativamente melhorado.
Manter uma classificação “recomendada”. A empresa está em fase de desenvolvimento de negócios, com grande investimento precoce e posterior colheita. Em 2022, o negócio de cdmo da empresa crescerá ainda mais, e a implementação contínua da capacidade de produção pode aliviar a escassez de fornecimento. À medida que o pipeline de cdmo amadurece e o setor de descoberta de medicamentos entra no período de saque, o desempenho da empresa acelerará. De acordo com o progresso da implementação da capacidade de produção da empresa, ajustar e adicionar a previsão de lucro para 2024. Estima-se que o EPS de 2022 a 2024 será de 1,88, 2,70 e 3,82 yuan (anteriormente 2,01 e 2,76 yuan de 2022 a 2023). Manter uma classificação “recomendada”.
Dicas de risco: 1) a previsibilidade dos negócios da empresa é relativamente fraca; se o ritmo real de negócios for bastante diferente da previsão da empresa, pode haver um descompasso entre capacidade de produção e demanda; 2) Se o efeito da expansão do negócio for menor do que o esperado, pode afetar o desenvolvimento da empresa; 3) Se o cliente não renovar o produto devido a fatores de preço, o desempenho da empresa pode ser afetado; 4) Se os conceitos e métodos de gestão da empresa não puderem ser alterados a tempo com o estágio de desenvolvimento da empresa, o desenvolvimento da empresa pode ser afetado.
